平均每天近两起 A股募投项目变更潮涌

　　A股上市公司突然暴发募投项目变更潮。

　　Wind数据显示，截至5月15日，今年以来，A股共有225个募集资金投资项目发生变更，其中包括有同一家公司的多个项目发生变更，以及交易所规定披露的变更信息。这个数字已经远远超过2008～2010年和2012年的全年数字，并接近2011年 的全年数字。2008～2012年，发生变更的募投项目个数分别为176、123、60、254、127。

　　针对这种现象，业内人士分析主要原因集中在：前一段时间IPO或再融资项目密集发行，遇上经济弱复苏，有部分项目无法实施；不可抗力导致项目流产；某些公司为了尽快拿到融资资金而盲目立项；融资成本过高，业绩不好，用以挽救资金链。

　　对募投项目负有督导责任的一名投行人士则对《第一财经日报》记者表示：“这些募投项目书中一般都会在后面写有可能因为情况的变化而变更项目的风险提示。”在他看来，即使没有实现当初的投资回报，也不存在公平与否的问题。

　　人算不如天算

　　三个月前一份安信证券策略分析师程定华与私募大佬徐翔的午餐会录音曝光。在这份录音中，程定华表示：“如果3、4、5月份固定资产投资（增速）在20%～21%，可以确定为弱复苏。”

　　而国家统计局发布的4月份宏观数据显示，1～4月份我国固定资产投资同比增长20.6%。经济弱复苏的格局似乎已经尘埃落定。

　　据Wind统计数据，超过半数在今年宣布项目变更的上市公司，其募集资金来源，要追溯到2010～2011年间，当时的股指还在2500点以上运行着。

　　“上市公司上市或再融资的时候，本身并不考虑经济周期对项目的影响，因此需求的改变，就很可能造成项目的改变。”信达证券研发中心副总经理刘景德对本报说。

　　与无锡尚德正在打官司的亚玛顿（002623.SZ），IPO募集资金使用最大的两个项目“新建900 万m2/年光伏镀膜玻璃产业化项目”、“研发检测中心项目”就纷纷中招。前者在2012年11月已经变更为“超薄双玻光伏建筑一体化（BIPV）组件生产项目”，后者也在今年宣布延迟投资进度。两者的原因都是“欧债危机”、“欧美"双反"”，以及国内产能面临供大于求的“过剩”局面，而这一切都发生在该公司IPO刚过“一年半载”的时间里。

　　盲目立项

　　刚刚上市才半年的林业公司福建金森（002679.SZ），处境则大不相同在木材价格出现上涨的情况下，还是改变了自己的募投项目。

　　今年1月份该公司拟变更原定用于“将乐县商品材基地建设林木资源资产并购项目”（下称“商品材基地项目”）的募集资金中的7300万元、并使用全部超募资金11531.88万元及其利息，用于并购腾荣达公司15.14万亩森林资产建设工业原料林基地。

　　公告表示，商品材基地项目的实施困难，在于该项目从“签约至公司资金募集到位时间跨度长，加之木材价格有了明显上涨幅度，部分未收取预付款的业主执行协议懈怠拖延；部分业主产生吃亏心理，对公司声誉恐有消极影响。另一方面，本公司急需大量资金。因此，双方友好协商解除收购。”

　　半年之内，木材价格上涨导致业主心理产生变化，就将一个上市公司的募投项目彻底否决。

　　刘景德表示：“有的上市公司立项的时候就没有考虑很周全，基本上是先把钱圈到了，回头才发现这个项目和当初想的不一样，最后另做打算。而审批的时候，监管层会考虑项目所处的行业。如果是环保、高科技这一类的公司，审批相对比较松。但实际有些项目并不赚钱。”

　　“更改募投项目，大部分公司是迫不得已。”上述投行人士说，投行所谓的督导，也仅仅停留在核对程序层面。换句话说，只要不涉及违规更改，都是可以的。

　　募集资金专户成供血站

　　除了项目改项目，另一种更改后资金的去向就是补充流动资金。

　　根据上市公司募集资金管理和使用的监管要求，募集资金必须存放在专户中，专户的数量、保荐机构检查的频率等等也有规定，这使得任意挪用募集资金几乎不可能。于是，无法实施又找不到可以投资的“下家”，资金便只能存放在专户中“吃利息”。

　　据Wind数据，2012年A股上市公司的净利润同比下降了5%，不少上市公司出现亏损，资金链岌岌可危。

　　新筑股份（002480.SZ）2012年首次出现净利润亏损6866.85万元的情况。今年4月22日，该公司发布公告，拟将IPO募投项目中“桥梁建筑抗震型功能部件系列产品技术改造项目”与“设立子公司实施桥梁功能部件精密坯件制造基地技术改造项目”中，剩余未使用的募集资金补充流动资金。

　　公告这样描述变动原因：“2013年由于公司实际经营发展需要，需补充大量流动资金。目前，公司主要以借款等形式筹集资金，融资规模较大，承担财务费用较高。为缓解公司资金压力，提高资金使用效率，本着为投资者负责的角度，公司拟将该募集资金余额及利息收入用于永久补充流动资金。”

　　无独有偶，万马电缆（002276.SZ）也在5月9日发布公告，拟终止实施“风力发电用特种电缆投资项目”，并将未使用的募集资金补充流动资金，用以节约财务费用。

　　可见，相对每年产生财务费用，从而进一步拉低净利润的银行贷款模式，直接取消个别项目，把IPO或者定增募集的资金用到公司经营中的做法，无疑是就地取材，近水救近火，而经济的不景气，也就更加不言自明。

　　作者：张云来源第一财经日报)