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结构上看，当月对公贷款增加3732亿元，较上月少增188亿元。其中，中长期贷款增加2312亿元，环比下降119亿元；短期贷款增加1464亿元，环比下降820亿元；票据融资减少125亿元，环比少减916亿元。对公中长期贷款余额同比增速8.6%，较上月提高0.41个百分点，显示社会信贷需求上升，是宏观经济企稳的信号。对公中长期贷款同比增速上扬，与宏观政策导向及企业实际经营状况及展望好转有关，具体包括发改委逐月释放新审核投资项目（8月新核准4项）、房地产投资保持高速增长，PMI生产、库存、订单指数均有所改善。对于住户部门，受住房成交量的持续拉动，当月住户中长期贷款增加了3387亿元，环比多增320亿元，同比增速有进一步提高。
与7月相比，由于季初财税上缴效应消失，当月各项人民币存款增加8052亿元，同比增加3008亿元，余额同比增长14.9%，好于预期。其中，企业人民币存款增加3441亿元，环比多增9366亿元，同比多增1476亿元。当月居民人民币存款增加862亿元，环比多增4797亿元，同比减少168亿元。结构上看，企业存款对新增贷款贡献比重大幅增加，财政存款留存较多，同比多增992亿元，但个人存款状况并不理想。
8月末，M2同比增长14.7%，较上月上升0.2个百分点； M1同比增长9.9%，也较上月提高0.2个百分点。考虑进基数效应，M2、M1翘尾因素分别为13.8%和8.7%，较7月份低1.0和2.0个百分点，本月M2同比增速的进一步提升，显示当月新增贡献非常明显，可能是因为当月外汇占款增长有所恢复。M1增速回升则与宏观经济企稳的态势一致，并对经济进一步回暖有预示作用，反映了企业经营活力增强，企业活期存款增加。
8月份社会融资规模为15700亿元，分别比上月和上年同期多7504亿元和3212亿元。银行表内融资总体温和回升，但受人民币升值预期消减影响，外币贷款余额，继上月大幅下降后，本月继续减少。银行表外融资明显扩张，特别是委托贷款大幅增加，同时银行承兑汇票大幅新增，显示企业短期融资也较为活跃。具体来看，委托贷款增加2938亿元，同比多增1892亿元；信托贷款增加1079亿元，同比少增159亿元；未贴现的银行承兑汇票增加3045亿元，同比多增3891亿元；企业债券净融资1227亿元，同比少增1352亿元，但环比多增766亿元；非金融企业境内股票融资136亿元，同比少增72亿元。
未来信贷运行展望：8月新增信贷规模符合预期。展望全年，发改委审批项目的逐步推出对信贷增长有促进作用。但另一方面，预计外汇占款增长将总体低迷、银行存款压力仍然较大，故此，银行总体信贷投放能力依然不强，银行信贷受限比较明显。综上考虑，预计全年新增贷款8.5-9万亿，贷款余额增速有所回落。
货币政策展望：在经济增长明显企稳、物价涨幅总体可控的情况下，加之出于避免房价大幅上涨、控制地方政府债务风险和影子银行风险的考虑，预计年内货币政策仍保持稳健中性，利率和准备金率保持稳定的可能性较大。在外汇占款总体低迷的情况下，逆回购仍会频繁使用，作为基础货币投放、引导市场利率平稳适度的主要工具。
（交通银行金融研究中心 鄂永健 徐博）
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