2013年4月第二产业用电量环比上月下降0.6%,而2006~2012年同期分别为+10.0%、+2.7%、-0.2%、-2.1%、-0.8%、-2.8%、-5.3%,从历史同期的环比数据来看,2013年需求增速为2009年以来最好水平。结合当前主要工业产品中大多4月产量同比增速改善,显示当前经济在温和复苏通道中,
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不必过于悲观。
短期策略我们建议首选水电中成长股,其次是高分红收益个股。
水电方面:受到12年枯水期补库的影响、及去年基数较低影响,所以水电企业2013年1季度发电量及盈利同比改善明显。目前南方地区持续强降雨,可能影响13年主汛期来水情况,那些具备规模成长的企业其估值水平受其他行业成长股估值带动,具备绝对收益,如
川投能源、
国投电力等。也可以关注分红收益率较高的
长江电力。
火电方面:2013年1季报总体经营情况符合预期,市场对于火电板块的阶段性投资热情有衰退。虽然近期国务院下方发电项目行政审批、可能带来行业长期供需隐忧,但从未来1-2年火电企业盈利的稳定性、从上市火电的估值水平来看,都具备较高的安全边际,但是进攻性相对较弱。从投资标的上看,我们建议选择存在潜在成长空间较大的
宝新能源等;及估值较低的,如
粤电力A(B)、
国电电力等。
风险提示:煤炭等原材料价格上涨可能使火电盈利恶化;来水波动可能使水电盈利波动较大;经济波动带来用电需求增速不确定性
重要提示:
海通证券自营(约定购回式证券交易专用证券账户)持有川投能源(600674)2.81%股份,特此提示。
(海通证券)
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