上市公司投资者保护水平连续四年下滑 沪市主板保护程度最低
继过去三年连续发布中国上市公司投资者保护指数受到业界关注后，北京工商大学今年再度发布该指数直指投资者保护水平持续下滑。9月18日，北京工商大学发布2013上市公司会计投资者保护指数（下称，保护指
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北京工商大学副校长、项目负责人谢志华教授表示，中国上市公司的会计投资保护水平依然在低水平徘徊，虽然内部控制质量和会计信息质量有一定提升，但会计信息质量和外部审计质量保护持平、管理控制与财务运行质量都出现了较大的下降。
房地产行业下降幅度最大
据介绍，北京工商大学对中国2470家上市公司进行了评价，其中深市主板470家，沪市主板944家，中小板701家，创业板355家。与2012年相比，中小板和创业板公司有所增加，分别增加48家和63家。
按上市板块分类，中小板和创业板上市公司投资者保护状况大体相当且较高，创业板的投资者保护程度最高，深市主板的保护程度居次，沪市主板的保护程度最低。从近两年来看，各板块的投资者保护程度变化较大，深市主板比较稳定，而创业板变化最为剧烈。
在所有上市公司排名中，复星药业（600196.SH）、易联众（300096）和宗申动力(601696.SH)分列前三，被公众关注的万福生科（300268）排名垫底，而武昌鱼（600275.SH）、*ST北生（600556.SH）排名为倒数第二、第三。
值得注意的是，投资者保护程度最高的三个行业分别为金融业、信息技术业与采掘业。投资者保护最差的三个行业分别为综合类、制造业中的石化塑料行业和农林渔业。与2012年相比，上升幅度最大的是机械设备仪表业，其次是其他制造业和木材家具业。下降幅度最大的是房地产业，下降了13位，传播与文化产业及综合类产业整体下降幅度也较大，分别下降了10位和8位。
从2010到2012三年综合来看，金融业连续三年保持第一，其投资者保护状况非常稳定，交通运输仓储业及信息技术业的投资者保护水平也比较稳定，石油化学塑胶塑料业、综合类和农林牧渔业的投资者保护水平较低，且三年变化不大。值得一提的是，三年间采掘业和房地产业的投资者保护水平波动最大。
在2470家上市公司中房地产公司有128家.，排在2300后的房地产企业有15家，占11。7%。
对于房地产行业投资者保护程度大幅下降的原因，北京工商大学投资者保护研究中心执行主任张宏亮认为，国家对房地产业的宏观调控力度加大，后续影响逐渐显现，加之税收政策的重大变化，从而导致房地产业自去年以来持续低迷。无论是管理控制，还是财务运行效率都处于较低的水平，影响了投资者保护水平。
持股比例越高保护程度越好
从第一大股东持股比例看，大部分公司分布在20%~60%之间，持股比例在60%以上和20%以下的公司数量都没有超过15%。相对于2012年，持股比例在20%到40%之间的公司数量略有增长，增长了0.5个百分点，而持股比例在20%以下公司所占比例都有所降低，持股比例超过60%的公司略有所增长。
2013年与2012年相比基本不变，投资者保护水平与持股比例呈正向变动关系，即第一大股东持股比例越高，投资者保护水平越高。并且，持股比较低组内部公司间投资者保护水平波动较大，而持股比例较高给则波动较小。
项目组核心成员北京工商大学教授崔学刚表示，这与不同持股公司的治理状况、经营效率存在一定关系，尤其是股权分置改革后，大股东与中小股东的利益逐渐趋于一致，其掏空动机在逐渐减弱，而提升公司价值，实现与公司价值共同成长的动机越强。相反，持股比例越低，越倾向于采取盈余管理、关联交易等方式从上市公司攫取利益，因而持股比例较低公司的投资者保护水平较差。他认为，在中国独特的制度背景与市场背景下，股权越分散，无论是治理效率还是运营效率都会下降，而相对集权的股权结构下，更有利于中小股东利益保护。
提前预警上市公司问题
张宏亮表示，通过连续四年对中国上市公司投资者保护指数的发布，可以从中提前发现问题，对投资者具有预警作用。
以中国石油(601857.SH)为例，2011年的排名为928位、2012年排名为590位，2013年排名跌至2143位，排名大幅下滑。该虽然号称亚洲最赚钱的上市公司，但其股东财富持续毁灭，由其上市时的8万亿市值蒸发到不足现在的1.5万亿，2012年全年股东股东财富毁灭1300亿。该指数早在2011年即对此有所察觉，显示出其会计信息质量低下、内部乏力和投资效率低下等问题，并公开提出其转移利润800亿等诸多问题。
此外，如绿大地（002200）、万福生科（300268）、国恒铁路（000594.SZ）、华昌达（300278）、海龙科技（000677.SZ）、鲁北化工（600727.SH）等多家上市公司的信息披露、内部控制、公司治理等问题都在上一年度的指数评价中提前得到预测。其中，万福生科（300268）在2013年曝露出会计信息虚假等重大违规问题，而早在2012年，指数即提前对此公司进行了预警（排名倒数97，这些排名在后100位的公司全部公开发布）。
另一值得注意的上市公司洋河股份（002304.SZ）从去年的第1位跌至今年的694位，主要受国家限制“三公”消费影响，导致整个白酒行业处于低迷，进而影响上市公司投资者保护水平。
事实上，2012年以来，A股市场继续低迷，并一度失守2000点整数关口，数以万亿财富灰飞烟灭，中国股市面临与宏观经济走势持续背离的“异象”，出现了中国股市之“迷”。
从上市公司个体来看，会计信息质量不高、治理机制薄弱、内部控制形式化、决策质量低下是形成这一“异象”的深层次原因，直接影响了投资者尤其是中小投资者的保护。
对于上市公司投资者保护水平连续四年下滑的原因，谢志华认为，受后金融危机影响，过度投资带来的遗留问题导致企业成长能力低下、自我创新能力不足、价值创造乏力，加之企业结构调整与升级处于产业调整期，使投资者保护处理低潮呈现逐年下滑的态势。
附1：
中国投资者保护指数简介：在北京市教委专项资金及国家社科基金、教育部社科项目等的资助下，北京工商大学依托会计优势学科，组建了以谢志华、杨有红为首的会计投资者保护团队，成立了全国高校首个投资者保护研究中心，开展了会计投资者保护的深入研究，发表了一系列相关研究成果。2011年1月和11及2012年10月，投资者保护项目组三次发布项目成果：中国上市公司会计投资者保护指数（AIPI2010、2011和2012），在国家相关部门、学术界和企业界引起了较强的反应，被社会称为“上市公司会计投资者保护的晴雨表”。
指数连续四年从会计角度对上市公司投资者保护程度的评价，该体系将为评价投资者保护程度提供重要的基础数据，对中小投资者、政府监管部门、上市公司以及金融中介等具有重要的参考价值。
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