资金加速流入后市看好，机构推荐10股周五面临机会

　　周四沪指成功突破2250点，收盘点位和成交金额均创一个半月以来新高，资金正在加速流入。金融地产联手大涨保证了上涨基础是稳固的。由于遭主板资金分流和跷跷板效应，创业板冲高回落，但其在弱市中的强劲表现维持了市场人气。市场人士预计创业板回调幅度不会很深，在消 化了获利浮筹之后，仍会沿着上升通道运行。今日国金证券等券商研究所发表多篇研究报告，力推喜临门等10只个股。

　　国金证券：喜临门向品牌消费转型，成效有望逐步显现

　　近期我们调研了喜临门公司。喜临门公司主营床垫生产及营销，占国内市场份额仅4%左右，公司拥有不错的平台，未来可能扮演行业整合者角色。公司目前正在进行制度改革，以向品牌消费转型，公司未来发展值得关注。

　　近几年公司收入增长较慢，公司也意识到发展遇到了瓶颈，从去年下半年开始对内部制度及管理进行改革。未来公司将按事业部制进行运营。此外在品牌营销及渠道方面都会进行改变，同时进一步丰富产品线，逐步向中高端拓展，以增强公司及渠道商的盈利能力，我们预计公司改革成效14 年将显现。

　　为向品牌消费转型，去年下半年公司引进新的营销副总，并启动中国睡眠指数调查，在各省市进行宣传推广，在营销上起到非常好的效果。渠道方面，截至12年底公司共拥有839家经销商门店，包括8 家直营店，831 家经销商门店。目前单店营业额偏低，经销商盈利能力较弱等问题，公司主要从以下几个层面来改进：1、加强营销，提高品牌知名度，增强产品动销；2、制度改革：建立销售人员绩效考核制度，提高员工积极性，改善对渠道商的服务。3、渠道精耕，由坐商改行商，销售人员深入居民小区推广以吸引顾客；4、店面改造（今年计划改造200 家专卖店），打造高端形象，同时推出不断提高高档产品比重。

　　公司今年开始对产品线进行改造、整合，根据利润率、分销率等指标淘汰部分产品，同时新增价高、盈利能力强的产品，如近期推出的BBR、净眠系列产品。

　　预计2013-2015 年净利润分别增长23.7%、29.5%、27%；实现全面摊薄EPS 分别为0.6 元、0.78 元、0.99 元。我们认为随着我国床垫行业的整合，公司有望凭借强大的研发能力、较强的品牌知名度以及快速拓展的渠道网络，成为行业优胜者，目前公司正在进行改革，成效有望逐步显现，给予公司“增持”评级，目标价12 元，对应13 年20 倍PE 。（国金证券研究所）

　　国信证券：海油工程收入屡创新高，毛利显著改善

　　13~14年收入将屡创历史新高，增长确定

　　中海油资本支出存在5年规划的周期性，工程建设在13~14年集中。通过中海油资本支出和在手订单预测的海油工程收入，13和14年分别达162和189亿元，均超过之前的历史高点。中海油过去两年产量增长缓慢，13~14年将加快建设进度。

　　此外，中海油有限公司2013年资本开支约为120~140亿美元，同比增长30%~52%；一季度收入和业绩同比分别增长94%和423%，净利润超去年前半年水平，高速增长得到验证，增长确定性强。

　　工程变更和海上安装大幅提升毛利率

　　按照国内惯例，工程变更收入只能在项目结算时确认，但成本已经在发生的时候确认。并且工程变更收入在项目占比超10%。所以在确认工程变更收入时，毛利率会显著提高。2012年运行的22个项目仅结算3个，至少有7亿元工程变更在2013年结算，保守估计提升毛利率2.2%。

　　海洋工程先陆地建造，然后进行海上安装，安装环节比建造环节毛利率高10%~15%。虽然公司采用完工百分比法结算，但是建造和安装部分分别结算，并且采用不同的毛利率。13年安装工程占比高，也将显著改善毛利率。

　　合同毛利率稳定，项目执行效率改善

　　公司国内业务来自中海油，以成本加成的方式签订，预留稳定利润空间。公司管理水平提升，项目执行效率显著改善。2011年之后国内项目都能如期完成。虽然与中海油工程议价能力不变，但是项目完工质量和进度提升，进一步改善毛利水平，降低经营风险。

　　风险提示

　　1. 自然灾害带来工期延误和损失；2.海上施工出现重大事故。

　　业绩增长确定，推荐买入

　　收入大幅增长，毛利率稳中有升的判断，根据固定成本和可变成本，不考虑未来增发情况，预测13~15年EPS预测为0.37、0.44和0.43元/股，对应目前股价PE分别为19、16和16倍。公司业绩处于上升周期，给予“推荐”评级。（国信证券研究所）

　　国信证券：劲胜股份平台型公司提供一站式解决方案

　　平台型公司,为客户提供一站式解决方案

　　公司上市初以提供塑胶精密结构件为主,三年来公司不断围绕智能手机、平板电脑客户开发新产品(金属结构件、玻璃盖板、天线等),设身处地地为客户提供一站式解决方案,公司逐渐从单一器件公司走向平台型公司。

　　看好塑胶外壳,而非金属外壳

　　公司90%业务收入来源于塑胶结构件。市场某些观点认为:全金属背壳将成为智能手机主流。我们的观点完全相反,我们认为塑胶外壳而非金属外壳成为市场主流。智能手机发展至今大创新停滞步入微创新时代,从而导致智能手机将比以往更注重性价比。金属外壳屏蔽信号降低了手机通信性能,同时成本是塑胶外壳的5-10倍,因而性价比差。重量上也是塑胶胜过金属。最新大卖的三星系列手机均为塑胶外壳而非金属外壳,也验证了我们的判断。

　　移动终端屏幕变大、强度要求提高,导致结构件壁垒提高

　　移动终端屏幕变大、强度要求提高,塑胶结构件通常需要金属支架支撑。这就是智能手机结构件门槛较功能机门槛更高的原因。公司通过2012年的技术积极储备完全掌握了该项技术。年初公司投资1.2亿形成年产1500万套镁铝合金结构件能力,实现了塑胶结构件和金属结构件“双剑合璧”,进一步扩大对竞争对手的优势。

　　公司作为背壳厂商将进一步整合天线厂商业务

　　出于轻薄化要求,新型天线采用LDS和双色注塑工艺而被整合于塑胶背壳之上。事关信号收发这一重大性能的天线设计又被终端厂商所直接管控,传统的天线厂商主要定位于制造而其壁垒则只剩下高昂的设备。出于质量和效能要求,背壳厂商将整合天线。

　　强化玻璃业务今年步入收获期前期

　　公司储备了两年的强化玻璃业务今年将实现正盈利贡献。

　　维持“推荐”评级

　　我们认为公司逐渐向平台型公司迈进,长期看好。预计13/14/15年公司净利润1.55/2.27/2.92亿元,EPS0.77/1.13/1.46元,同比增长60%/47%/30%.。

　　维持“推荐”评级,一年期目标价27-31元(13PE35-40x)。（国信证券研究所）

　　湘财证券：新天科技主业增长平稳，智能燃气表业务值得期待

　　近期我们对新天科技进行了调研，与公司领导就公司目前经营状况和未来发展战略等问题进行了沟通。

　　投资要点：

　　1.物联网应用加速发展，公司智能仪表产品将大有所为；

　　2.智能水表业务增长平稳，智能燃气表业务高速增长。；

　　3.热量表业务静待政策利好的兑现。

　　估值和投资建议

　　我们略微调高了公司的盈利预测，预计2013-2015年摊薄后的每股收益为：0.71元、0.89元和1.14元，对应目前股价的PE分别为：21倍、17倍和13倍。我们认为公司在智能仪表领域技术含量较高，产品在物联网领域市场开发相对成熟，有望获得高于行业的发展速度，维持“买入”评级。（湘财证券研究所）

　　海通证券：自贸区渐行渐近，推荐上海机场和上港集团

　　事件：据悉上海自由贸易区项目已获国家层面立项，方案有望短期上报国务院，自贸区下半年有望挂牌运营。

　　年初上海人大常委会发布的《上海市推进国际贸易中心建设条例》指出上海未来将积极探索实施离境退税政策，选点设立免税商品购物店，推动海关特殊监管区域的功能创新和转型升级，鼓励贸易与金融、航运、物流、制造、会展等产业融合发展，探索建立符合国际惯例的自由贸易园区。近期，上海各部门正紧锣密鼓的为自贸区做配套调研和方案制定，运营细则有望很快上报国家层面。种种迹象表明，上海自贸区离我们越来越近。由于自贸区将围绕外高桥保税区、机场保税区和洋山港进行集中建设，随着具体政策细则的出台和落实，有望极大促进区域内如机场和港口等交通运输子行业的发展。我们对行业和相关上市公司进行如下的梳理，我们重点推荐上海机场和上港集团。

　　上海机场：自贸区推进有望使公司打造成未来综合性的航空城

　　对年初《条例》中涉及的“自由贸易园区”、“免税商品购物店”等内容，许多业内人士认为，浦东机场综合保税区无疑将直接受益未来自贸区的细则落实。这是因为，浦东机场综保区已成功引进融资租赁、分拨中心、第三方物流等企业，初步形成融资租赁规模化发展和跨国公司亚太分拨中心集聚运作趋势。不仅在经济功能、经济规模方面奠定初步基础，而且在贸易便利化环境打造方面具备一定条件。上海机场在浦东自由贸易区中会扮演怎样的角色，会产生多大的影响还有待政策出来之后进一步分析，但是我们认为包含上海机场在内的浦东自由贸易区的设立将有望给公司带来以下三个层面的影响：

　　有利于吸引中转旅客，聚集物流效应，打造客运和货运的航空枢纽

　　自由贸易区内将有望成为贸易和购物零关税的自由港，叠加国境免签政策(国务院去年底批复同意，自2013年1月1日起，经浦东和虹桥国际机场中转第三国的45个国家外籍旅客将享受72小时过境免签政策)，上海机场对于国内和国际中转旅客的吸引力将得到很大的加强，从而有利于上海机场打造航空客运的中转枢纽港，从而给机场带来更多的国内国际航空流量。

　　自由贸易区对于物流的集聚效应将更加显著，贸易区将有利于吸引更多的加工、制造、贸易和仓储物流企业聚集，叠加我国的产业升级，免税和自由港将有利于吸引高端制造业，从而带来更多的航空货源，有利于巩固浦东机场的航空货运枢纽港的地位。

　　自由贸易区将有望促进公司非航业务的更快增长

　　自由贸易区对于客流的集聚效应、尤其是中转旅客的增加，将有望给公司非航业务带来更大的发展空间。客流的增加本身会带来机场消费量的上升，而中转旅客的增加则会增加这部分旅客的驻足消费，自由贸易区带来的免税概念，将进一步驱动免税业务的增长，尤其是考虑公司免税店商品价格甚至都低于香港。不仅如此，未来免税业务有可能由机场内向机场外扩张，而且我们不认为这会对机场内免税业务带来冲击，毕竟目前机场内免税店吸引的对象是途经机场的国际航空旅客，在机场购物仍有最大的便利性，而且蛋糕做大了之后，所分到的将有望增加。

　　自由贸易区将有望促使公司向航空城方向发展

　　上海自贸区建设对机场未来客、货吞吐量增长显而易见，因为相关贸易政策的开放和便利(如贸易，税收，购物相关等)有望使客货运输量加速提升。但对上海机场未来流量的集聚效果则取决于政策落实能将上海机场以及周边区域打造成为什么样的综合体。

　　从发达国家的发展经验看，机场的业务形态一般经历三个阶段，首先，流量快速增长带动航空性业务收入高速增长;然后，流量达到一定程度，无法高速增长，但凭借庞大的流量以及经营模式的优化，机场的非航收入越来越成熟，对收入的贡献也越来越大;最后，成熟的机场发展到更高级的商业模式阶段，即集航空、商业、餐饮、租赁、地产等各种业务于一身的航空城模式。

　　我们认为我国机场还主要处于第一阶段，首都机场和上海机场目前已经开始由第一阶段向第二阶段过渡，即业绩的增长更多地由非航业务增长来驱动，我们可以看到，上海机场近几年非航收入的增速明显高于航空业务收入增速，而且比重在不断提升。当然，比起国外的机场而言，公司还具有巨大的提升空间。但自由贸易区的构建可能不仅仅是如我们上面分析的那样仅带来流量和非航收入的增长，如果能够得到强有力的政策和规划，将可能一举将公司的发展阶段直接向第三阶段航空城推进。

　　从国外航空城的架构进行类比，传统的航空城构建思维是以机场所带来的流动的人、物、器为考虑核心，即考虑的重点是流动的旅客、货物，以及航空器。这样的机场和园区建设由于产居分离，无法有效吸引人才，发挥商业配套效应，形成不了真正的城市业态。成功的航空城以及贸易区建设必须是一个自成一体的生态区，要从“城市的机场”向“机场的城市”过渡。

　　我们可以举两个航空城发展的例子：Slough是希斯罗机场所在地，也是英国最具竞争力20个区域之一，它的发展清晰现实了吸引模式从产居分离到产居融合的改变。不仅是居住配套，还有制造业升级，信息产业配套，环境保护等一系列智慧城市方案。而史基蒲机场的例子一直被提到，其机场航空城充分考虑常驻人口的需求，在航空城内建造大量写字楼、协助楼及其他办公和生活配套。不仅吸引了高端商务人群的办公居住，也是物流走廊、城市中心区链接、商务旅游消费一体的综合城市枢纽项目。据我们了解，目前史基蒲机场航空城内的租金水平明显超过阿姆斯特丹市中心，人流、物流聚集效应非常显著。

　　借助未来几年浦东机场有望超过6000万的旅客吞吐量以及超过400万吨货邮吞吐量，叠加未来迪斯尼带来的巨大客流，如果有足够的政策支持，我们认为上海机场将有望打造成集航空、商业、餐饮、娱乐、租赁和地产为一体的综合航空城，从而给公司未来带来更大的增长空间。

　　投资及估值建议

　　我们推荐上海机场不仅仅是因为浦东自由贸易区。从行业层面来说，由于经济由过去的高增长强周期向低增长弱周期转变，机场板块由于业绩有望保持稳定较快增长(15-20%)，而估值又比较便宜(对应13年10倍左右)，行业比较优势明显(详见我们在13年4月22日的机场行业深度报告《业绩快速增长遇上低估值》);从公司层面上说，上海机场具有最好的资本开支效率(航空主业的主体资本开支已经基本完成)、未来三年业绩的复合增长率有望超过20%、具有足够多的催化剂(除了浦东自由贸易区，还有迪斯尼和可能的资产注入)以及相对较低的估值(对应13年PE为13倍)，这将使公司具有良好的投资价值。我们维持公司2013-14年EPS分别为1.03和1.23的盈利预测，以及“买入”的评级。目标价18.54元，对应2013年18倍PE。

　　风险提示

　　政策落实低于预期、经济复苏不达预期。（海通证券研究所）

　　海通证券：锦龙股份民营综合金融平台，估值提升空间大

　　锦龙股份近期发布重大资产购买报告书,公司购买中山证券进展顺利,旗下金融业务进一步扩大,未来将形成以东莞证券和中山证券为主,银行、期货等其他金融业务为辅的金融平台,具有综合金融概念;再考虑到其独特的民营背景,未来提升空间较大。

　　收购成功后公司将成为综合金融控股平台。公司收购中山证券和东莞农商行后,将持有东莞证券40%股份,中山证券66.1%股份,形成对于证券公司“一参一控”的格局,其中东莞证券经纪业务和融资融券业务市场份额占比与东北证券相近,占比较高。此外公司还控股华联期货,以及持有东莞农商行等其他金融企业部分股份,成为以证券业务为主,银行、期货等业务为辅的综合金融平台。

　　公司是为数不多的民营背景的综合金融平台,公司大股东为东莞市新世纪科教拓展有限公司,民营企业,持有公司50.1%的股份。我们认为民营资本下良好的市场化机制将成为决定公司价值提升的关键因素,预计未来有活力和良好市场化机制的金融企业将一显身手,获得远远超过行业增长的超额收益。

　　东莞和中山地区经济较为发达,未来将为东莞证券和中山证券两家地方性证券公司提供有力支持。东莞市2012年生产总值5010亿元,在全国所有城市中排名第22位,略低于台北市,占广东省生产总值的8.8%,省内排名第4;经济回暖趋势明显。中山市2012年生产总值2441亿元人民币,占广东省生产总值的4.3%,省内排名第5;同比增长11%,增速快于国内平均水平。发达的经济未来将为两家证券公司在资产证券化、融资融券等业务提供有力支持。

　　给予锦龙股份每股22.24元估值。东莞证券2013年1季度经纪业务市场份额约为0.72%,与上市公司中东北证券、国金证券和国海证券的市场份额相近;此外融资融券业务的市场份额为0.57%,也与东北证券和国海证券相近。因此我们用东北证券、国金证券和国海证券的平均市值来估算东莞证券的市值,约为209亿元。而中山证券经纪业务仅为东莞证券的1/3;而融资融券业务市场份额约为东莞证券的1/5,根据保守的原则,我们用东莞证券估值的1/5来估算中山证券,估值约为42亿元;再考虑到公司购买中山证券需要负债经营,以及水务业务对公司的贡献,给予锦龙股份99.7亿元的目标价值,每股22.24元。此外依靠东莞证券利润增长,以及中山证券的贡献,预计公司13年EPS将大幅增长至0.58元。

　　不确定性因素。(1)市场持续低迷;(2)行业创新进程低于预期。（海通证券研究所）

　　国泰君安：中国玻纤底部反弹趋势期待进一步确认

　　目前玻纤行业仍处底部,虽有反弹迹象但确定性向上趋势还需等待。考虑到公司业绩弹性较大,且业内成本领先抗风险性强,给于公司20倍PE,目标价9元,谨慎增持。

　　投资要点:

　　公司埃及线13年四季度投产14年放量,冷修2条线带来产能略减少,13年产能总体平稳。因负债率已达79%再增加产能可能需再募资,因此目前周期性大于成长性。敏感性分析产品均价多涨50元,EPS增0.04元,弹性较大。公司以往盈利改善阶段伴随估值提升,判断盈利趋势较关键。我们认为目前玻纤市场处于底部,主要理由是:(1)全球玻纤今年新增产能有限,而即将进入冷修高峰期,总体产能较为平稳。经济复苏预期下供需预计将改善。(2)从价格看,目前价格仍低于10-12年各年均价,向上空间较大,而向下到08-09年经济危机时底部价格概率不大。(3)从利润率看,除中国玻纤还维持5%左右净利率外,其余国内两巨头处于亏损状态,竞争对手降价抢分额概率不大。(4)4月国内提价后出货稳定。

　　但明确的盈利向上趋势需进一步确认。(1)中国玻纤的单季度毛利率与中国经济海外经济增长紧密相关,与中国出口增速相关性较大。(2)PMI等指标领先于中国玻纤盈利指标3-6个月。美国PMI和消费者信心指数显示复苏趋势较为明确,但欧洲两领先指标尚不明确,中东石油管道建设带来需求。国内经济弱复苏下需求复苏一般,因此盈利大幅改善还需等待。

　　我们预计13-14年EPS0.45和0.56元。目前玻纤行业仍处底部,虽有反弹迹象但确定性向上趋势还需等待。考虑到公司业绩弹性较大,且业内成本领先抗风险性强,给于公司20倍PE,目标价9元,谨慎增持。（国泰君安证券）

　　东北证券：苏泊尔2013年业绩复苏可期，中长期增长态势良好

　　2012年业绩整体下滑：12年，受内外经济形势低迷影响，公司营收同比下滑3.31%，净利润同比下滑1.37%，每股收益0.74元，同比下滑1.34%；而受益于公司产品创新及原材料价格下降等因素，公司主营产品毛利率有进一步提升。

　　与SEB融合持续强化：12年，SEB转移订单规模完成18亿元，增长良好，同时也受益于SEB技术、管理等方面的支持，公司产品创新以及营运效率均有显著提升。未来，公司将持续强化与SEB的融合，积极拓展公司海外业务，并通过汲取与借鉴SEB成熟产品和技术，加快提升公司在小家电领域的市场竞争力。

　　渠道深耕战略稳步推进：公司加快对三四级市场的渠道布局，至12年底，在县及乡镇新增网点超过5000家，同时，公司也加大对现代渠道的开拓力度，12年电子商务销售规模同比大增160%。

　　业绩预测及投资建议：我们认为，未来几年，公司将持续受益于SEB订单和技术支持，且受SEB电器订单转移加速影响，公司电器业务占比将有望持续提升。其中，13年，伴随国内外宏观经济的复苏，公司内外销业务将逐步恢复增长；预计在上年较低基数基础上，公司13年业绩增速有望恢复至两位数。

　　预测公司13年、14年和15年EPS分别为0.85元、0.97元和1.07元，当前股价对应动态PE分别为15倍、13倍和12倍，给予?谨慎推荐?投资评级。

　　主要风险：原材料价格上涨，经济复苏低于预期等。（东北证券研究所）

　　宏源证券：东方锆业：开拓上游资源，发展核级材料

　　中核集团通过资产置换成为第一大股东，公司可以充分参与到中核集团核级锆产业体系建设，战略性看好公司核级材料的长期发展。中核集团以其持有的中核科技置换公司第一大股东陈潮钿夫妇持有的东方锆业，置换完成后中核集团持有东方锆业6480 万股，占东方锆业总股本的15.66%，成为公司第一大股东。公司现拥有年产450 吨工业级海绵锆及150 吨核级海绵锆生产线，而大股东中核集团是国内唯一的核燃料元件供应商，公司依托大股东资源，未来有望将核级海绵锆产品导入大股东的核电装备产业链。

　　公司控股子公司铭瑞锆业澳洲项目投产，向上游开拓资源。铭瑞锆业所拥有的澳大利亚Mindarie C 项目12 年12 月投产，该项目预计年产重矿砂12 万吨（含重矿物中矿90%）左右，预计年产锆矿2.5 万吨、金红石0.52万吨、白钛石0.65 万吨、独居石0.1 万吨、钛铁矿6.84 万吨。项目投产可以满足公司自身生产的原材料需求，也可以通过锆矿和钛矿物的市场销售给公司带来一定的利润收入，提高公司的盈利能力。

　　盈利预测与投资建议：预计2013-2015 年公司收入分别8.9 亿、11.6 亿、13.9 亿，净利润1.47 亿、1.80 亿、2.39 亿，对应的EPS 分别为0.36、0.43、0.58，13-15 年PE 36X、29X、22X。给予公司增持评级，未来六个月目标价14.4 元，对应2013 年40 倍PE。（宏源证券）

　　国海证券：中恒集团血栓通销售情况良好，上调盈利预测

　　我们为什么会认为中恒集团的PE会上升？

　　中恒集团在历史上确实伤害过投资者，但是我们并不像市场普遍认为的那样是公司主观的愿望，而是在于公司对于资本市场的沟通经验不足。试想一下：如果公司存心要欺骗投资者，为何在骗完投资者之后，老板没有跑路？而是继续坚持在公司，将公司从罪恶的深渊拉回到正轨上？为什么要费这么大的力气做资本市场的沟通工作？

　　企业家也是人，战略上也会出现错误，在跟步长的合作上，我们认为其主观判断确实出现了失误，而且跟资本市场并没有及时沟通好，所以出现了历史上的污点。但我们认为公司不太可能在主观意愿上欺骗投资者，试想一下：作为老板来说，他是愿意冒着巨大的被证监会查处的风险去在二级市场赚点小钱，还是说认认真真做企业，把企业做强做大来赚大钱？

　　回想6年前，许老板入主公司之后，将一个小企业在短短几年的时间带到百亿市值的水平，这样的发展速度远超行业平均水平。如果当时公司选择慢慢发展，稳步增长的方式，可能资本市场也不会对他有什么诟病。当然！也不会有太多的关注。

　　诚然，中恒集团目前确实是有很多缺陷，如：除老板以外，高管团队的平均管理水平和战略眼光确实跟一流企业有差距；公司目前仍然是一个单品种独大的企业；销售方面，仍然依靠大量代理商，对其管控还是存在很多问题。

　　但好的方面是：步长事件之后，我们看到这家公司在修炼内功上做了很多扎实的工作：公司先后与北大和川大合作进行新药研发合作；去水卫矛醇在FDA做临床试验；销售模式上开始尝试自建销售队伍，掌握终端；学术推广上面也在加大力度；我们也看到公司收购三七企业，掌握原材料资源；产品线上，公司也在积极运作并购的项目。这些东西虽然不会立即在表上体现，但是他打厚了公司的经营基础，这可以看出老板确实是想做强做大这个企业。

　　因此我认为：市场对于公司是存在部分误解的，这也构成了我认为其PE倍数有望上升的其中一个重要原因。

　　调研纪要：

　　1、发货情况

　　1季度销售出现断货，因为新版 GMP改造的原因，影响了10几天的生产。（改造方法是1条生产线生产，同时另一条生产线停产改造，公司产能满打满算一天在70-90万支）

　　2季度的生产也比较紧张，但肯定比1季度要好，因为GMP改造4月份已经完毕，5月20-5月25日开始接受现场检查。

　　预计2季度发货数量为5500万支左右，上半年约为0.98亿支，同比+55%。

　　2、 产能

　　提取产能在4亿支，制剂1,2期产能满负荷极限到3亿支（一般来说2.5亿支的产能就是很理想的状态），今年产能没有问题，能够满足销售（我们最新预计全年销售约为2.2亿支，比之前预计的1.95亿支要高）

　　肇庆2亿支的产能根据销售情况来调节施工进度，预计2年左右达到可使用状态。

　　在肇庆之后，公司将根据市场情况，计划进一步扩大产能。

　　3、销售情况

　　医院覆盖率：三级医院+二级医院覆盖4000家医院，基层医院20000家左右，今年计划二级以上医院新开拓500-800家医院，基层医院开拓数量会更高一些。

　　中标情况：公司2012年中标省份达到23个，还有几个省份是在备案销售。

　　去年公司在黑龙江，福建，上海等地失标，今年上海已经补标进去，但是黑龙江和福建还没有开始补标，还处于“回头看”的过程。

　　4、血栓通的市场空间：

　　整个基本药物的市场空间是3800亿，如果血栓通在基层地区的量能够做出来，则血栓通新的市场空间就会打开。去年血栓通在基层市场的销售占比仅仅只有10%的销售比例，今年计划做到20%以上，基层市场做出来之后，血栓通的新的市场空间就会打开。

　　未来基层市场的增长逻辑在于：1.整个市场在扩大；2.血栓通对其他地标品种的替代。

　　5、降价

　　发改委对中成药的降价预计在下半年，具体细则还未出来，不好判断降多少。

　　三七原材料价格大幅上涨，同时血栓通又是国家重大新药创制品种，公司依据这两个因素也在向发改委申请上调终端价格，公司预计血栓通终端价格不会有大幅度下降。

　　出厂价：公司已经很久没有提过出厂价了，未来会考虑上调一定幅度的出厂价，经销商方面表示可以接受。

　　6、三七

　　公司目前的三七成本为600kg/公斤，2012年使用量约为400吨。

　　7、并购

　　云南特安呐的收入5亿，其中包含一半左右的房地产，目前公司刚刚进场调查，具体净利润情况目前还不知道，未来需要把他的房地产业务剥离之后再谈对价和收购。

　　公司收购特安呐公司的目的在2个：1.扩充产品线（拥有丹参益心胶囊等独家品种）；2.掌握三七资源（规划面积在2000亩左右，未来根据需要会继续扩产）

　　其他并购：公司在积极谈判当中，未来有并购的预期。

　　8、盈利预测与投资建议

　　我们上调2013-2015年盈利预测至0.58元/0.76元/0.99元，对应PE23倍/18倍/14倍。增长确定，估值便宜，维持“买入”评级。（国海证券研究所）来源中国证券网综合)