【财经网专稿】记者 刘林
上半年中国经济增速已经接近年度目标7.5%，下滑势头尚未止住，对此，宏观政策应该做出什么样的调整？瑞银首席中国经济学家汪涛认为，就当前经济形势和存在的结构问题，没必要降准降息，也无需加大信贷规模，但不应该加快资本项目开放，人民币汇率则应适度贬值。
7月18日，汪涛在媒体电话会上表示，当前中国经济已经在决策当局所说的“上限”、“下限”的区间内波动，因此，下半年的宏观政策将是微调，既不会出台明显的刺激政策，也不会加大紧缩力度。
针对坊间出现的降准降息的呼声，汪涛认为，降准没有必要，降息则较难产生明显的影响。
就降准而言，在政府和央行才表示要压缩信贷增长的规模、经济还未出现明显变化的时候，下调有着强烈信号意义的准备金率，会严重削弱政府和央行的政策可信度。在汪涛看来，下半年资本外流的规模还不足以启动这一工具，加大逆回购或减少正回购应能满足流动性需求。
就降息而言，汪涛表示，银行贷款的利息其实并不是很高，对实体经济仍然较低，之所以会有企业融资成本比较高，是因为正规渠道不畅，只有通过其他方式融资，经过不同中间人的层层加码，由此推高了成本。问题的关键是如何打通渠道、引导资金，而不是降低正规部门的利率，降息对融不到资的部门难有明显影响。不过，作为利率市场化进程的推进，不排除下浮贷款利率下限，但也不会带来实质性的利率下降。
与此同时，在国内结构问题还比较突出的时候，不应该再加大刺激力度、扩大信贷规模了。一方面，企业投资意愿比较低，因为盈利少、前景不明朗，企业主更愿意借钱给别人或者持有现金。另一方面，地方融资平台没有现金流或者现金流很少，甚至难以支付债务的利息，只好通过借新钱尝旧息。因此，汪涛认为，加大信贷，并不能给经济带来实质性的好处。
当前形势下，“政府要着重考虑的是，怎么解决产能过剩的问题，怎么开辟新的增长点，怎么解决潜在坏账，”汪涛表示，“该淘汰的淘汰，而不是想着怎么为产能过剩企业兜底；要引入民营企业，很多服务业也要开放，允许大家投资，放松一些管制，让部分服务和产品的价格可以涨上来，使得投资有所回报，等等，在未来一两年产生新的增长点。”
解决坏账可以有两种方式，汪涛建议，一是政府包括中央政府和地方政府通过发行长期国债置换部分债务；二是重组部分坏账，对此金融体系可能要承担部分损失，银行要剥离或者核销更多的坏账。
在这一过程中，经济难有较高的增长速度。不过，“中国发生金融危机或银行危机的概率比较小”，汪涛指出，尽管银行体系、债务问题累积了不少风险，但中国有两重保险，一是非常高的储蓄率，另一个则是资本项目管制。前者确保了银行体系的流动性，后者防止了大量资金的快速流出。此外，银行的主要股东、地方融资平台、国企都是政府主导，这虽然产生了很多问题，但在当下处理坏账时，也能避免突发性事件，可以逐步解决相关问题。”
汪涛认为，目前状况下，中国并不应该加快资本项目的开放。国际货币基金组织及其他国家的经验教训，都表明“我们应该先把国内的金融改革做好，把国内问题整理干净，然后迎接海外市场的暴风骤雨，而不是还没有稳固自己本身就加速开放资本市场。”
至于汇率政策，汪涛明确的指出，“目前的汇率政策是不合时宜的，与当前的经济形势和宏观政策都不相应。在目前阶段至少应该停止对美元的继续升值，甚至有必要略微贬值。下半年，人民币对美元汇率可能会接近6.2。”过去一年多，人民币升值明显，已经对中国出口带来了负面影响。
此外，瑞银证券预计四季度GDP同比增长可能只有7.2%到7.3%的增速，全年增长7.5%。
（证券市场周刊供稿）
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