要概念，也要估值

　　正如许多投资者都在警示的那样，前期涨幅巨大的小盘股近两周出现了下跌。

　　但市场同时却开了个玩笑，中小盘股挤泡沫的同时，大盘股却更加遭殃。从前期最高点以来，创业板指数下跌了5.6%，沪深300指数下跌6.65%。有投资者以强者恒强定律来做解释，并继续投身到强势牛 股的追逐当中。遗憾的是，目前的许多所谓小盘牛股表现出的强势太不真实。

　　我算了一下，在过去半年，剔除暂停后重新上市的公司，涨幅翻倍的股票有102只，以中小盘股居多。

　　从这102只股票看，静态市盈率超过70倍的多达48只，还有7只去年业绩亏损，市盈率在40倍以内的只有14只。市盈率的中位数是71倍。

　　普遍的高市盈率背后，却并不是普遍的利润高增长。去年，这102家公司中，有28家公司净利润增长率在50%以上，而同比下降的则有31家。

　　所以，把这些股票都定义为强者，显然是有些偏颇了。

　　在各种概念的掩护下，一些小盘股很容易被资金推动，从而造成牛股的假象。概念都变成业绩，希望都变成现实，岂是那么容易的?

　　历史上，十年级别的强势牛股代表是云南白药、贵州茅台，五年级别的强势牛股代表是大华股份、歌尔声学、金螳螂。

　　云南白药、贵州茅台、大华股份和金螳螂近些年利润都是连年上升，歌尔声学在2009年利润出现下降，近三年利润超高速增长。

　　这些牛股，才能称得上真正的强者。即使如此，它们这些年的市盈率也基本维持在50倍以内，少有年份会因为市场整体估值以及业绩超预期而突破到50倍以上。

　　对于超级牛股，市场的容忍度尚且如此。而那些利润一般、只有概念和预期的小公司凭什么享受如此高的估值呢?

　　比如东方财富，过去半年涨幅132%，市盈率在171倍，主营业务收入和利润都在下降，今年一季度甚至亏损1500万元。公司虽然有电子券商等互联网金融概念，但只靠概念而忽略估值的走势，其风险无疑很大。

　　这样的例子不少。在经济转轨过程中，新兴经济的确存在着大量的机会，一不留神一些新公司就可能成功，但并不是所有的新兴经济、所有的概念都会成功。即使大华股份这样的牛股，其成长都是伴随着质疑而来，所以选股定要保持清醒，概念和估值，一个不能少。

　　作者：于百程来源财商)