上市公司投资者保护水平连续四年下滑 沪市主板保护程度最低
继过去三年连续发布中国上市公司投资者保护指数受到业界关注后,北京工商大学今年再度发布该指数直指投资者保护水平持续下滑。9月18日,北京工商大学发布2013上市公司会计投资者保护指数(下称,保护指
数)时称,2013年保护指数均值为54.06分,同比2012年降低0.45分,同比2011年降低0.66分,连续四年保护程度呈缓慢下降态势。值得注意的是,沪市主板保护程度最低。北京工商大学副校长、项目负责人谢志华教授表示,中国上市公司的会计投资保护水平依然在低水平徘徊,虽然内部控制质量和会计信息质量有一定提升,但会计信息质量和外部审计质量保护持平、管理控制与财务运行质量都出现了较大的下降。
房地产行业下降幅度最大
据介绍,北京工商大学对中国2470家上市公司进行了评价,其中深市主板470家,沪市主板944家,中小板701家,创业板355家。与2012年相比,中小板和创业板公司有所增加,分别增加48家和63家。
按上市板块分类,中小板和创业板上市公司投资者保护状况大体相当且较高,创业板的投资者保护程度最高,深市主板的保护程度居次,沪市主板的保护程度最低。从近两年来看,各板块的投资者保护程度变化较大,深市主板比较稳定,而创业板变化最为剧烈。
在所有上市公司排名中,复星药业(600196.SH)、易联众(300096)和宗申动力(601696.SH)分列前三,被公众关注的万福生科(300268)排名垫底,而武昌鱼(600275.SH)、*ST北生(600556.SH)排名为倒数第二、第三。
值得注意的是,投资者保护程度最高的三个行业分别为金融业、信息技术业与采掘业。投资者保护最差的三个行业分别为综合类、制造业中的石化塑料行业和农林渔业。与2012年相比,上升幅度最大的是机械设备仪表业,其次是其他制造业和木材家具业。下降幅度最大的是房地产业,下降了13位,传播与文化产业及综合类产业整体下降幅度也较大,分别下降了10位和8位。
从2010到2012三年综合来看,金融业连续三年保持第一,其投资者保护状况非常稳定,交通运输仓储业及信息技术业的投资者保护水平也比较稳定,石油化学塑胶塑料业、综合类和农林牧渔业的投资者保护水平较低,且三年变化不大。值得一提的是,三年间采掘业和房地产业的投资者保护水平波动最大。
在2470家上市公司中房地产公司有128家.,排在2300后的房地产企业有15家,占11。7%。
对于房地产行业投资者保护程度大幅下降的原因,北京工商大学投资者保护研究中心执行主任张宏亮认为,国家对房地产业的宏观调控力度加大,后续影响逐渐显现,加之税收政策的重大变化,从而导致房地产业自去年以来持续低迷。无论是管理控制,还是财务运行效率都处于较低的水平,影响了投资者保护水平。
持股比例越高保护程度越好
从第一大股东持股比例看,大部分公司分布在20%~60%之间,持股比例在60%以上和20%以下的公司数量都没有超过15%。相对于2012年,持股比例在20%到40%之间的公司数量略有增长,增长了0.5个百分点,而持股比例在20%以下公司所占比例都有所降低,持股比例超过60%的公司略有所增长。
2013年与2012年相比基本不变,投资者保护水平与持股比例呈正向变动关系,即第一大股东持股比例越高,投资者保护水平越高。并且,持股比较低组内部公司间投资者保护水平波动较大,而持股比例较高给则波动较小。
项目组核心成员北京工商大学教授崔学刚表示,这与不同持股公司的治理状况、经营效率存在一定关系,尤其是股权分置改革后,大股东与中小股东的利益逐渐趋于一致,其掏空动机在逐渐减弱,而提升公司价值,实现与公司价值共同成长的动机越强。相反,持股比例越低,越倾向于采取盈余管理、关联交易等方式从上市公司攫取利益,因而持股比例较低公司的投资者保护水平较差。他认为,在中国独特的制度背景与市场背景下,股权越分散,无论是治理效率还是运营效率都会下降,而相对集权的股权结构下,更有利于中小股东利益保护。
提前预警上市公司问题
张宏亮表示,通过连续四年对中国上市公司投资者保护指数的发布,可以从中提前发现问题,对投资者具有预警作用。
以中国石油(601857.SH)为例,2011年的排名为928位、2012年排名为590位,2013年排名跌至2143位,排名大幅下滑。该虽然号称亚洲最赚钱的上市公司,但其股东财富持续毁灭,由其上市时的8万亿市值蒸发到不足现在的1.5万亿,2012年全年股东股东财富毁灭1300亿。该指数早在2011年即对此有所察觉,显示出其会计信息质量低下、内部乏力和投资效率低下等问题,并公开提出其转移利润800亿等诸多问题。
此外,如绿大地(002200)、万福生科(300268)、国恒铁路(000594.SZ)、华昌达(300278)、海龙科技(000677.SZ)、鲁北化工(600727.SH)等多家上市公司的信息披露、内部控制、公司治理等问题都在上一年度的指数评价中提前得到预测。其中,万福生科(300268)在2013年曝露出会计信息虚假等重大违规问题,而早在2012年,指数即提前对此公司进行了预警(排名倒数97,这些排名在后100位的公司全部公开发布)。
另一值得注意的上市公司洋河股份(002304.SZ)从去年的第1位跌至今年的694位,主要受国家限制“三公”消费影响,导致整个白酒行业处于低迷,进而影响上市公司投资者保护水平。
事实上,2012年以来,A股市场继续低迷,并一度失守2000点整数关口,数以万亿财富灰飞烟灭,中国股市面临与宏观经济走势持续背离的“异象”,出现了中国股市之“迷”。
从上市公司个体来看,会计信息质量不高、治理机制薄弱、内部控制形式化、决策质量低下是形成这一“异象”的深层次原因,直接影响了投资者尤其是中小投资者的保护。
对于上市公司投资者保护水平连续四年下滑的原因,谢志华认为,受后金融危机影响,过度投资带来的遗留问题导致企业成长能力低下、自我创新能力不足、价值创造乏力,加之企业结构调整与升级处于产业调整期,使投资者保护处理低潮呈现逐年下滑的态势。
附1:
中国投资者保护指数简介:在北京市教委专项资金及国家社科基金、教育部社科项目等的资助下,北京工商大学依托会计优势学科,组建了以谢志华、杨有红为首的会计投资者保护团队,成立了全国高校首个投资者保护研究中心,开展了会计投资者保护的深入研究,发表了一系列相关研究成果。2011年1月和11及2012年10月,投资者保护项目组三次发布项目成果:中国上市公司会计投资者保护指数(AIPI2010、2011和2012),在国家相关部门、学术界和企业界引起了较强的反应,被社会称为“上市公司会计投资者保护的晴雨表”。
指数连续四年从会计角度对上市公司投资者保护程度的评价,该体系将为评价投资者保护程度提供重要的基础数据,对中小投资者、政府监管部门、上市公司以及金融中介等具有重要的参考价值。
我来说两句排行榜