长城证券：乐观情绪将扩散至主板

　　当多数投资者还在纠结于经济弱复苏，还在期待着新股IPO的靴子何时落地等老问题时，中国股市已经出现了显著地结构性牛市行情。由于创业板指数的持续单边上扬，赚钱效应开始陆续扩散，主板市场预计也将受到激励，展开一轮反弹行情，挑战2300点整数关口。

　　首先，全球 股市纷纷上涨，A股市场大小盘表现冰火两重天。今年以来，全球主要股市纷纷震荡上行，道琼斯、标准普尔指数均创出历史新高，年初至今涨幅分别为17.17%与16.92%。欧洲股市、日本股市也都涨幅较大，日经225指数涨幅更是高达45.63%。然而A股市场却表现迥异，上证综指年初至今涨幅仅为0.61%，远远落后于全球主要股市。但是瑕不掩瑜，创业板指数同期则大涨43.36%，中小板指数也有16.50%的涨幅。从个股表现看，掌趣科技年初至今涨幅高达178.78%，长信科技、聚飞光电涨幅也都在150%以上。

　　其次，经济下行对传统行业冲击最大，经济转型为创业板带来投资机会。今年四月以来，多数经济数据表明经济依然处于弱复苏阶段，建材水泥、钢铁有色煤炭等强周期性行业低迷态势持续，成为了业绩下滑的主要行业。所以周期性行业股价多数持续阴跌不止，成为投资者主要的抛售对象。相反，创业板很多个股表现精彩纷呈，受益于各类主题投资的机会。如掌趣科技受益于手机游戏，聚飞光电则成为LED板块的领头羊。其余华谊兄弟受益于影视行业的高增长，天喻信息则在金融IC卡领域彰显技术与产品优势。总之，虽然宏观经济整体弱复苏格局未变，但是在局部细分行业中仍有高成长个股出现。由于主板市场周期性行业属性类似，很难出现个股突破行业景气周期独立走强，但是创业板很多个股在细分子行业中有希望摆脱宏观经济约束，成为一批脱颖而出的黑马。

　　最后，创业板的走强终将感染主板市场，蓝筹股的补涨行情即将展开。由于创业板指数的持续上涨，赚钱效应开始有效扩散，主板市场也有望获得正能量。近期蓝筹股虽然缺乏集体行动，但是部分品种开始出现活跃迹象。银行股在招行的带动下止跌回升，市场对银行不良贷款的忧虑有所缓解；地产股则更是连续两个交易日大幅上涨，国五条对地产行业的负面影响逐步弱化。低估值成为银行、地产止跌回升的最根本因素，在经历了两个多月的调整之后，重新开始受到稳健投资者的追捧。不仅如此，煤炭板块虽然基本面无改观趋势，但是依然在限制进口低热值煤炭消息的刺激下集体大幅反弹，表明该板块超跌非常严重，任何利好传闻都对板块形成利好刺激。水泥、钢铁、机械等板块也都跟随反弹，蓝筹股的超跌反弹行情也日渐成熟。

　　根据以上判断，随着创业板指数的持续上涨，个股赚钱效应的有效蔓延，股市对于场外资金的吸引力开始增加。中国投资者保护基金公司的数据显示，“五一”假期过后的两个交易周内，A股证券账户转入资金2442亿元，转出2242亿元，净转入资金200亿元。其中在节后首个交易日，就有286.25亿元净转入。虽然200亿元净转入并不能代表股市资金供求关系的根本逆转，但是也证明了股市的吸引力开始有所增强。

　　展望大盘近期走势，在年线即2200点整数关口附近多空双方争夺一个月之后，多方优势开始渐渐显露，阶段性底部构筑较为扎实。具体表现为对利空消息的敏感度下降，个股行情开始向板块行情转换。2200点阶段性底部构筑完毕之后，大盘有望挑战2300点整数关口，至于能否趁势突破年内新高2444点，则仍需要进一步观察，如果宏观经济没有进一步恶化，新股IPO改革有实质性突破，则挑战新高胜率大增。

　　在操作策略上，建议投资者两手都要抓，两手都要硬。一方面，主题投资依然是市场的焦点，影视传媒、天然气、4G、电动车、LED等依然有反复表现的机会，不过由于累计升幅过大，继续追高风险已经很大，适合波段操作，见好就收。另一方面，蓝筹股板块刚刚萌动，机会刚刚出现，建议投资者重点关注银行、地产、电力等低估值品种，而煤炭、有色等由于基本面尚无改观，业绩风险依然较大，仍需保持观望。　长城证券 张勇

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