近日,作为基准利率的上海银行间拆借利率飙升,银行正常贷款渠道持续收缩,这使得上市公司高息委托贷款的情况出现井喷。
上海证券交易所数据显示,仅6月就共有5家企业发布了委托贷款相关公告,利率最高达到12.5%,远高于国家规定的6%。这5家上市公司分别是宁波韵升、亚通股份
、陕鼓动力、杭锅股份、阳光城。
例如宁波韵升公告称,拟向温州银联投资置业有限公司提供3亿元的委托贷款,年利率12.5%。这不是公司的第一笔委托贷款。根据公告,公司董事会授权经理层在7亿元人民币的额度范围内开展委托金融机构贷款,目前公司委托贷款累计发生额已经达到3.9亿元人民币。
更早的如波导股份公告为两家公司提供的1亿元的委托贷款利率分别达到18%和16.50%。方圆支承公告向马鞍山市世荣房地产开发有限公司提供的5000万一年期委托贷款利率也高达16%。
中投顾问金融行业研究员霍肖桦分析道:“从理论上看,在银行资金紧缺的情况下,借贷性公司是最大利益既得者,香溢融通这类以借贷为主的上市公司业绩必将出现较大幅度上涨。”
(《证券时报》快讯中心)
宁波韵升:产品调价无需担心 市场需求仍乐观
机构:广发证券 撰写时间:2013年06月07日
产品调价无需担心,盈利空间维持高位
近期,高端钕铁硼产品H35 售价下调3.37%至143.5 元/公斤,由此市场担忧永磁产品重演12 年下半年“量价齐跌”的行情。根据对市场的跟踪,H35 售价在整个5 月保持稳定,但同期原材料成本下跌15.09%,售价成本比上升至1.25,创年内新高。考虑到目前钕铁硼企业订单周期普遍在1 月左右,因此认为本次钕铁硼产品调价属于对原材料跌价的正常反应,调价后H35 售价成本比为1.21,盈利空间仍维持高位。
市场需求仍乐观,开工率有望再次提升
自2012 年2 季度以来,下游汽车EPS 市场需求保持快速增长,同期电子消费、节能家电等领域需求也快速恢复,市场整体出现复苏迹象,行业景气度拐点基本确立。4 月以来,公司开工率迅速回升至80%左右,目前仍保持稳定;认为后期待原材料价格企稳,永磁产业链将出现整体“补库存”现象,届时公司开工率有望再次提升。
调整产业布局,提升资产质量
近期公司转让4 家电机子公司股权。2012 年4 家子公司营业收入占比为20.77%,净利润占比仅为1.41%;公司2012 年整体ROE 为16.21%,若扣除本次转让4 家子公司后,ROE 将提升至17.51%;因此认为本次股权转让使公司的产业布局更加合理,资产质量得到提升。此外,公司通过本次交易获得营业外收入约2.39 亿元,预计将增厚13 年EPS 约0.30 元。
维持“买入”评级
考虑到股权转让对公司的影响,将公司13 年-15 年EPS 的预测值分别调整至1.04 元、0.92 元、1.10 元(原值为0.73 元/0.95 元/1.14 元),对应动态市盈率为18 倍、20 倍、17 倍;鉴于行业景气度见底,公司产业布局优化,因此维持公司“买入”的评级。
风险提示
开工率回升不及预期的风险;稀土价格大幅波动的风险。
(《证券时报》快讯中心)
陕鼓动力1季报点评
机构:中银国际 撰写时间: 2013年04月19日
报告期内公司计提应收账款坏账准备增加,资产减值损失同比增长68.43%,若去除资产减值损失影响,公司净利润同比增长1.24%。从应收账款来看,期末应收账款19.5 亿元,为历史最高,而预收款项处于历年较低水平。总体来看目前下游钢铁、化工等行业仍处于较为困难时期,设备的更新升级进程较慢,客户回款能力及订单需求均处于较弱水平。
考虑到公司仍有较充足的资金抵御下游行业持续低迷的影响,同时气体项目逐步投产,子公司盈利能力将有显着改善,认为全年业绩目标仍有望实现,因此维持谨慎买入评级。
(《证券时报》快讯中心)
杭锅股份:业绩继续保持平稳增长的势头
机构:财通证券 撰写时间:2013年05月09日
余热锅炉行业的竞争将不断加剧
当前我国面临较大的节能减排压力,在钢铁、火电等高耗能行业还存在较大的节能空间,根据《节能减排“十二五”规划》,到 2015年,重点大中型钢铁企业余热余压利用率达到 50% 以上;水泥纯低温余热发电比例提高到70% 以上;玻璃生产线余热发电比例提高到30% 以上;新增余热余压发电能力2000万千瓦,这将为余热锅炉行业增长提供支撑。
此外,作为清洁能源的天然气景气度不断提高,我国在最新公布的《天然气利用政策》中,将天然气发电由限制类改为允许类,天然气发电将越来越得到社会的认可,以江苏省为例,按照该省规划,天然气发电总装机将有2010年的348 万千瓦增加到2015年的1500万千瓦。天然气发电的兴起,将进一步扩大余热锅炉的市场需求。公司作为余热锅炉的龙头企业,在技术、制造上具有优势,将受益明显,但是在整个锅炉行业增速下滑的大背景下,将有越来越多的锅炉制造企业进入余热锅炉领域,尤其是随着三大锅炉厂进入(三大锅炉厂可以将燃气轮机和余热锅炉捆绑招标销售),行业竞争将不断加剧。
总包业务将成为公司重点拓展的方向之一
总包业务包括工程总包(EPC)和合同能源管理(EMC)。除去钢材贸易,总包业务是公司增长最快的业务,在手订单也增长较快。公司目前有 4 个合同能源管理项目,其中 2 个已经投产并产生效益,另外 2 个还处于建设中。根据公司规划,公司将总包业务作为未来发展的重点之一,此外公司拥有充裕的资金(截止2012年末,拥有现金8.69 亿元,今年将陆续收到搬迁补偿款近10亿元,同时还有短期融资券额度2亿),能够为公司开展总包业务提供有力支持。认为总包业务有望成为公司未来的主要增长点。
盈利预测
总体判断,公司将保持继续平稳的增长,预测公司 2013-2015 年EPS 分别为0.94 元、1.04 元、1.16 元,对应的PE分别为14.29 倍、12.93 倍 、11.59 倍,估值水平不高,给予“增持”评级。
风险提示
受宏观经济影响,客户可能撤销订单;行业竞争加剧;原材料价格上升。
(《证券时报》快讯中心)
阳光城:坚定高周转模式 推动收入高增长
机构:东兴证券 撰写时间:2013年05月30日
关注1:公司历史销售良好,未来战略清晰,成长空间较大
公司2012年签约销售额超100亿元,同比大幅增长。公司始终坚定“区域聚焦、深耕发展”的发展战略。公司目前布局福建、上海、西安、兰州和太原等地区(城市),区域布局已经基本成熟,未来将深耕这些区域。预计公司2013年销售能达到120亿元左右,据估算目前公司销售已超过50亿元,预计公司上半年销售70亿元是大概率事件,全年完成目标无碍。
关注2:公司项目贮备充足,足够三年开发
公司目前土地储备丰富,总土地储备约600万方,货值600亿元,按照公司目前消化速度,足够未来3年开发。从产品结构来看,刚需产品占比较大达到74%,为公司贯彻快周转战略奠定良好基础。
关注3:公司管理不断优化,执行力强
公司新班子作风硬朗,执行力强。2012年3月新总裁到公司后,更加强调了公司标准化和快速周转的策略,战略方面强调精准投资,对于公司整体的只能进行优化。在成立新部门建立新职能的同时理顺总公司与项目公司关系,项目公司把更多的精力投入在项目的建设和运营上。同时,公司加大了人才储备的力度,聘请多位业内知名高管进入公司任职,极大地增加了公司的整体实力,公司步入黄金发展期。
结论:
公司从上至下的内部改革已经取得了明显成效。公司丰富的土地储备将推动公司进入快速发展阶段。预计公司2013-2015年的营业收入分别为70.6亿元、88.96亿元和112亿元,基本每股收益分别为1.33元、1.62元和2.2元,对应PE分别为9.44、7.74和5.73。首次关注给予“推荐”评级。
(《证券时报》快讯中心)
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