沪铜周报：沪铜价格横盘振荡

图1、沪铜指数走势

　　图2、伦敦铜走势

　　二、行情分析

　　7月15-19日一周中国内外铜价以振荡横盘为主，波动不是很大。沪铜指数周收盘49550点，较上周跌192点或0.39%。LME三月铜周收盘6920点，较上周跌80点或1.14%。

　　本周市场最为关注美联储主席贝南克周三、周四在国会做报告，但是其论调基本中性，影响不大。他的基本的论调仍是要视经济复苏情况确定QE3退出时间，没有具体确定拖后或提前退出QE3的时间。

　　（一）、宏观基本面及金融市场表现

　　本周公布的数据喜剧参半，市场最关注的美联储主席贝南克讲话也没有明确方向。贝南克周三、周四在国会做报告，基本的论调仍是要视经济复苏情况确定QE3退出时间，没有具体确定拖后或提前退出QE3的时间。。

　　本周公布的美国经济数据喜忧参半。美国截至7月13日当周初请失业金人数较此前一周值下降2.6万人至33.4万人，为5月4日当周以来的最低值；持续申请失业金人数在7月6日结束当周小幅回升6.4万人至311.4万人。住房市场方面，7月NAHB房屋市场指数攀升至57，为7年半以来最高，美国住房市场的持续复苏，为拉动美国经济增长的主要动力之一。但是，6月美国社会零售增长不及预期，其中汽车和汽油销售增长好于预期，但建筑材料销售低于预期；核心零售销售同样小幅低于预期。此外，美国6月新屋开工数量跌至10个月最低，6月新屋开工年化为83.6万户，预期为96.0万户，前值为92.8万户。

　　周三及周四美联储主席贝南克在国会参、众两院分别发表半年度货币政策证词。贝南克讲了很多话，主要是强调美国经济稳定的重要性。对美联储来说失业率和通胀水平是很重要的指标。7%的失业率可能成为停止QE的参考指标，但又不是决定性指标。QE的削减开始时点取决于就业市场的累计改善情况，若9月份之前的非农数据和失业率的改善情况反映出进一步改善，则最早可能将于今年9月份开始。而进一步削减的额度和节奏将与通胀密切相关。贝南克在讲话中更多的强调削减QE和提前加息是分开独立的两件事情，安抚市场之前加息的预期。贝南克在努力安抚市场，避免市场大幅波动。

　　中国本周公布的数据也基本在预期之中，没有为市场带来过多影响。国家统计局公布的2季度经济增长率为7.5%，基本符合预期。6月份全社会用电量同比增长6.3%，增幅比5月回升1.3个百分点；上半年全社会用电量同比增长5.14%，说明经济弱势复苏格局仍在持续。

　　（二）、国内现货市场

　　本周国内现货市场上成交依然一般，但升水铜受到关注。本周升水铜升水异常高，完全不理会期铜涨跌，始终保持强劲上抬势头，截至到周五下午已经逼近400元/吨升水。针对当前的高升水，升水铜量少是一方面原因，大户扫货才是真正的幕后推手。纵观一周成交看，贸易商间搬货为主力，下游仅在临近周四逢低采购周末用量，其他时段畏高观望为主。周五上海铜现货市场价格50675－50775元/吨，较上周的50900－51000元/吨下跌225元/吨。

　　本周铜价浮动不大，沪伦比值抬至7.3上方徘徊不前，进口亏损也从近千元落至亏损五百元附近，从两组数据看，若此趋势延续，预计进口铜又有涌入的可能。洋山铜溢价继续在180美元附近震荡，同时，伦铜现货贴水不断拉大，之前的升水一去不返，这也暗示欧元区疲软的铜需求。

　　本周浙江宁波金龙Hpb58-3黄铜棒出厂价并无变动，价格始终维持在36500元/吨。对比期铜价格可以看出，因铜价在6900美元附近呈现横盘整理状态，故厂商调价空间较小，基本与铜价保持一致维稳。当前的铜材市场总体经营状况偏清淡，据广东地区铜材厂商透露，此前因铜价下调，铜棒等成品销售订单明显减少，为吸引新订单、提高贸易商搬货积极性，厂家基本都调降了价格。不过步入七月下轨，淡季效应发挥作用，中小企业新增订单下降，据富宝调研数据显示，六月铜棒企业平均开工不足七成，其中小型企业开工率仅58.8%。就目前铜市行情来看，价格区间震荡整理可能性较大，铜材企业依旧只能依靠微薄的加工费赚取差价利润，后期企业多寄期望于金九银十拉动订单增长。

　　线缆企业经营情况相对较好，特别是大型线缆企业。大型线缆企业受铜价波动影响甚小，只是利润空间有所减少的差异，而订单量基本持稳。而市场上中小企业经营状况则不同，线缆行业过剩是众所周知的，大大小小的经销商，小作坊式营业模式的居多，这部分企业进入不到国家招标采购的范畴内，因而只能依靠铜价波动来赚取差价。但当前低迷的铜价无疑令下游线缆销售缩水，短期内铜价反转可能性较小，下游小型线缆商订单难有大改观，不过因国家基建建设需要，国内整体线缆消费量依旧较为稳定。

　　（三）、期货库存

　　本周国内外铜库存稍有减少。7月19日LME库存63.83万吨，较上周减少2450吨或0.38%。沪铜库存16.74万吨，较上周减少947吨或0.56%。