【编者按】在三公消费政策的压力和塑化剂事件的影响下,整个白酒行业一直处于低迷状态。茅台、五粮液等白酒巨头均受业绩拖累而导致股票行情不佳,茅台甚至在刚刚过去的8月交出了史上最差半年报。业绩的尴尬或许还不是他们真正的困境。
10月8日至10日,武汉新城国
际博览中心全国秋季糖酒会。和当前白酒行业低迷相反,酒业论坛,场场爆满。白酒行业何时见底?暴利时代是否将再度来临,成为最大话题。近日洋河股份发布三季报预告,预计公司净利润变动幅度在-10%至10%之间,掀开白酒上市公司业绩不良预期序幕。“今年业绩上升的酒厂不会超过5%,下降的企业将超过70%。”面对诸多厂商疑问,研究了20年中国白酒的专家铁犁答案是,一线企业调整到后年(2015年)都结束不了。
销售目标已下调。今年初,茅台集团力争实现销售额增长18%,达到416亿元,下调了去年提出500亿元的目标,如今更进一步下调,五粮液的销售增长目标下调至15%左右。
高库存两三年才消化完
未来几年,如何把经销商手里的酒真正卖给消费者更关键
曾有四川统计数据显示郎酒集团总库存达60亿元。此次糖酒会上,郎酒集团首次披露,到今年8月,集团已帮助经销商消化红花郎社会库存16亿元,最后三个月,其尚有14亿元的库存消化目标。
“首要任务是解决库存。”10月5日,郎酒集团在武汉举行的新品发布会上,郎酒股份公司总经理付饶说。红花郎事业部总经理罗文伟解释,红花郎要去库存化,至少需要2年的时间,一直持续到2014年底。其主打产品红花郎,今年成为了下滑最严重、库存最大的品种。
“今年我预计红花郎的销售收入在20亿元以内,要是只做到12亿元更理想。”罗坦承,过去,郎酒集团靠增加经销商和库存来提升业绩。未来几年,如何把经销商手里的酒真正卖给消费者更关键。
红花郎在郎酒集团销售收入占比在40%以上。2010年,郎酒集团过50亿元大关,红花郎贡献30亿元;2011年,郎酒集团首度破百,红花郎销售过半;去年,郎酒集团销售收入110亿元,红花郎拔得头筹。从年销售收入不到5亿元到进入百亿俱乐部,郎酒集团用了不到10年。今年秋糖会,郎酒集团却第一次宣布放缓速度。
郎酒集团还面临解决价格体系混乱问题。目前郎酒厂家采取给经销商打包政策支持的方式,以补酒来补贴经销商,折算成价值,经销商手里的红花郎成本价降到200多元,才基本不倒挂。郎酒销售人员称,对红花郎,厂家支持的实物价值约占销售价值40%。郎酒集团称,“到2015年春节,经销商库存消化完了,开始接受升级换代产品。届时名酒价格会涨起来。”
一线企业调整后年都结束不了
投资需求率先退出市场,茅台的投资价值丧失
《新食品》杂志前总编辑、《酒业总裁参考》顾问秦柯认为,目前,白酒行业的调整才刚刚开始。
“过去10年,中国白酒量价齐升。高端白酒贡献了行业50%以上的净利润,白酒上市公司中几家大企业就占高端白酒净利润60%,主要靠价格拉动。”盛初咨询董事长王朝成说。
茅台零售价从5元到10元用了10年,从10元到100元用了10年,从100元到300元用了10年,从300元到1000元用了2年,1000元到2000元只用了1年。消费的畸形带来价值高估,高端酒的需求被人为放大,囤酒成为一种消费选择。十年前的需求缺口带来今天白酒产能剧增,茅台和五粮液提出1000亿目标,地方酒提出100 亿目标。铁犁说,目前光名酒厂的新建产能加起来上百平方公里,相当于新加坡国土面积的1/5。
茅台提出“十二五”将提前实现产量4万吨目标。“茅台的产能2万吨就能满足消费,扩产到4万吨卖给谁?”有茅台经销商对本报记者说。
2012年中秋成了高端白酒的供需拐点。投资需求率先退出市场,茅台的投资价值丧失。存货抛售后需求进一步减少,渠道开始压货,茅台、郎酒、丰谷的渠道过多压货,市场库存加大,批发价下降,导致经销商大量抛货,最后高端白酒价格呈螺旋式下降。
“1989年,限制公款消费引发白酒危机,1998年亚洲金融危机带来白酒危机。今年,三公消费限制、宏观经济减速、产能过剩三大因素再次导致白酒危机。”铁犁说,这次危机比哪次的时间都长,调整更深刻。今年业绩上升的酒厂不会超过5%,下降的企业将超过70%。高端惨淡,意味着全行业终端销售利润下降60%以上。
以高端酒为主要产品结构的企业受伤最重。年报显示,水井坊的下滑幅度居川酒6朵金花之首。铁犁指出,白酒产业的调整意味着价值重构,厂商利益要调整,厂商关系要调整,企业的经济效益要调整。
王朝成指出,2011年,一瓶茅台出厂价619元,卖到1600、1800元,一瓶酒赚1000元的流通环节暴利不会再出现。铁犁认为,茅台酒的零售价卖到 1000元-1500元是理想价格,合理价位在1000-1200元,不排除零售价跌到800元。
比1998年白酒危机更严重的是,五粮液的零售价已出现倒挂。秋糖会上,五粮液提出经销商要死守渠道调货价659元,这已比五粮液的出厂价还低,否则将视为放弃经销权。现在,国窖1573的出厂价定在999元,比茅台的出厂价还高,市场接受程度小。泸州老窖股份销售的一种高端定制酒,甚至可以1折销售。
“一线企业的调整,到后年都结束不了。”铁犁说。业内人士分析,从2012年上半年开始的白酒调整,从市场不利传导给厂家,再到厂家主动调整策略减产,尚需时日;白酒名酒企业以国有企业为主,不会主动调整未来市场预期,因为要满足政府要求的各项经营指标。
大众酒的机会
未来5年,白酒厂家主流产品商超标价150元左右
“既然高端白酒失去了原动力,那么要满足千万百姓的需求,就要形成150元以下零售价产品,带动恢复白酒市场,如安徽、山东、河南的地产酒。”王朝成说。他称,零售价在150元以下的白酒产量占整个白酒总产量80%-90%。未来5年,白酒厂家主流产品商超标价150元左右将是百姓消费的平均价格。
在“中国酒业的传承与创新”论坛上,中国酒业协会理事长王延才表示,到8月底整个酒类产业的产品销售量、销售额,仍然保持着10%左右的增长,这说明社会需求量仍在,但产品的消费结构发生了巨大的变化,白酒行业的效益税收下降,利润跟去年同期做比较,利润持平或略微增长。多位经销商反映,销售量确实没有下降,但是利润下降了。销售的主要价位区间在200块钱以及200块钱以下。
白酒产业是一个传统和分散的产业,规模以上生产企业1200多家,在1.8万家企业中,10个人下小酒厂占了绝大多数。
但王朝成认为,在80-150元价位段,名酒厂竞争不过地产酒,毕竟大量深入渠道的业务员是地产酒的优势。安徽的宣酒硬是在古井贡、口子窖等家门口低价白酒市场,实现了一年20亿元的销售收入。
有经销商称,他在长春市场做衡水老白干,就卖零售价100元以下的酒,销售收入年增长30%左右,毛利率有30%。“地产酒只要做到品牌化,就可以打过名酒厂。”王朝成说,青稞酒卖15元一斤的散酒,在甘肃一年要卖数亿,净利润几千万元。
10月7日,在湘酒论坛上,酒鬼酒股份副总郝刚说,地产酒要想形成板块,只有在省份内绝对强势。湘酒要学河北的酒,老白干酒在衡水一个地级市一年就卖上亿元。
零售价10来元的小酒成为今年不少白酒厂家的新宠。今年,郎酒集团的小酒在很大程度上补了业绩下滑短板。其“歪嘴郎”从年销售收入2亿元到销售收入10亿元,成为白酒中小酒的第一品牌。
“名酒厂接下来要和地方酒打仗。地产酒建立新的厂商联盟是这次调整最大的机会。”铁犁说。
贵州茅台业绩乏力探源:年份酒跌价滞销
贵州茅台(600519.SH)半年报显示,上半年公司实现营业收入141亿元,同比增长6.51%。归属于上市公司股东的净利润72亿元,同比增长仅3.61%,远低于市场预期。业绩披露当日,茅台股价跌停。
“跌停是因为市场反应敏感。就在半年报出来前两天,茅台酒厂出了一个通知,要求经销商要按原来计划的年份酒指标执行进货。”广东一茅台经销商对本报记者说,现在市场不好销,茅台经销商由原来抢着要年份酒变成自愿订货。但这份通知一下,经销商和市场承压,严重违反了市场规律。
年份酒跌价
10月2日,本报记者以客户身份到位于重庆南坪的茅台特约经销商处买酒。对方告知,年份酒零售很少,主要还是单位买。但三公消费限制后,一个月几十件的年份酒还走不到一件。
目前,茅台年份酒的价格五花八门。深圳市九成贸易有限公司深圳市专卖店称,15年茅台零售和团购价均在6000多元。特约经销商广东省韶关市新粤北酒业有限公司报价,15年茅台5700元。而特约经销商重庆怀茅商贸有限公司称,15年茅台只要4000多元就可以出手,价格比专卖店便宜。
价格混乱背后,是茅台年份酒的身价大跌。早在2011年,53度飞天茅台酒零售价尚处2000元高位时,陈年茅台已开始降价。
2011年6月11日,在贵州举行的中国名酒拍卖会上,117个陈年茅台标的仅拍出14个标的。此后各地的多个拍卖会,均出现了茅台年份酒流拍或降价。
郑州宏源典当行的负责人介绍,一瓶1985年出产、品相完好的茅台酒,到2011年底评估价仅为3000多元,而2010年这款酒的评估价最高达到7000元,当时是按评估价的80%典当。
茅台年份酒的价格曾一度攀上中国年份酒的顶峰。
2008年,53度飞天茅台上调出厂价格20%,年份酒也随之上涨。
2010年1月,53度飞天茅台上调出厂价格13%,出厂价499元。15年茅台出厂价从1969元上调到2599元,30年茅台酒出厂价从3599元上涨到4999元,50年茅台酒出厂价从5899元提高到9999元。陈年茅台酒出厂价涨幅为32%-70%,远高于普通高度茅台酒。
2011年,茅台酒再度上调出厂价,平均涨幅20%。就在53度飞天茅台零售价攀升至2000多元一瓶时,光一个80年茅台酒的空瓶子回收价上万元!
酒贵州网站显示,15年茅台酒最高时卖到7879元一瓶,30年茅台22689元,50年茅台酒33639元。80年茅台酒在专卖店的市场价格一度达到16万元!
现在,除了15年茅台酒最低报价4000多元外,其余茅台年份酒市场价也大幅缩水。“30年茅台14999元,50年茅台酒26999元。”位于重庆菜袁路的茅台专卖店营业人员报价。不少茅台经销商向记者表示,陈年茅台的需求量小了,只有15年的茅台酒好走一些。
业绩冲击力
茅台年份酒滞销让茅台酒厂曾经取得的“极大市场成功”遭受重创。
“今年上半年,贵州茅台的业绩大大低于预期,年份酒对营收和盈利状况增幅减少有影响。”白酒专家铁犁说。
那么,茅台年份酒的产销量和营业收入到底在茅台酒中占多大比重?
2005年,前茅台集团董事长季克良曾撰文称,一般来说,每年出厂的茅台酒,只占五年前生产酒的75%左右。剩下的25%左右,有的在陈放过程中挥发一些,有的留作以后勾酒用,有的世世代代留存下去。这些留存下来的老酒,就是陈年茅台酒的物质资源。
由于贵州茅台财报从未披露陈年茅台酒的历年产销量,有券商推算,从2007年到2011年,陈年茅台酒逐年增加,从年产480吨增至年产800吨,而当年茅台酒产量从年产1.6万吨增到2.4万吨。凌通价值投资网负责人董宝珍认为,整体上去年茅台年份酒合计有1000吨。
产量虽小,但这项被季克良称为系统开创了中国白酒“年份酒”先河的陈年茅台酒,其对贵州茅台的营收贡献并不小。
2001年,贵州茅台年报披露,陈年茅台酒实现主营业务收入1.5亿元,占整个公司主营业务收入9.48%,其主营业务利润9000万元,占比9%。
从2002年起,贵州茅台将陈年茅台酒含在了高度茅台酒里一起公布。当年年报显示,高度茅台酒主营业务收入14亿元,营销占比78%,主营业务利润9.3亿元,占比80%。
业内人士一致认为,陈年茅台酒的营收和利润占整个茅台酒销售额和利润的1/10左右。前几年,贵州茅台多次上调陈年酒出厂价,涨幅远高于普通茅台价格涨幅,导致陈年茅台在销售收入中的比重明显提高。
有研究人士分析,近年来,茅台存货大幅上升,产销比大幅下降,反映出茅台陈年酒库存的逐渐增加。2013年半年报显示,1-6月,在存货账面余额波动不大的情况下,产品的账面余额翻了一倍,从期初12.9亿元到期末25亿元。和茅台酒现在的跌价出售所不同,公司持续增加各种年份老酒的储备,意为以后年份酒的销售和收藏高潮做准备。
“医药PE”版图再扩充:复星医药6.93亿元收购粤三甲医院
被业内人士誉为“目前中国最成功医药PE”的复星医药(600196.SH;02196.HK),在一年前完成“A+H”两市募资后,投资力度更是较此前有增无减。
10月10日,复星医药发布公告称,复星医药子公司上海医诚医院投资管理有限公司拟出资不超过人民币6.93亿元受让佛山市禅城区中心医院有限公司(简称“禅城医院”)共计60%的股权。正如港股上市之初复星医药公示的投资方向那样,动辄数亿元的医疗机构投资正成为公司重金挺进的方向。
这宗投资的敲定,使复星医药的医疗服务布局中再添了一家三级甲等民营医院。在此之前,复星医药已先后收购了安徽济民肿瘤医院、岳阳广济医院、宿迁钟吾医院和高端医疗服务连锁机构和睦家医院。
“希望能以禅城医院为中心,对珠三角及华南地区进行辐射,在该区域迅速并购整合一系列综合医院或专科医院,打造一个高水平的医院集群。”复星医药董事长陈启宇表示。
医药PE收购提速
前身为佛山市禅城区中心医院的佛山禅城医院,系珠三角地区一家知名三级甲等医院,门诊量超过200万人次,在当地取得了较好的区域市场占有率。2004年完成民营化转制后,重点发展了脊柱外科、泌尿外科、妇产科及儿科多个重点学科。据悉,近三年时间里,该医院年收入平均增长超过20%。
为确保收购的顺利进行,复星医药方面还就医院未来三年的业绩发展做出了对赌协议。“根据协议的约定,2013-2015年度原股东应确保禅城医院分别实现净利润9000万元、1.08亿元和1.296亿元。”
陈启宇表示:“公司将持续推动医疗服务板块的运营规模和管理质量。相信对这样的医院注入充足的资源,能在医疗科研和医院行政管理等各个方面取得长足的进步,并为公司医疗服务板块的后续发展打下更好的基础。”
以收购式发展作为最大特色的复星医药,被业内戏称“职业PE”。而自去年10月30日在港交所主板正式挂牌以来,短短一年时间里公司已先后完成了多单收购和重大合作。
首波收购消息在赴港上市后两个月被予以公布。2012年12月下旬,复星医药宣布控股湖南洞庭药业股份有限公司77.777%的股权,以此作为敲门砖进入中枢神经类药物领域。今年1月,复星医药旗下万邦医药并购枣庄赛诺康51%股权,以此加快心血管战略品种产业链的整合。
时至4月,复星医药另一收购计划公布,联手复星-保德信中国机会基金共同出资2.2163亿美元控股收购以色列医疗美容器械生产企业Alma Lasers Ltd.95.20%的股权。借此契机,复星医药内部设定的医疗器械业务由代理向研发制造转型的既定战略平稳推进。
“逐鹿”医院投资
与复星医药一样,对医院投资情有独钟者并不占少数。
事实上,包括独一味(002219.SZ)、金陵药业(000919.SZ)、武汉健民(600976.SH)、马应龙(600993.SH)、千红制药(002550.SZ)、双鹭药业(002038.SZ)等多家药企均已先后进入了医疗机构并购的大潮之中。
然而,这其中退出者、亏损者占到了绝大多数。一度被业界寄予厚望的深圳龙岗中医院项目,最终以龙岗区政府与平安信托方面终止合作而告终。现今药企收购医院案例中,只有少数如马应龙收购的肛肠医院及爱尔眼科等公司收购的专科医院盈利情况相对良好。
中国医药企业管理协会会长于明德曾指出:“(投资医院的几个结局)无非就是被转手,或为了减少税收而将营利性医院转为非营利性医院,也有索性把综合性医院改为利润相对较高的专科医院的。”
尽管业界对于药企跨界接手医疗机构并不甚乐观,对于资金占用和经验缺失的质疑始终未停,然而复星医药对于医院的投资热情始终不减。
近年来,复星医药对旗下的医疗服务板块进行了多次扩充。除却早年通过投资成为知名高端医疗服务连锁机构和睦家医院的最大股东外,对于具有一定体量的综合性医院和专科医院也已多次出击并购。此前收购的济民肿瘤医院是安徽省首家肿瘤专科医院;而岳阳广济医院、宿迁钟吾医院均为二级综合性医院,并在当地具有较高的品牌知名度。
执意投资医院的做法,显然让复星系尝到了收益的甜头。
据复星医药2013年半年报数据显示:报告期内公司实现营业收入45.09亿元,同比增长29.05%;归属于上市公司股东的净利润10.53亿元,同比大增50.07%。
其中,医疗服务业务实现营业收入1.659亿元,同比大幅增长111.92%,成为其所有板块增速最快的一大领域。公司将其归结为“济民医院、广济医院和钟吾医院的床位数量大幅增长,高端医院‘和睦家’营业收入较上年同期增长22%”等因素所致。
我来说两句排行榜