5月20日机构研报精华摘要

　　5月20日机构研报精华摘要

　　*国信证券：中天城投鼓足风帆 再度起航

　　总体看，自07年“金世旗”入驻至今，中天城投(000540.SZ)经营发展呈几何式增长，曾是众多机构投资者的最爱、股价表现抢眼，但近两年股价较为羸弱，当中即有大盘走熊、地产调控等外因，亦有公司地 产业务阶段性地表现相对平淡等内因。截止今年1季度末，流通股东中已难觅主动投资型机构的身影。

　　公司在2012年年报中提出13年销售目标为207亿元，同增130%，虽然超出市场预期，但股价并没有兴奋起来，表明投资者仍看不明，市场仍在犹豫。我们梳理了公司核心项目资源，目前储备项目资源(含潜在锁定)超2000 万方，已开工未售面积超640万方，货量充足，不考虑13年当年开工即可销售部分，保守估计13 年去化率达到54%-65%即可完成207亿元的销售目标。

　　*广发证券：中色股份稀土帝国若隐若现

　　中色股份(000758.SZ)控股子公司(持股76%)“中色南方稀土(新丰)有限公司”的7000吨/年稀土分离冶炼项目获得国家发改委批准。该项目是公司控股子公司广东珠江稀土有限公司(持股72%，配额约2000吨)与江苏卓群纳米稀土股份有限公司(配额约800吨)和常熟市盛昌稀土科技有限公司(配额约800吨)的异地搬迁项目，因此我们预计该项目建成后将获得3600吨以上冶炼配额，其中公司权益配额2736吨，较现有权益配额翻倍(1440吨)。

　　中色南方稀土位于广东省韶关市新丰县，是目前中国国内资源储量大、保护完好的中重稀土矿区。通过测算我们发现每吨新丰稀土氧化物毛利约在10 万元以上，利润远高于以矿产品(3-5 万元/吨)的形式对外销售，因此我们认为中色南方稀土获批符合当地政府的利益诉求，为后期与地方政府合作整合区域内稀土资源，分享稀土矿产收益打下了良好的基础。

　　*国泰君安：光线传媒“票房、收视率”双超预期

　　光线传媒(300251.SZ)发行影片《中国合伙人》截止5.19日(上映3天)，累计票房过1亿元。我们判断，虽然前3日票房表现低于《致青春》，但后续上映电影竞争力不强带来的档期优势不可小觑，预测票房4.5-5.5亿元。虽然作为发行商收益有限，但光线电影的连续优异表现，一方面说明公司项目选择能力的大幅提升;另一方面则印证我们“2013 国产电影黄金十年起点”的判断。

　　数据显示，光线传媒出品的央视财经频道娱乐节目《是真的吗》收视率高达0.525%，在央视财经频道各档节目中名列榜首。从2012年年底以来，光线业务可谓“顺风顺水”，从《泰囧》到《厨子》、《致青春》再到《合伙人》，票房一再超出市场预期，进入13年5月份，公司制作的《是真的吗》、《超级减肥王》等综艺节目会陆续在央视开播，超预期表现值得期待。

　　*招商证券：汽车行业向好趋势不变

　　4月份乘用车月度销量同比增长13%，5月份前两周销量同比增速超过两位数。重卡行业4月份销量同比增长30.7%，由于去年同期基数较低和今年Q2补库存原因。进口车行业去库存过程顺利，进口量出现恢复。从海关进口批发数据看出，4月份海关进口车批发量9.7万辆，与同期基本持平。我们持续推荐批发、零售和后市场各项业务向好的国机汽车。

　　Tesla成功大大提升国内新能源汽车关注度，其意义在指明新的技术突破方向，并将刺激传统厂商加大电动汽车投入，加快电动汽车普及进程。汽车板块相关上市公司有比亚迪和均胜电子。比亚迪经营反转趋势确立，预计明年在业绩上能有较好体现。均胜电子国内外业务均增长迅速，因和宝马合作研发BMS受到TESLA概念追捧而提升估值水平，公司基本面扎实，成长性良好，可积极关注。

　　*国泰君安：商贸行业数据缺乏亮点 但平淡中孕育反弹

　　4月社零名义增速12.8%，限额以上11.5%，均较一季度增速有所提升。但主要靠黄金珠宝、汽车热销拉动，食品、服装增速均有所放缓。更贴近上市公司口径的百家重点零售企业数据显示，4月销售同比增16.9%，是年内最快增速。但其中黄金类增长94.2%，剔除此影响后百家增速仅为5.6%，其中服装仅增1.7%。此外，4月扣除黄金影响后全国50家重点零售企业销售增长5.5%，服装销售额、销售量分别下滑0.3%、2.7%。

　　然而，市场预期已低，行业出现超预期恶化的概率较小;目前不管是宏观因素、廉政风暴、物业供给、还是电商冲击，这些负面因素都已形成普遍共识、被市场消化，机构持有零售行业仓位连续六个季度下滑从侧面的反映了这部分悲观预期。而消费由于行业属性，具有一定的稳定性，短期出现超预期的大幅恶化的概率不大。

　　未来行业如果要出现趋势性的独立行情机会，需要有外力催化，来消除市场对行业长期发展的负面预期。我们认为可能的因素有电商的规范(公平竞争)、商业模式的改进，否则大部分时候就只能等待修复行情，或者期待个股表现。

　　作者：陈拓来源第一财讯)