【财经网专稿】记者 宋蓓蓓
安信证券首席经济学家高善文认为，近期银行间市场短期利率大幅飙升冲击波可能分为三次。其中，第一波冲击是银行间资金极度紧张，已经发生；第三波是对实体经济的冲击，信用收缩或导致疲弱的经济加速下降。
高善文是在近期一份报告中发表上述观点的。他认为，危机的发生虽然只是小概率尾部风险，但在极端条件下，如果出现个别小型金融机构的倒闭和一定范围内的债务违约，中央政府也许对对此容忍。
高善文认为，近期银行间市场短期利率大幅飙升有三次冲击波：第一波冲击是银行间资金极度紧张，过去一周已经发生未来还会持续一段时间，但最坏的时候或已过去；第二波是影子银行体系面临的冲击，表现为票据和理财产品利率的飙升，目前第二波已初露端倪；第三波是对实体经济的冲击，信用收缩或导致疲弱的经济加速下降。
他将6月20日银行间资金价格飙升引发债券大跌比喻为“一次里氏九级的强烈地震”，并进一步指出，主震已过，余震仍存。“第二波是影子银行体系面临的冲击，表现为票据和理财产品利率的飙升，目前第二波已初露端倪。银行间地震影响，再加上资本外流，商业银行开始收缩表外资产，票据和理财市场会受到冲击。这不仅影响银行类机构，还会影响大量非银行金融机构。”
“考虑到房地产投资回复和基建增长的不可持续，再加上量化宽松政策退出的冲击，实体经济趋势本来就较弱。在此背景下一次较强的流动性冲击和收缩很可能会加速经济的下滑。随着实体经济的明显下滑，企业和地方政府的偿付能力会出现问题。其中一些杠杆比率异常地高、投资项目没有足够现金流覆盖资金成本以及财政收入进一步下滑的地方政府受到的冲击将更加明显。”他进一步表示，地方政府的上述问题又可能反过来影响地方融资平台面临流动性风险和清偿力缺口，并冲击理财产品和影子银行体系。
“目前中央银行听任货币市场利率高企的背后，可能暗含着与过去几年经济增长模式告别的政策含义；短期来看，如何管理经济增长模式变轨的风险，特别是在经济下降和资本外流背景下，由流动性紧缩触发债务危机风险，存在不确定性。”
（证券市场周刊供稿
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