旅游：休闲游将快速发展 荐6股

　　本报告导读:

　　追踪最新行业、公司信息,验证行业长期投资逻辑,即2012年产业图谱之大众休闲业前景好,并得抓住短期投资机会。

　　上周回顾:5.20-5.24,国君社会服务指数上涨0.65%,相对沪深300收益率0.4%,排16位(共22)。腾邦国际、首旅股份和金陵饭店跑赢板块,峨眉山A、黄山旅游 和张家界跑输板块。截止5月24日收盘,行业12、13年整体动态PE为26、21倍,13年相对全部A股估值溢价0.85,处于相对较低水平。

　　本周观点:我们于12年策略报告首次提出旅游产业图谱《产业图谱下的双高选择》,认为未来3-5年我国休闲游将快速发展,休闲景区、休闲预订、休闲购物三大产业最受益。符合产业方向、具备可复制能力的业态具备投资价值,即人造休闲景区、差旅管理、免税购物三大子行业。12年下半年初至今,人造休闲景区客流增速好于自然景区,估值明显高于其余子行业,行业分化趋势确立。维持一贯逻辑,推荐中国国旅、宋城股份、腾邦国际、中青旅、华侨城、黄山旅游。限三公对餐饮和住宿行业的影响并未完全消除,维持两大行业的中性评级。华东禽流感、四川雅安地震的影响尚未消除,区域客流数据不佳。预计旅游业负面因素三季度有望消除、基本面恢复正常,目前估值为历史低位,维持旅游行业的增持评级。

　　旅游政策:《旅游行政处罚管理办法》十一起施行。

　　三游数据:1-4月各地游客和旅游收入增长中西部整体好于东部:张家界游客(-2.4%)收入(+4.8%);黄山市(+9.0%,+12.5%);丽江市(+13.6%,15.5%);浙江省(+8.1%,+12.4%);湖北省(+15%,+16.4%);四川阿坝(+17.9%,+20.7%)旅游目的地:峨眉山景区环线25日开建,15年通车。

　　免税购物行业:4月三亚海棠湾游客大增53.6%。4月三亚海棠湾度假区接待游客16.6万(+53.5%);酒店开房率同比+20.7%;景区酒店收入同比+10.1%。

　　酒店业:4月锦江出租率和房价环比回升。上海星级酒店4月出租率同比持平,房价小幅回升。锦江经济型酒店4月平均出租率86.6%(同比-3.9个点,环比+1.6%),平均房价181.9元(同比-0.54%,环比+3.3%),RevPAR157.5元(同比-4.8%,环比+4.7%)。

　　在线商旅:携程入股快捷酒店管家,紧密布局移动领域;去哪儿网年内或赴美上市,估值约10亿美元公司公告:中青旅:解决古北资金需求,各股东拟增资,中青旅低比例参与,乌镇作为景区平台参与,但保持控股地位不变,有助于减轻古北水镇培育期对上市公司造成的财务压力。西安饮食:筹划重大事项,申请停牌。三特索道:拟以4436万元转让所持海南塔岭旅业开发有限公司45%的股权。本周提醒:5月28日锦江股份股东大会。（国泰君安）