水泥：区域性的机会依然存在 荐7股

　　主要观点

　　本周全国高标水泥(PO42.5)价格下跌0.5%至346元/吨。其中,浙江杭州和湖南长株潭地区价格下调10-20元/吨,哈尔滨前期价格上涨未能成功,价格回落30元/吨;广东珠三角价格上调10-20元/吨。杭州地区价格下跌主要是由于前期持续雨水天气减弱下游需求,企业库存压力 较大,为降低库存跑量,出台相关优惠政策,市场成交价格变相走低,各企业挂牌价格继续保持平稳。自25日开始,江浙各大主导企业陆续进入停产阶段,新政策20天内各企业停产50%产能,短期可缓解供给压力,但进入传统淡季,随着需求减弱,水泥价格仍会出现回落。广东珠三角地区水泥价格普涨10-20元/吨,熟料价格上调10元/吨,主要是前期少部分企业上调带动其他企业的跟调。目前各企业仅是小幅试探上调,后期随着两广地区天气转好,以及目前价格仍然较低,估计企业将会继续小幅拉涨。本周,全国磨机开工率下降1.4%至61.8%,水泥库存下降0.8%至65.6%。

　　投资策略:近期受宏观经济数据偏弱及部分区域逐步进入淡季的影响,水泥股表现相对较弱,本周水泥板块整体跑输大盘1%。我们认为在经济弱复苏背景下,虽然全国范围需求超预期概率较小,但区域性的机会依然存在,其中华东、甘青市场全年供需关系较好。6月份为华东传统淡季,价格调整在所难免,我们认为这是季节性正常波动,且近期浙江、江苏地区企业陆续出台停窑计划,只要企业有效控制产能发挥,价格将会保持合理水平。中长期来看,长三角以及甘青地区的供给压力减轻,从而推动供需关系改善的逻辑依然存在,建议重点关注区域内水泥企业,包括海螺水泥、华新水泥、祁连山、江西水泥、冀东水泥、金隅股份、巢东股份。

　　杭州、湖南价格小幅下调,广州珠三角价格上调

　　本周华北地区价格平稳为主。京津冀市场原计划月底上调价格未能实现,区域内价格继续以平稳为主,各企业水泥发货也都保持正常状态;唐山地区由于所有熟料生产线都恢复正常生产,经过一段时间积累,企业熟料库存堆积较大。石家庄地区需求相对较好,各企业暂无库存压力,但受周边地区价格较低影响,价格继续维持稳定。邯郸和邢台一带由于之前价格一直较低,多数企业仅是成本销售,近期需求转好,价格小幅上调10-15元/吨。

　　本周华东地区成交价格回落。本周浙江杭州市场成交价格回落,幅度20元/吨,P.O42.5散主流到位价350元/吨,目前各企业挂牌价格继续保持平稳,区域的企业也都陆续执行停产。前期下游需求因雨水天气影响减弱,企业库存压力较大,为降低库存跑量,出台相关优惠政策,市场成交价格变相走低。江苏南京市场水泥价格继续平稳为主,苏南地区价格略有回落。进入5月下旬以来,受持续降雨影响,各企业发货量大幅下降,熟料库存上升较快,多数都已在80%左右,水泥库位60%-70%,部分企业为增加发货量,出厂价格下调5-10元/吨。自25日开始,各大主导企业都已进入停产阶段,新政策20天内各企业停产50%产能,短期可缓解供给压力,但进入传统淡季,随着需求减弱,水泥价格仍会出现回落。

　　本周广东珠三角地区水泥价格普涨10-20元/吨,熟料价格上调10元/吨,价格上调主要是前期少部分企业上调带动其他企业的跟调。湖南长株潭地区价格继续小幅下探,幅度5-15元/吨。价格下跌主要受下游需求减弱,以及企业竞争所致。据了解,区域内已有企业因熟料库满而自行停产检修,后期其他企业也将会因库满而被迫停产检修。

　　本周其他地区价格平稳为主。（申银万国）