借道委托贷款 上市公司“输血”地方融资平台

　　对于陷入资金极度紧缺的地方融资平台来说，上市公司或许是一个不错的选择，而委托贷款则成为桥梁。

　　近日，星宇股份（601799.SH）宣布，将通过委托贷款向常州龙城生态建设有限公司（下称“龙城生态”）提供1亿元委托贷款，用于对方资金周转。而龙城生态的实际控制人 正是常州市新北区政府。

　　《第一财经日报》记者不完全统计发现，仅今年以来就有近10家上市公司向地方融资平台提供委托贷款。而这些上市公司多数处境窘迫，营业收入、净利润下滑、财务费用高企，委托贷款的资金使用方则基本上是本地的融资平台。在当前平台贷风险聚集的背景下，其中隐忧值得关注。

　　上市公司输血地方融资平台

　　星宇股份公告显示，公司委托中信常州分行向龙城生态提供1亿元委托贷款，期限2年，年利率8.85%。

　　这并非一笔普通的委托贷款，而是向资金紧张的地方融资平台输血。在监管层的三令五申之下，银行、信托和债券等融资渠道受阻，地方融资平台不得不另辟渠道。而龙城生态正是一家地方政府下属的融资平台。公开资料显示，成立于2012年5月的龙城生态，由常州市新北区政府出资99.33%，受新北区政府委托负责该区新龙生态林项目建设。

　　实际上，这样的例子并非少数。此前已有多家上市公司通过委托贷款为地方融资平台提供资金。而今年以来，已有云内动力（000903.SZ）、兄弟科技（002562.SZ）、浙江美大（002677.SZ）、天邦股份（002124.SZ）等近10家上市公司通过委托贷款向地方政府融资平台输血，一些上市公司甚至跨省区为地方融资平台提供资金。

　　今年4月，南京中北（000421.SZ）及其子公司唐山赛德，就为唐山建设投资公司提供了共计5000万元委托贷款。此前的1月31日，天邦股份也通过子公司向江苏盐城咏恒投资发展公司委托贷款2000万元，而后两者均是当地政府下属的融资平台。

　　虽然为地方融资平台提供委托贷款的上市公司并不多，但金额却颇为惊人。

　　4月2日，云内动力公告称，将委托银行向昆明市市属投融资公司追加5亿元委托贷款，期限为36个月。而此前云内动力已向昆明城投和昆明产投两家融资平台共计提供了8亿元委托贷款。至此，云内动力向当地融资平台委托贷款达13亿元。

　　而一些上市公司甚至已成为当地融资平台资金的主要来源之一。今年以来，浙江海宁市尖山新区下辖的融资平台通过委托贷款，仅从浙江美大与兄弟科技两家上市公司，就得到了数亿元资金。

　　舍己为人？

　　和普通委托贷款相比，地方融资平台融资成本普遍较低，大多集中在8%~15%之间。其中，天邦股份子公司向盐城咏恒的委托贷款利率为14.4%，云内动力提供的委托贷款利率为10%~13%，浙江美大、兄弟科技提供的贷款利率为9.2%和8.1%，最低的南京中北，利率仅为3%。

　　这对于不少处境不佳的上市公司来说，委托贷款似乎得不偿失。

　　云内动力今年一季报显示，公司净资产为26.58亿元，货币资金仅为8.77亿元。而云内动力自身也存在资金缺口，去年10月还发行了10亿元公司债，亦有计划年内向银行贷款。

　　南京中北和兄弟科技的处境更为窘迫。今年一季度，南京中北营业收入和净利润同比分别下降36.91%、37.31%，货币资金4.71亿元，而短期借款则达3.25亿元，有大笔贷款需要偿还。而今年一季度，南京中北财务服用同比增加了61.86%，为529万元。3000万元的委托贷款，而其3%的委托贷款利息，甚至已低于同期银行存款利息，年利息收入也仅为90万元，根本得不偿失。

　　兄弟科技的情况更为不堪。截至一季度，其有3.81亿元短期借款需要在近期偿还。而在同期，其净利润为-1321万元。其中财务费用高达1756万元，同比剧增1276%，而其1.2亿元短期借款利息不足1000万元，不到其一季度财务费用的60%。

　　不过，这些上市公司似乎难言是舍己为人，在上述上市公司中，委托贷款的借款方均为当地的融资平台，如星宇股份的注册地和办公地，均在常州新北区，兄弟科技的注册地则在海宁市。天邦股份和南京中北虽然是跨省提供委托贷款，但均有子公司在当地开展业务。

　　暗藏风险

　　从公开信息来看，通过上市公司获得委托贷款的融资方，多为县级融资平台。如龙城生态、钱塘江投资、海宁交投、盐城咏恒均属于此类。这意味着，委托贷款的风险更大。

　　“平台融资的项目，我们现在一般只做百强县和财政实力较强的，偏远地区、财政紧张或者没有足够抵押物的谈都不谈。”某信托公司人士告诉记者。

　　而上述地方融资平台，不是资产负债率较高，便是盈利能力欠佳。如唐山建投，截至去年底，其资产负债率虽然只有21.65%，但净利润只有4224万元。即便没有其他债务到期，今年10月委托贷款到期后，其利润亦不足以偿还南京中北。

　　钱塘投资2012年的净利润也只有1.27亿元，仅与其1.2亿元借款本金相当。而海宁交投集团2011年营业收入更是只有843万元，净利润仅为338万元。

　　尽管银监会已经三番五次提示平台贷风险，但上述委托贷款的风控措施仍极为简陋。天邦股份、星宇股份、兄弟科技、浙江美大提供的委托贷款，除了由融资平台的实际控制人提供担保外，并未采取提供抵押物等风控措施。

　　而南京中北对唐山建投的委托贷款，甚至连担保措施都没有。即便如此，南京中北仍然表示，唐山建投属于国有独资公司，不能如期履行偿债义务的风险较小。

　　历史资料显示，此前已有香溢融通（600830.SH）、新都酒店（000033.SZ）等近20家上市公司委托贷款发生预期风险，地方融资平台亦在其中。隧道股份（600820.SH）向上海城建市政工程集团提供的三笔委托贷款，因到期无法偿还而不得不进行展期。

　　作者：杨佼来源第一财经日报)