传媒：智能视频是下一个金矿 荐4股

　　本篇报告我们回顾了智能视频行业的发展历程,从用户习惯、技术趋势以及产业格局三个方面分析了行业的发展趋势,我们认为智能时代,视频行业的变革将产生横跨内容、渠道、终端等多个产业链的巨头,智能视频产业链已经进入到成长的高速转型期;同时我们上调对传媒行业的投资 评级至“推荐”评级。

　　上半年传媒板块涨幅全市场第一,存在一定的估值压力。下半年我们主要推荐基本面好,长期发展逻辑清晰的广告营销双龙头:省广股份、蓝色光标。此外我们认为未来视频行业的发展已经进入到了一个拐点,我们看好视频行业未来的投资机会,本篇报告中我们将着重讨论视频行业的投资逻辑与机会。

　　我们强烈看好未来智能视频行业:技术革新,产业融合将催生横跨内容、渠道与终端的市值达到千亿的平台型视频运营商。无论是从国外横向对比,还是从未来行业发展的研判,我们都认为这一趋势是大概率事件:(1)视频行业现存市场规模巨大,电视广告、有线收视费、网络视频广告规模接近2000亿。(2)渠道的变化将促成原有市场份额的再分配,而市场化下形成寡头垄断是大概率情况,这一点在视频网站领域已经得到充分验证。(3)新技术将催生出更多的盈利模式,扩大行业的外延。

　　根据美国电视产业发展经验,渠道是传媒集团的根基,跨产业链的集团化则是趋势。而在新媒体领域,以Netflix为代表的流媒体运营商已经正式进入到传统内容制作商的领域。国内网络视频行业高速成长,也印证了美国市场发展经验是对中国市场是有效的。

　　用户习惯、技术趋势将加速视频行业的市场化。用户已经越来越倾向多屏合一的观看体验,终端智能化增强了用户的渠道选择功能。虽然产业链的融合并不是一朝一夕可以完成,但是站在这个时点,我们认为资本与内容将是当前市场参与者的杀手锏。尽管未来国内视频领域面临着严格的监管,但是在市场化的趋势下,最终行业会在政策与市场之间达到一个很好的平衡。

　　在视频产业中,我们最为看好百视通、光线传媒、华谊兄弟以及奥飞动漫。风险提示:宏观经济下滑、政策监管风险。（招商证券）