沈伟：金融市场建设需要建立统一的清算体系

　　上海清算所副总经理沈伟在2013陆家嘴金融论坛上表示，金融市场建设需要建立一个统一的集中清算体系。

　　沈伟举例说，我们的机构投资者，或者说投资者每进入一个市场就要先开一个账户，在这里面存一点钱，比如说股票，比如说债券，外汇、黄金、商品、期货，更多的金

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　　建立金融市场统一的集中的清算体系。什么意思呢？因为清算最后是跟资金打交道的，如果一个投资者在一个地方开了一个资金账户，就能支持各类的交易。每天的交易以一个计算形成头寸，只要付一笔就可以把所有的交易完成，这样投资者是不是很方便呢？

　　以下是沈伟部分发言实录:

　　我想在这里谈一个金融市场，多层次资本市场建设中的一个技术性的问题。我想提出一个观点叫做多层次的资本市场，或者说多层次的金融市场建设，需要建立一个统一的集中的金融市场清算体系。

　　这是一个很技术性的问题，虽然我们从金融市场来看，或者资本市场来看分为一级市场、二级市场 ，我觉得今后我应该更多关注建筑二级市场建设的问题。二级市场当中有一个怎样为投资者提供效率更高、成本更低、更便捷服务的问题。我先讲一个可能投资者，特别是机构投资者常遇到的一个小问题。我们的机构投资者，或者说投资者每进入一个市场就要先开一个账户，在这里面存一点钱，比如说股票，比如说债券，外汇、黄金、商品、期货，更多的金融衍生品，要开很多账户，这个账户之间不能互相通用。这个钱投资者要调来调去，还要算算哪个账户上的头寸够不够，不够的话还要调过去，比较麻烦。并且成本计算起来是很高的。

　　有没有一个办法，能够解决这个很小、很具体，但很重要的问题。我说有。那就是建立金融市场统一的集中的清算体系。什么意思呢？因为清算最后是跟资金打交道的，如果一个投资者在一个地方开了一个资金账户，就能支持各类的交易。每天的交易以一个计算形成头寸，只要付一笔就可以把所有的交易完成，这样投资者是不是很方便呢？

　　有没有这样一个体系呢？我觉得有。我们银行间市场正搭建这样一个体系，2009年人民银行牵头组建了上海清算所。未来银行间市场的交易包括其他的交易，比如说债券交易、外汇交易、回购交易、远期交易、利率互换等等这些交易，都将通过上海清算所统一清算。也就是说，这些交易只要在上海清算所开一个账户就可以了。这样的效率是非常高的，而这个交易可以保持原有的方式，可以以多种方式达成，场内场外有各种各样的形式，这样一个体系建设会受到投资者的欢迎。我们上海清算所正在加快这方面的建设。

　　我们再来仔细梳理国际金融市场体系的建设，看它的发展轨迹，可以看到一个共同的特点，就是在市场竞争、效率提高、服务改进的压力下，金融市场清算业务逐步的越来越多的走向适应集中。今天有CME的基尔总裁参加，CME有一个清算所，不仅为单一的CME的交易所做清算，同时也为全美所有的期货做清算，以及为其他的场外交易做清算。再比如说美国的DTCC，全美纯托清算公司，为美国的股票、债券以及货币市场工具做统一的清算。再比如说美国洲际交易所下面的清算公司，不仅为自己的交易所做清算，同时为场外信用衍生品做集中的清算。再来看看欧洲，典型的就是伦敦清算所，伦敦清算所为按照伦敦证券交易所、瑞士交易所、卢森堡证券交易所、纽约华欧证券交易所做集中的清算，还为场外的债券交易、利率互换、无本金交割的外汇交易做集中的清算。

　　如果把交易、清算、结算作为一个链条来看，清算作为这个腰是细的，集中、统一的。我相信国际上的金融市场的发展，随着竞争的要求提高，服务改进的提高，金融市场清算业务越来越会走向集中。从我们国家的情况来看，简单讲我们国家这方面的要求刚刚开始，我们实际上可以利用后发优势，做这方面前瞻性的统筹考虑。今天谈多层次资本市场的建设完全可以有这样的设计。前不久有一个伦敦官方货币和金融论坛发表一个报告，对中国金融市场清算问题，他提出一个很好的研究，并且提出一个建议，建议中国衍生品市场应该建立集中清算的制度。