巨额外储，何去何从？

　　截至今年3月末，我国外汇储备达到3.44万亿美元，约占全球外汇储备的1/3。这确实保障了我国国际清偿力，维护了外汇市场稳定，但也实在太多了，无论怎样衡量，都超出了实际需求量。我国外汇储备主要投资发达国家国债，截至今年2月，我们购买的美国国债已达1.22万亿美元 ，约占我国外汇储备的35%；包括其他项目，以美元计价的资产约占我国外汇储备的70%。由于风险过于集中，很容易遭人“算计”。

　　几千年的人类债务史表明，在国际债权债务关系中，受损的总是债权国。在国际交往中，像中国这样负责任、守信用甚至不求回报的大国毕竟是少数。由于信息严重不对称，债务国要想“赖账”，可以做到既主动又隐蔽，还不受道德约束。须知，维护国家利益，那可是冠冕堂皇、天经地义的事。近期一些重债国债务违约、重组和减记的案例此起彼伏，让人胆战心惊。为应对全球金融危机，发达国家实施的所谓“量化宽松”货币政策，其实就是印钞票，通过释放巨量流动性，既造成货币贬值促进出口，又能稀释债务，真是“一箭三雕”。更普遍的是，在布雷顿森林体系崩溃后，货币由金属货币演变为信用货币，其币值随着岁月流逝，正在悄无声息地缩水。

　　总之，我国持有巨额外汇储备压缩了货币政策实施空间，不仅机会成本大，还承受着贬值、汇率波动、购买力缩水和铸币税流失等风险，令人担忧。老话说得好：不怕贼偷，就怕贼惦记。何以解忧？唯有改革。具体措施为：

　　一、大力推进经济体制改革，抑制外汇储备过快增长。

　　要加快转变经济发展方式，从出口导向战略转变为扩大内需战略，这是根本。扩大内需要在提高消费能力、稳定消费预期、增强消费意愿、改善消费环境上下功夫。重点健全社会保障体系，完善社会保险制度，加强社会救助体系建设，积极发展社会福利和慈善事业，尽快建立“广覆盖、保基本、多层次、可持续”的社会安全网。合理调整收入分配关系，进一步降低个税税率，提高个税起征点，大幅增加居民可支配收入。

　　二、推进汇率制度和外汇管理体制改革。增强人民币汇率双向弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，逐步实现汇率市场化。进一步完善大规模外汇储备经营管理体制，加强外汇宏观总量分析和区域分析。逐步推进人民币资本项目可兑换，建立个人投资者境外投资制度，支持藏汇于民、藏汇于企。研究金融交易税、无息存款准备金等管制措施的具体实施方案，以备不时之需。重视日常金融账户管理，提高跨境资本流动分析监测能力，守住风险底线。

　　三、推进外汇储备投资的多元化。在保证合理的外汇储备规模基础上，逐步用多余的外汇储备进口制约我国可持续发展的稀缺资源、重大技术和设备，引进高端技术人才、并购需要的资产，进一步完善我们的产业链。提高新兴市场国家较高收益的外汇资产权重，积累购买高风险高收益资产的经验。研究成立“黄金收储基金”的可行性，当国际黄金价格宽幅震荡时，在“吐纳”中增持黄金储备。

　　四、积极推动国际货币体系改革。促进国际金融交流与合作，加强区域货币合作，构建多元化的国际货币体系。利用G20等平台参与经济金融政策协调和国际金融规则制定，推动IMF份额公式改革和治理结构改革。推动金砖国家开发银行和储备库建设，密切金砖国家金融合作。探讨各主权国家共同参照的货币发行原则，联合广大发展中国家要求主要储备货币发行国维持币值稳定，要求主要储备货币之间形成相对固定的汇率机制。

　　五、推进人民币国际化，力争为国际社会提供新的、稳定的货币锚。继续向海外提供人民币，促进人民币跨境贸易和投资的便利化，为持有人民币资产的境外居民与企业提供更多的投资选择。支持中国香港、新加坡、中国台湾、伦敦、巴黎等离岸人民币金融中心建设，进一步开放上海在岸人民币金融中心，推出国际板，发行更多的熊猫债券，向境外部分机构投资者开放境内银行间债券市场等，保持离岸在岸债券市场的平衡发展。丰富人民币金融产品，发展人民币远期汇率市场等，帮助人民币持有者更好地管理汇率风险。扩大双边本币互换规模，商签更多本币直兑协议，支持有关国家将人民币纳入国际储备，投资我国债券市场。

　　六、敦促债务国尊重和保护我国经济利益。利用各种场合，反复表达对我国外汇储备安全问题的关切，在G20框架内讨论主要储备货币发行国主权债务问题。推动债务国在放松对华科技出口管制方面迈出实质性步伐。（作者单位：国务院发展研究中心）

　　作者：高伟来源第一财经日报)