5月31日机构研报精华摘要

　　5月31日机构研报精华摘要

　　*国泰君安：首航节能空冷龙头华丽转身海水淡化

　　首航节能(002665.SZ)短短几年时间即成为国内电站空冷的龙头，我们认为这体现了管理层出众的战略与管理能力，以及公司强大的销售能力。短期来看，2012年市场需求低于预期是由于人事调整及 部分大项目推后，并不具有代表性，2013年空冷市场将重回“大年”，公司订单有望同比增长80%以上，大幅超越市场预期;2)长期来看，特高压进入常态化建设将有效打开“三北”地区电站空冷的长期成长空间。

　　海水淡化中试设备成功出水，将谱写成长新篇章。根据《海水淡化产业发展“十二五”规划》，2015年我国海水淡化产业产值达300亿元以上，产能达220万立方米/日以上，而更预计全球市场将达700-950亿美元，未来市场空间广阔。日前公司举办了3万吨/日低温多效蒸馏法海水淡化出水仪式，我们认为优异的技术指标及强大的销售能力将助推公司早日获取海水淡化订单。

　　*国泰君安：百隆东方毛利率提升带来业绩高弹性

　　百隆东方(601339.SH)主营业务拐点已现，表现在收入和毛利率齐增，尤其毛利率回暖将会带动公司业绩大幅增长。公司一直满产，订单不成问题，例如在景气较差的2012 年公司的产能利用率仍达到90%以上，产销率甚至在112%。因此棉纺业的周期波动对公司业绩的影响主要在成本端反映，尤其是对2013 年业绩的拉动表现在前期高价棉库存的消化。

　　毛利率今年具备好转的可能性，且由于去年的低基数原因今年弹性很大：在9 月新棉下来之前，今年的棉花采购成本已锁定在2万元，较去年下降了13%，按照棉花在成本占比70%测算，即使今年的出厂价格维持在3.8万元不变，公司的色纺纱毛利率也可达到24%，考虑到棉花损耗和人工成本的上升，以及其他材料业务，最保守估计公司今年综合毛利率可以达到20%的水平，和2012年15%的毛利率相比，即使收入不变也可利润的增速即可提升33%。

　　*光大证券：中航飞机龙头王者归来

　　中航飞机(000768.SZ)是是我国运输机、轰炸机的主要生产基地。就整机生产制造而言，公司是我国军民用航空业快速增长的最大受益者。随着海内外对我国飞机产品的需求不断升温，特别是公司在产军民用飞机型号不断向多用途、系列化延伸，中航飞机的现实与潜在订单面临着战略性转折点。

　　经过此前的重大资产重组，公司新增陕飞的运-8飞机平台。运8飞机目前拥有各类改进改型共计近30种，是国产飞机中发展专业机型最多、改进改型潜力最大的机种，特别是近年来多种特种专业机型的研制生产，填补了多项国家军事装备空白。以运8为平台研制的空警200、电子对抗机等机种已经列装部队。未来以运8 为平台研制的"高新6号"反潜巡逻机订单有望列装海军航空兵。同时，公司原有的轰6和歼轰7(飞豹)目前订单极为饱满，常规生产组织已经无法满足当前生产任务的需要。预计公司研制的运-20需求量总数将在300架以上。按6-7亿元/架单价测算，运20需求空间达2000亿元。

　　*莫尼塔：消费领域未现明显改善

　　百货商场：“黄金热”退朝后销售景气度如期下降。5月份百货商场销售情况进一步恶化，约33%左右的百货商场销售同比正增长，幅度大多在5%至15%左右。约22%的百货商场反映销售同比负增长。调研商场对今年下半年百货业的形势颇为悲观。

　　家电零售：销售同比增速低于上月，下半年无超季节性预期。家电卖场5月同比增速大多在20%-40%之间，比上月有所放缓。由于今年“五一”假期开始于4月，部分销售额在4月底预支。

　　零售超市：销售同比较前期小幅好转。部分超市反馈5月份销售情况较1季度低谷出现了一定的好转，颇多门店销售同比回升至5%至10%左右的正增长。

　　*爱建证券：电子元器件行业未来将弱于大市

　　从全球主要经济体的消费信心指数来看，主要经济体的消费信心指数，除日本大幅宽松货币消费信心有所回升，其它仍在低位反复。金融危机对经济的影响将在较长一段时间内存在，消费信心的恢复预计也是长时间一个有反复的过程。消费信心的不足对于电子产业的影响也会在较长时间内存在，电子产业短期难以产生根本性的转变。

　　市场的火暴将电子元器件的估值水平进一步提高，在市场没有进一步走好的情况下，空间受到限制。根据WIND 统计,电子元器件整体市盈率(TTM)47.57倍，估值水平明显提高，溢价水平创出近几年来的新高。虽然新兴产业领域、新兴消费的成长性较好，但是行业和经济并无根本性好转的迹象，同时由于市场整体估值水平较低,而电子估值水平较高, 其中风险进一步加大。

　　作者：陈拓来源第一财讯)