业内人士指出，各地新版基药招标政策中均涉及竞价规则的改变，有关药品价格的压力仍旧存在，但质
相关公司股票走势
分析人士指出，从公司角度分析，值得关注的企业有：天士力、以岭药业等拥有多个中药独家品种和丰富在研品种梯队的公司；海正药业、华海药业等优质仿制药企业龙头和亚太药业、科伦药业等有望在区域政策中受惠的企业。
【背景消息】
省级基药招标“以质为先”成主流
相关信息显示，自7月份以来，各省新版基药目录增补及招标政策陆续出台。由于基药招标将对未来2、3年医药行业整体利润水平产生重要影响，因此，各地的基药招标动态备受市场关注。上一轮基药招标周期中采取的最低价中标的双信封模式，对医药行业整体利润增速产生严重影响，医药制药业利润总额同比增速的月度峰值由43%下降至22%。同时，低价中标模式造成利润下降，药企开始停产部分低价药物，也导致一些常见病种治疗药物的紧缺。而从目前的情况来看，各地基药招标方案中竞价规则的调整是最大的看点，整体而言，虽然药品降价仍是大方向，但在具体的竞价规则中，药品质量因素所占比重得到提升。
由于涉及多方利益，各地基药招标方案的推出都很谨慎。目前，仅广东和山东两省份公布了完整的新版基药招标方案。广东要求降价的态度最为强硬，新版招标方案征求意见稿一出台，就曾引发业内激烈讨论而作了修改，但修改后的最终方案仍以价格为主要中标影响因素，这也导致部分企业为维护自身产品的全国价格体系而选择性的退出了广东市场。上海的做法是取消招标中的竞价环节，质量合格、满足限价的企业均可中标，无数量限制，这实际上是把竞价环节后移至采购环节，竞价压力较大。由于这一新方案对竞价规则的修改幅度较大，各方意见难统一，本应于9月开启的上海基药招标工作已被推迟。
吉林和山东的政策较为温和，药品质量和企业资质因素得到充分重视。吉林的政策整体延续了双信封模式，但是竞价规则较为宽松，中标的参考价格不再是其他省份的最低价；非基药招标采用综合评分，不同质量层次不进行分组招标。山东的政策中，独家品种的议价优势和优质企业的质量优势均得到充分体现，最低价格企业和经济技术标得分最高企业均可中标。湖南近期初步拟定了新一轮招标规则，质量分层的招标政策有望得到实施。浙江省除提升质量因素比重外，还可能对本地企业有所倾斜，优质优价的模式值得期待。
优势药企打开双赢空间
在此趋势下，市场资源将进一步向优质龙头企业倾斜。因此，国内医药行业的分化将进一步加剧，拥有独家品种和强势大品种的创新型企业将得到更多竞争优势。从公司角度分析，值得关注的企业有：天士力、以岭药业等拥有多个中药独家品种和丰富在研品种梯队的公司；海正药业、华海药业等优质仿制药企业龙头和亚太药业、科伦药业等有望在区域政策中受惠的企业。
延伸阅读： 发改委加快推进4G产业化（附股）
（《证券时报》快讯中心）
【行业研究】
中山证券：医药行业政策利空渐体现，年底迎建仓良机
行业政策
广东药交新规严厉如研报之前预期，定稿规定的入市价即同厂家同一品规取全国最低5省中标价平均值与该省现行采购价两者低值，低价政策非常明显，研报在下半年策略及定期报告中反复提及该政策风险，现在这一利空落定，加上反商业贿赂波及国内企业，医药行业短期继续调整。
公司公告
重点公司天士力、丽珠集团等中报基本符合预期，天士力公布2013年半年度报告，1-6月份营业收入540248.52万元，比上年同期增长28.76%；归属于母公司所有者的净利润60075.82万元，比上年同期增长34.85%。丽珠集团发布了半年报，营业收入同比增长14.71%，净利润同比增长13.38%，每股收益0.88元。汉森制药2013上半年公司实现营业收入28,622.14万元，利润总额5,690.52万元，净利润4,862.26万元，比上年同期分别增长23.99%、30.67%和31.71%。每股收益0.33元。
产品数据
维生素D3价格有所上升，从之前的60元/公斤上升到90元/公斤，之后再上升到165元/公斤，密切注意金达威。中药材价格指数总体平稳。
五度分析及投资策略
政策：
广东药交新规的低价政策非常明显，加上反商业贿赂波及国内企业，医药行业短期继续调整。估值：今年前9月医药行业涨幅较大，目前估值也较高。从群体心理来看，市场对医药行业非常青睐，不过进入9月之后市场对医药行业的热情有所减退，加上政策的利空逐渐体现，预计群体心理逐渐转为悲观。供求关系业绩等方面来看，研报看好医药行业。目前研报认为政策偏空，行业将有短期的调整，逢低吸纳优质个股，可以关注估值低、股东实力强大的复星医药、国药一致等，以及业绩持续增长估值较低的个股如丽珠集团、华海药业等。
（《证券时报》快讯中心）
兴业证券：看好三季报业绩确定的医药股
9月份医药板块强势上涨，跑赢大盘：本月医药指数上涨7.91%，跑赢沪深300指数3.80个百分点，今年以来医药板块涨幅列所有行业第四位。兴业医药9月组合上涨11.77%，跑赢医药行业指数3.86个百分点（研报的推荐组合从2012年12月以来已经连续10个月跑赢医药行业指数；2013年以来累计绝对收益78.31%，分别跑赢医药指数和沪深300指数38.00和82.82个百分点！），其中三诺生物和新华医疗等个股表现突出。
10月份看好三季报业绩确定的个股：研报在9月月报中明确提出，对9月份医药股的走势不悲观，认为由于市场风格转换带来医药板块的短期回调，都是逢低买入的机会，9月份市场的表现也印证了研报此前的判断。展望下一阶段，研报维持此前的观点，从基本面的角度而言，虽然反商业贿赂短期有所扰动（可能对部分三甲医院销售占比较高的处方药企业的三季报有一定的影响），但从中长期来看，医药行业依然成长逻辑清晰，具备明显的行业比较优势，部分优质医药股看明年业绩也盈利增长确定，预期良好。因此，研报对四季度医药板块的走势持谨慎乐观的态度，认为部分业绩确定，明年也有望高增长的个股有望展开估值切换的行情。就10月份而言，研报认为随着三季报的逐渐明朗，仍然是逢低布局优质医药股的较好时机，部分三季报业绩良好的品种有望获得超额收益。从选股的角度，研报推荐两条投资主线：1）坚定看好受行业政策影响较小，业绩增长确定且成长性良好的优质个股，如云南白药、新华医疗、三诺生物、汤臣倍健、科华生物、爱尔眼科等；2）此外，对于中长期成长逻辑清晰的优质处方药企业，建议逢低战略性配臵，推荐天士力、双鹭药业、恒瑞医药、华东医药、京新药业、中恒集团等。
选股策略：
本月选股以三季报业绩的确定性为主，兴业医药的10月份推荐组合是：云南白药（中成药白马股，三季报预期良好）、天士力（产品线梯队好，业绩快速增长）、恒瑞医药（基本面已见底，估值具备提升空间）、新华医疗（优质医疗器械公司，业绩高增长确定）、双鹭药业（逐步进入催化剂兑现期）、京新药业（三季报高增长确定，市值成长空间较大）和中恒集团（三季报业绩增长确定，估值偏低）。
风险提示。超市场预期的政策利空出台；如果种种原因导致创业板下跌，医药板块也可能面临回调的压力。
（《证券时报》快讯中心）
【概念股解析】
天士力（600535）：收购天地药业，“大品种”、“大病种”战略再下一城
来
源：
湘财证券 撰写时间：
2013-09-25
事件：
公司与天津协力营销策划合伙企业于2013年9月18日与河南天地药业六位自然人股东签订《股权转让协议书》，公司与协力营销将分别以现金方式受让天地药业60%的股权，其中公司以15102万元受让天地药业45%的股权。
投资要点：
收购天地药业短期业绩增厚有限
公司本次收购天地药业主要在于品种，而非短期业绩增厚。天地药业2012年实现净利润2790万元，仅占公司2012年归属于母公司净利润的3.6%，短期业绩增厚效应有限。
但收购天地药业符合公司“大品种、大病种”的长期战略
公司本次收购天地药业最大的意义在于天地药业拥有的优质品种。天地药业核心产品醒脑静注射液，为国家医保乙类品种，主治脑栓塞、脑出血急性期、颅脑外伤、急性酒精中毒等，适应症广泛，在医院处方中成药市场脑科用药市场份额排名第二，是名符其实的大病种领域的大品种，市场前景巨大。而且醒脑静注射液属于类独家品种，只有济民可信山禾药业、大理药业和公司三家生产企业，竞争环境相对宽松。因此，公司收购天地药业引进醒脑静注射液，符合公司“大品种、大病种”的长期发展战略。
醒脑静注射剂有望借助天士力这一强大平台实现腾飞
引进醒脑静注射液对于公司和天地药业都具有显著的协同作用。
一方面，公司在中风、急救用药方面仅有注射用丹参多酚酸一种产品，通过引进醒脑静注射液有助于丰富公司心脑血管用药产品线，并提高公司对脑科用药领域的覆盖水平。
另一方面，天地药业的醒脑静注射液也有望依托天士力强大的研发平台和营销平台实现更上一层楼：天士力长期致力于中药有效成分提取、分离、定性、定量等研究，可以对天地药业的品种开展二次开发和升级；而且天士力在心脑血管领域拥有国内首屈一指的学术营销团队，通过资源共享将极大地提升天地药业的销售能力，有助于天地药业尤其是醒脑静注射液在竞争中脱颖而出。
估值和投资建议
不考虑本次收购，研报预测公司2013-2015年EPS分别为1.03、1.30、1.62元。公司作为中药现代化的标杆企业，在丹滴稳增、二线品种陆续放量的情况下，有望实现持续的快速增长，故研报维持公司“买入”的投资评级。
重点关注事项
股价催化剂（正面）：1）丹滴的美国FDA临床…期顺利进行；2）养血清脑颗粒进入基药；3）注射用丹参多酚酸、重组人尿激酶原等新产品销售超预期；4）研发进展顺利，新产品获得生产批文。
风险提示（负面）：1）研发风险；2）降价风险；3）新产品销售低于预期。
（《证券时报》快讯中心）
以岭药业（002603）：开启高增长通道，布局大健康领域
来
源：
安信证券 撰写时间：
2013-09-24
渠道库存清理完毕，公司开启高增长通道：半年度公司实现营业总收入11.56亿元，同比增长64.53%；归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比增长6.97%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.5亿元，同比增长9.79%，二季度公司净利润同比增长约36%，经营活动产生现金流同比增长340.5%，显示出公司逐步走出去库存阶段，经营质量较2012年显著提高，考虑到公司2012年三、四季度的低基数，公司下半年正式步入高增长通道。
产品系列梯队完善、循证医学研究验证、基药招标、渠道下沉推动业绩高增长：公司主力品种通心络（约3.78亿）、参松养心（约3.2亿）、连花清瘟（约3.11亿）的销售均取得较大幅度增长，三个产品进入新版基本药物目录，随着基药招标和渠道下沉，将推动公司快速成长。芪苈强心（约0.59亿）、养正消积胶囊、津力达颗粒（突破千万）随着循证医学临床结果的验证，市场开拓势头良好，芪苈强心研究结果的论文被国际心血管领域权威杂志发表，产品销售增速明显；八子补肾胶囊已在全国六千余家药店铺货。研报预计下半年，枣椹安神口服液，夏苈芪胶囊也将上市销售，十个专利中药将全部进入市场销售，在研产品周络通胶囊、芪黄明目胶囊在申报生产，有望年内获批，产品系列梯队逐步形成，为主营业务实现快速增长奠定坚实基础。
战略性布局大健康领域：从医药企业发展趋势看，在药品领域夯实基础后，都会向大健康领域拓展。公司成功开发改善睡眠的怡梦，调节血糖的津力旺，两个健康饮品的上市预示战略性切入大健康领域，公司医药领域的底蕴与品牌实力，是功能性饮品的成功基因，只要公司能够搭建好渠道网络，成功是大概率事件。
投资建议：研报预计公司2013-2015年净利润增速分别为89%、50%、34%，折合EPS为0.64、0.95与1.28元，高成长确定性较强，领域拓展带来丰富想象空间，研报上调12个月目标价为38.2元，相当于2014年40倍的动态市盈率，长期维持增持-A的投资评级。
（《证券时报》快讯中心）
海正药业（600267）：海正辉瑞持续发力，业绩环比小幅提升
来
源：
兴业证券 撰写时间：
2013-08-26
事件：
海正药业公布2013年中报，上半年实现营业收入42.73亿元，同比增长47.49%，归属上市公司股东的净利润16,047万元，同比下滑6.05%，扣除非经常性损益后的净利润为14,941万元，同比增长15.24%，每股收益0.19元。
点评：
公司的业绩基本符合研报的预期。
海正辉瑞子公司引领收入高增长。
报告期间，海正药品实现销售收入16.24亿元，同比增长20.69%，其中国内制剂的销售收入为6.75亿元，同比增长30.66%；非海正药品实现销售收入25.89亿元，同比增长70.62%。分产品来看，抗肿瘤药实现销售收入4.89亿元，同比增长29.58%；抗感染药的销售收入为2.53亿元，同比下降0.83%；心血管药的销售收入为1.92亿元，同比增长10.6%；抗寄生虫及兽药的销售收入为3.46亿元，同比增长11.8%；内分泌药的收入为1.96亿元，同比增长23.85%。总体而言，公司的各项业务增长呈现全面恢复的态势，国内制剂业务取得了超过30%的快速增长，除了各项产品的恢复性增长之外，研报认为可能也与销售结算方式的变化有关。当然，公司收入的高增长主要还是来自于海正辉瑞子公司的贡献，非海正药品收入增长70%。
合并子公司导致毛利率和费用率失去可比性。上半年公司的综合毛利率为34.70%，同比大幅提升10.82个百分点；其中海正药品的毛利率为56.94%，提升9.32个百分点，其中国内制剂的毛利率为79.45%，提升4.43个百分点；非海正药品的毛利率为20.75%，同比大幅提升17.93个百分点。海正药品的毛利率提升，研报认为可能与制剂品种销售结算方式的变化有关；而非海正药品的毛利率提升，主要受益于子公司海正辉瑞高毛利率产品的贡献。上半年公司的销售费用同比大幅增长237%，管理费用同比增长56.8%，主要与海正辉瑞子公司并表有关。总体而言，由于海正产品营销结算方式的变化，以及重要子公司的并表，公司的毛利率和期间费用同比已失去可比性。不过，公司上半年经营性现金流高达3.06亿元，同比增长34.6%，远远超出净利润，显示公司的盈利质量良好。
盈利预测。研报暂时维持此前的盈利预测，预估公司2013-2015的EPS分别为：0.40、0.51和0.62元。公司的基本面已见底，环比改善的趋势明显，未来有望在海正辉瑞子公司的带动下进入新一轮的快速增长轨道，维持“增持”评级。
风险提示。合资公司盈利的可持续性还需要进一步观察；业绩可预测性较低。
（《证券时报》快讯中心）
华海药业（600521）：国内制剂再添新丁，依非韦伦片获得中国药监局批准
来
源：
瑞银证券 撰写时间：
2013-09-17
依非韦伦片获得SFDA批准，国内制剂品种进一步丰富
近日，公司申报品种—依非韦伦片在中国药监局网站的办理状态变更为“审批完毕－待制证”，药品批准号H20133265。依非韦伦片由默克原研，公司获得生产批件后将是国内首仿。
高质量仿制药储备丰富，进口替代有望逐步提速
依非韦伦片是公司继奈韦拉平后获得的又一抗艾药品种。我国对抗艾滋病用药通常采取国家统一采购、免费发放治疗的模式。研报认为，公司快速获得批文，反映出政策支持国产高品质仿制药加速实现进口替代的大趋势。公司拥有多个在规范市场已实现规模化销售的高质量仿制药品种。研报预计随着国内医保支付压力增大，公司优势品种的获批和进口替代进程有望提速。
短期原料药低增速或压制了股价，看好公司中长期投资价值
沙坦原料药中报增速下滑对公司短期股价影响较大。但研报认为，公司近期相继与军科院签订合作协议、依非韦伦片获得SFDA批准，反映在逐步积累起质量和技术优势的情况下，公司产业结构稳步向高端仿制药和创新药产品产业升级。研报预计，随着制剂收入占比不断提高，公司增长有望逐步提速，研报持续看好公司中长期投资价值。
估值：维持目标价18元，重申“买入”评级
鉴于公司尚未获得生产批件，研报维持13-15年EPS预测0.62/0.76/1.06元。根据瑞银VACM现金流贴现模型（WACC8.4%）得到目标价18元。
（《证券时报》快讯中心）
科伦药业（002422）：资源和研发双轮驱动
来
源：
华泰证券 撰写时间：
2013-08-29
2013年上半年，公司实现营业收入31.81亿元，同比增长14.62%，实现归属母公司净利润5.34亿元，同比增长15.69%，实现每股收益1.11元。
非输液业务发展势头较好。2013年上半年，公司非输液产品销售随着新产能的批量释放以及终端销售模式的逐渐建立，继续保持较快的增长速度。公司制定了更贴近市场的销售政策，通过招标、补标、扩大非标市场销售、提高终端推广力度等多种方式，积极拓展新产品市场，以实现产销协同。
研发投入持续加大，进展迅速。公司坚持“三发驱动”的发展战略，在注射剂、抗生素全产业链和高技术内涵药物领域，力争迅速跻身国内研发创新型企业第一梯队。上半年，公司研发投入2.07亿元，较上年同期增长158.20%。研发领域主要针对抗肿瘤、抗乙肝病毒（HBV）、精神及神经系统疾病、糖尿病治疗药物以及适宜公司发展的专科用药等领域。在肿瘤靶向药物研发方面，取得有效进展，其中5个3.1`类新药为首仿，分别为抗肿瘤类药物甲苯磺酸拉帕替尼及片、阿西替尼及片、卡巴他赛及注射液；抗凝药甲磺酸达比加群酯及胶囊、镇痛药帕瑞昔布钠及注射用帕瑞昔布钠。
初步建立了抗生素全产业链优势。近年来，通过收购广西科伦、组建新迪化工和科伦邛崃分公司、吸收合并珍珠制药和中南科伦、新建伊犁川宁生物、购买利君国际部分股权等措施，初步构建了抗生素全产业链。尤其是伊犁川宁抗生素中间体建设项目，无论是技术上，还是资源和成本上，优势非常显著，目前生产工艺和环保调试均已基本到位，但由于环保审批进度，一期项目正式投产将会晚于预期，但顺利达产已无大碍。同时，二期工程亦已开工，2014年年底将会完工。近几年硫红价格有一定下降，但这不会对公司产生盈利压力，根源在于公司强大的全产业链优势和巨大的资源成本优势。
超强的成本控制能力。上半年，公司的毛利率同比提升了5.06个百分点，达到45.16%，在大输液行业盈利能力整体下滑的背景下，公司仍逆势提升，体现了超强的成本控制能力。这主要得益于对每个生产阶段均创新开发了高效率而标准化的工艺流程，对各类生产设备不断进行改良，较为显著的提升了生产效率及降低了产品出现瑕疵的比率。
盈利预测和建议。上半年，公司经历了较大的波折，但没有阻碍公司稳步向前的发展，研报仍认为公司是一家质地非常好的医药上市公司，正逐步迈入“资源和研发双轮驱动”的发展阶段。
研报预计，公司未来三年业绩分别为2.63,3.45和4.58，对应2013年估值为20x，维持“增持”评级。
（《证券时报》快讯中心）来源《证券时报》)
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