5大券商28日看好6板块35股

　　证券：信用业务放量助推行业拐点 荐4股

　　2013年证券行业迎来业绩拐点。截止2013年5月上旬,A股日均交易额1845亿元,比去年全年日均交易额增加45.7%;从2011年以来,行业佣金率水平也渐趋平稳,2013年一季度行业佣金率与2012年持平,均为万分之7.8;考虑到2012年下半年业绩 基数较低,我们预计自6月起,行业业绩同比去年或有大幅改善:收入增幅有望达到50%-60%;净利润增幅在55%-65%左右。

　　行业创新使得自有资金业务ROE拐点出现.(1)融资融券余额高速增长,大幅超预期。截止5月20日,行业双融业务余额已达1993亿元,大幅超越我们年初对“全行业年底双融业务余额2000亿”的预期,按照当前的增速,全行业年底双融业务余额达到甚至超过3000亿元是大概率事件;(2)预计年底约定购回及其衍生业务融资余额达到500亿元。约定购回业务当前规模约250亿元,预计6月份推出股权质押融资业务后,将带动业务规模进一步增长,年底有望达到500亿元;(3)证券公司自有资金业务投资范围的放开提升券商自有资金业务收益率中枢。以上三个因素使得行业自有资金业务ROE拐点出现。

　　券商股具备后周期的特点:证券行业的传统经纪业务、自营业务均与市场高度相关,因此其核心驱动要素为市场的日均交易额和市场的涨幅,由于该特点券商股在市场反转时具有后周期的特点。

　　行业负面因素已经消化。2月份以来,由于市场担心监管层人士变动和监管政策变化将影响证券行业创新的进程和力度,券商股进行了大幅回调,证券行业指数下跌13%。我们认为,随着创新大会的召开,行业负面因素基本消化。

　　行业估值拐点已经出现。2012年以来,证券行业进行大规模的创新,融资融券业务等信用业务的推出,证券公司投资范围的放开等提升行业ROE业务的创新,使得证券行业的估值出现拐点。证券行业相对市场的估值趋势往上。

　　券商的后期周特点将继续体现。在当前创新预期较低的前提下,券商的后周期特性将更加明显。券商股要突破前期高点需要三个条件:(1)市场日均交易额持续一段时间维持在2000亿以上;(2)融资融券余额持续放量;(3)股权质押融资业务尽快推出。股权质押业务对于券商的影响比融资融券的影响更大,因此推出之后构成重大催化剂。

　　重点推荐:华泰、中信、招商、海通。（申银万国）

　　电气设备：电网建设或超预期 荐6股

　　5月20日,国家电网公司网站发布消息,党中央、国务院决定,国家电网公司设立董事会,刘振亚同志任董事长、党组书记;舒印彪同志任总经理;同时,国资委党委决定,舒印彪同志任董事。

　　点评:

　　管理层确定,2013年电网投资规模或超预期:从国家电网公司的管理层人事任命结果来看,新一届的管理团队基本上延续了“十一五”时期的班底,我们认为国家电网公司未来几年在战略规划、公司运营、政策制定、电网投资等方面将保持连贯性,后续的电网投资将按照国家电网公司此前的规划逐步开展。同时,由于2012年部分电网投资项目的延后,2013年电网投资规模有可能会超于市场预期。

　　智能电网依然是最确定的投资领域:智能电网作为国家电网公司力推的电网投资项目,除了智能变电因为设备研制和技术标准制定问题延期开始之外,调度、用电、配电、发电等领域均进展顺利。

　　综合来看,智能电网目前仍然处于快速推广普及阶段,是电网各领域中确定性最高的领域。

　　特高压交流联网再进一步:自2008年以来,国家电网公司一直力推特高压输电工程建设,但由于对特高压交流输电经济性、特高压互联电网运行安全性等方面的争议,特高压交流输电进展缓慢,甚至一度传出国家电网公司分拆的消息。随着国家电网公司新一届领导班子的确定,结合4年来特高压交流示范线路的成功运行经验,我们判断特高压作为电力传输的骨干网路进行大规模铺开建设,特高压交流联网将更进一步。

　　国内电力设备行业集中度有望进一步集中,主流厂商的国际市场竞争力将明显增强:我们认为国家电网公司“三集五大”的运营模式将延续,国家电网公司的经营效率将进一步提升,电网安全运行、供电、用电服务方面将得到进一步的增强。在此基础上,国内电力设备厂商的市场集中度有望提高,具有产品技术优势的企业将逐步胜出。同时,借助于国家电网公司在海外的收购和扩张,主流设备供应商的产品将逐步走出国门,参与到国际市场竞争当中,其国际竞争力将明显增强。

　　投资建议:随着国家电网公司管理层的确定,后续电网投资将按计划进行,但由于2012年部分电力投资项目的延后,我们认为2013年电网投资或将超出市场预期,行业有望实质性向好。维持我们此前的判断,由于行业主流公司中报业绩确定性高增长,且行业估值水平处于历史低位,我们继续看好二季度行业估值水平的提升。行业配置方面,建议布局两条主线:(1)符合行业发展方向,低估值、稳增长的大公司如国电南瑞、平高电气、思源电气等;(2)新产品、新业务放量的小公司如长高集团、置信电气、华西能源等。（齐鲁证券）

　　造纸轻工：等待需求进一步恢复 荐7股

　　本周造纸印刷板块走势落后大盘。板块本周上涨幅度为0.79%,超越沪深300指数(本周上涨1.92%)1.13个百分点。我们依然判断,造纸板块未来向好的概率较大。目前龙头扩产动力明显下降,且前期的排污事件促使政府对中小造纸厂检查频繁。目前由于前期纸价已经上涨了一定的幅度,而下游需求的恢复并未十分明显,因此我们认为短期纸价上涨趋势趋缓,需等待需求的进一步恢复,短期人民币升值给板块带来交易性投资机会。轻工方面,我们仍然推荐消费品包装板块和大家居板块。

　　本周国际浆价回调。欧洲针叶浆市场,生产者已经努力推动价格的上涨,但是成效相当缓慢,针叶浆的平均价格仍略低于860美元的水平。北美纸浆市场一直出乎意料的强势。北美生活用纸产能的崛起也是这方面的原因之一。另一个原因是供应量的转变。

　　本周国际废纸价格趋于回落。本周美废期货市场交投不算活跃,实单量有限。而且美废各标号行情走势分化较为明显。日废,虽然上周末日元汇率仍在走低,不过日废期货主流行情并没有随之波动。欧废方面,本周欧废期货市场情况较为平稳,主流行情波动不大。当然欧废市场的活跃度依然有限,交投氛围不高。

　　纸品交投清淡。双胶纸方面,进入本月后主要厂家报价都稳于4月水平,经销商方面基本呈现接货少、出货慢、价格稳定的形式。本月各地白卡纸市场需求依旧疲软,价格维稳。金桂白卡纸目前基本各地均可订货,但部分地区实际到货仍需一段时间。铜版纸方面,进入5月份,随着淡季临近,国内铜版纸喊涨声势彻底偃旗息鼓,主要厂家报价稳于4月水平。箱板瓦楞纸方面,下游纸箱厂、包装印刷厂订单不足,需求不佳,导致纸厂出货较少,多数纸厂库存压力较大。

　　我们维持造纸板块的“增持”评级,推荐公司为太阳纸业、齐峰股份、中顺洁柔;给予轻工板块“增持”评级,重点推荐:东港股份、金卡股份、永新股份、姚记扑克。（齐鲁证券）

　　医药：新价格体系新大品种时代 荐7股

　　摘要:

　　核心观点:针对市场对13年下半年基药降价、中成药降价、非基药招标降价、二次议价的担忧,我们认为未来用药格局将继续向有价格和护城河的大品种集中,选股逻辑在创新、消费、下沉三条主线中寻找,其中在独特细分领域高速成长,望不到天花板的行业仍是我们主推:1)有招标优势的“生物四宝”(长春高新、通化东宝、双鹭药业、安科生物),以及益佰制药;2)无药价压力的“医院双骄”(通策医疗、爱尔眼科),以及华润三九、同仁堂;3)受益于配送集中的瑞康医药、嘉事堂。核心推荐组合:华润三九、长春高新、双鹭药业、通化东宝、同仁堂、益佰制药、和佳股份。（国泰君安）

　　环保：大气污染现状系统性工程 荐5股

　　今日媒体消息,工信部节能司副司长杨铁生22日在接受上证报资讯采访时表示,由环保部牵头制订的“全国大气污染防治行动规划”已经几易其稿,有望本月上报国务院。杨铁生称,大气污染防治必须采取区域联防联治,京津冀及山西、山东、内蒙的部分省市是区域联防重点。我们借此对环保系列中的“大气污染治理”专题进行一个汇总,以期对大家有所帮助。

　　我国大气污染现状

　　当前我国大气环境形势十分严峻,在传统煤烟型污染尚未得到控制的情况下,以臭氧、细颗粒物(PM2.5)和酸雨为特征的区域性复合型大气污染日益突出,区域内空气重污染现象大范围同时出现的频次日益增多,严重制约社会经济的可持续发展,威胁到人民的身体健康。

　　据政府部门预测,“十二五”期间是我国全面建设小康社会的关键时期,工业化、城镇化将继续推进,到2015年GDP将增长37.52%,煤炭消费量将增长30%以上,汽车保有量将是10年的2倍。按目前污染控制力度,将新增二氧化硫、氮氧化物、工业烟粉尘、挥发性有机物的排放量分别达759万吨、400万吨、103万吨,占2010年排放量的40%、22%、23%。一方面,随着除尘、脱硫事业的不断深入,脱硝事业的逐渐发展,减排空间日益缩减;同时,对细颗粒物贡献较大的挥发性有机物的控制仍处于起步阶段,现有污染控制力度难以满足人民群众对改善环境空气质量的迫切需求。因此,我国大气污染防治面临着严峻的挑战,改善严重的大气污染现状是系统性工程。而今年1-3月,我国中东部大部分地区被雾霾笼罩,部分地区出现连续40天的雾霾天气,雾霾天气其实为严重大气污染现状的主要表征。

　　相关个股

　　基于上述分析,我们建议重点关注以下相关个股:

　　环境监测:雪迪龙(002658)

　　除尘脱琉脱硝:龙净环保(600388)、九龙电力(600292)、国电清新(002573)

　　废气治理低氮燃烧:龙源技术(300105)。（中信建投）

　　房地产：楼市稳定继续看好行业 荐6股

　　成交量:上周48个城市总成交6.08万套,环比下降1.1%。成交环比上升城市24个;10大核心城市成交量环比下降1.7%,成交环比上升城市5个;二线城市成交环比下降2.9%,成交环比上升城市11个;三线城市成交环比上升4.4%,环比上升城市8个。48个城市总成交量同比上升2.2%%,成交同比上升城市35个,十大城市5个上升,二线城市14个上升,三线城市16个上升。

　　库存:上周无锡、济宁、金华数据缺失,17个城市可售商品房(住宅)共142.44万套,环比上升0.36%。去化时间方面,17个城市总去化时间约为50周。

　　房价:上周重庆、唐山、济宁、安庆价格数据缺失,16个城市中商品房(住宅)销售均价环比上涨城市4个,所有上涨城市涨幅都在10%以内。同比看,4个城市数据缺失,13个城市上涨,3个城市下跌。涨幅较大的有海口(28.5%)、深圳(26.3%)、宁波(22.1%)、襄阳(20.7%)、佛山(20.7%)。

　　近几周成交量保持在6万套左右;受限价影响,房价环比上涨趋势减缓,但同比涨幅仍较大,预计未来两月房价还将受到压制;库存继续保持平稳。上周地产板块涨幅较大,但估值仍处于行业较低水平,低估值、业绩锁定、销售相对稳定,货币政策相对宽松,我们看好地产板块后市表现,维持行业“看好”评级。继续重点关注万科A、保利地产、金科股份、荣盛发展、招商地产、中南建设。（山西证券）