农业：禽养殖业发展进入上升期 荐股

　　上周五农业部公告第1950号，国家禽流感参考实验室实验结果表明，H7N9 禽流感病毒对家禽属低致病性禽流感病毒。根据《中华人民共和国动物防疫法》和《一、二、三类动物疫病病种名录》有关规定，现将H7N9 禽流感调整为按二类动物疫病管理。原农业部第 1919 号公告废止。

　　农业部公告表明，官方对H7N9禽流感的性质已盖棺定论，标志着2个月来造成禽类养殖业严重亏损的H7N9禽流感影响基本结束。肉鸡、肉鸭养殖产业的最坏时期已经过去，随着下游终端消费的逐步复苏，行业发展将迎来新的春天。

　　防控等级从"一类"回调到"二类"，具有重要意义，发生了本质改变。

　　从表述上可以看出，主要区别体现在两个方面：一是在流通环节方面，明显将"禁止"降为"限制"；二是暗含H7N9禽流感病毒对人构成威胁的警报，从"严重"降到"基本消除"。进入5月以来，上海、浙江、江苏等地已经解除禽流感IV级预警，江苏部分地区重新开放了活禽交易市场。根据卫生部门截至5月20日16时的统计，我国内地共报告130例人感染H7N9禽流感确诊病例，其中死亡36人，康复72人。目前病例处于散发状态，尚未发现人传人的证据，而从20日至26日并无新的公告贴出，这说明H7N9病毒的感染情况已经趋缓。种种迹象显示，家禽养殖产业最坏时刻已经过去，中长期来看开始步入上升阶段。

　　但是，终端消费的复苏是一个渐进的过程，短期来看，由于供需结构并未发生根本性转变，本次禽类产品价格的反弹持续时间、上涨幅度的空间不是很大。但是，长期来看，到三季度，随着库存下降以及需求旺季的来临，价格有望出现报复性的上涨。

　　首先，肉鸡等禽类供给在短期内依然充足，而终端消费进入了传统淡季。2012年祖代种鸡引种量约120万套，创出历史新高。近期，养殖场并未发生大量淘汰祖代种鸡。因为，本次禽流感政府主要对禽类养殖上游企业进行了高额补贴，以及规模化大型企业的资金实力较为雄厚。下游鸡、鸭肉产品库存较大。因禽流感爆发，禽肉需求下滑，导致商品代毛鸡大多被宰杀进入冷库储备，以及部分有实力的中间商低价囤货，冷库存储率在90%左右。所以，即使需求短期迅速回暖，下游也不会出现供应紧张局面。

　　其次，从中长期来看，禽类产品价格的反转还需看猪价的脸色。因为猪肉是我国最主要的肉类消费品种，其产量占肉类比重高达65%，鸡肉仅占16%。所以，鸡鸭等禽肉的消费和价格不可避免地会受到猪肉价格的影响。因此，鸡鸭禽类的大周期是受猪周期决定的，虽然其短周期的波动幅度较猪价更为剧烈。

　　目前，猪价下行周期已经持续19个月，并将继续运行。虽然，在政府2次收储冻猪肉的作用下猪价略有止跌上涨，但是，能够预测周期底部的重要指标能繁母猪存栏量，仍然高达5013万头，行业仍未出现严重地宰杀母猪现象。猪周期一般为3~4年，目前处于猪周期的第三年。如果在随后的三个月内，出现被动宰杀母猪，能繁母猪存栏量快速下降，猪价筑底，在9月份随即迎来向上的猪周期；反之，第三季度猪价只是一个季节性反弹，大的向上猪周期要到2014年中期来临。

　　所以，受猪周期制约的禽类产品价格，无论是大周期，还是季节性反弹，其中长期价格，将随着禽流感枷锁的破除，季节性需求的恢复，三个月以后进入发展上升期。（上海证券报）

　　农业：趋势性投资机会仍需等待 荐3股

　　生猪。全国生猪均价13.46元/公斤,涨8.0%;仔猪25.38元/公斤,涨3.6%;猪粮比回升至5.80,生猪自繁自养头均亏损66元。政府启动第二批中央冻猪肉收储提振市场信心,农忙时节的到来也小幅提升猪肉需求,近两周以来生猪价格持续上涨,累计涨幅已达12.3%,猪粮比从深度亏损区回升至轻度亏损区。部分涨幅较大的区域价格呈高位震荡态势,屠宰场出现压价苗头,受存栏高企压制,猪价继续上涨空间或有限。

　　肉鸡。潍坊白羽肉毛鸡4.00元/斤,跌2.4%,主产区肉鸡养殖每羽盈利0.30元。近期随着禽流感疫情缓解,终端市场鸡肉消费有所好转,但屠宰场等冻鸡库存仍处于高位,压制鸡价反弹空间。烟台白羽肉鸡苗2.25元/羽,跌11.8%,主产区鸡苗养殖每羽亏损0.25元。毛鸡价格下滑,农忙开始,养殖户对后市以观望为主;此外,前期入孵种蛋量增加,近期鸡苗供应量有所恢复,鸡苗价格连续两周回落。

　　水产。威海市场海参大宗价150元/公斤,涨7.1%。5月下旬随着气温上升,北方围堰&底播海参捕捞接近尾声,受上市量减少影响,近一周鲜参价格有所回升,但由于需求低迷,目前价格仍比去年同期低7%左右。目前部分加工后的春参(干参)也已经开始销售,价格较去年持平或略有下降。

　　鲍鱼大宗价120元/公斤,较前一周再跌7.7%。

　　粮食。CBOT玉米657美分/蒲式耳,涨0.8%;国内玉米现货均价2378元/吨,涨0.1%。目前东北玉米存粮有限,大部分进入临储库,对玉米价格形成支撑;而东北产区特别是黑龙江地区玉米种植进度仍显落后,对新季玉米供应或将产生不利影响。CBOT小麦697美分/蒲式耳,涨2.1%;国内小麦现货均价2479元/吨,跌0.1%。国内新麦即将上市,今年新麦长势良好,尤其山东、河北、河南、安徽等主产省小麦长势均超过往年同期水平,预计丰产是大概率事件。

　　经济作物。CBOT大豆1473美分/蒲式耳,涨1.7%;国内大豆现货均价4499元/吨,持平。美豆仍处于库存偏紧和近强远弱格局,但南美大豆增产和新年度美豆增产预期使得国际豆价中期仍处于下跌通道。4月份,中国出口番茄酱均价947美元/吨,环比上涨2.8%,同比上涨11.1%。

　　投资建议:预计经过近两周快速上涨之后,短期猪肉价格继续上涨空间或有限,而受母猪存栏高企压制,未来1个季度猪价持续低位震荡概率较大,畜禽板块趋势性投资机会仍需等待。看好兽药板块投资机会,未来2-3年将处于景气持续提升阶段:1)受规模化养殖驱动,大型养殖场对定制化疫苗需求持续增加,未来3-5年市场化销售疫苗将处于高速成长期;2)政府强免疫苗采购标准将提高,招采市场有望从“低价竞争”阶段进入“优质优价”阶段,未来几年口蹄疫疫苗等强免品种价格有望进入上升通道。

　　个股方面继续推荐业绩增长明确的天康生物、瑞普生物、西王食品。

　　风险提示:疫病、食品安全、自然灾害等风险。（安信证券）