而国务院日前发布的《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，明确指出未来政策执行的重点在严控新增产能、淘汰落后产能。
安信证券研究员李孔逸
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进入销售旺季之后，水泥销售的重点地区—华东地区水泥价格的上涨态势十分强劲。据鲍燕辛调研，早在9月下旬，上海及杭州的水泥价格、苏锡常及铜陵—芜湖的熟料价格已达或超过去年11月高位，而今年煤价同比下降，事实上水泥的生产成本较去年同期要低10%左右。
另一热点销售区域华南市场的水泥价格也开始上调。据数字水泥网最新报告称，上周广西桂北地区价格再次上调25~30元/吨。湖南江华海螺水泥 有限公司熟料价格上调20元/吨。湖南道县华新水泥 有限公司低标号水泥、熟料价格上调20元/吨。
分析指出，从中长期看，近日发布的《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》中提出了逐步取消低标32.5复合水泥、减量置换、进一步增强淘汰水泥产能力度等新的治理措施，这对国内大型水泥企业来说，将是又一次行业整合、加快扩大自身发展的绝佳时机，上市公司中，海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、江西水泥
等全国及各区域水泥龙头企业的长期投资价值正在显现。
（《证券时报》快讯中心）
国金证券：三条逻辑证明未来三年的增长
论述的背景及相关说明
本报告仅论述海螺水泥
未来三年的增长及相关路径，忽略其股价波动受风格转换，水泥短期涨价跌价，宏观背景等相关因素影响；（我们能理解股价受风格变化影响的合理性，本报告仅论述增长）
受整体经济转型预期的影响，海螺水泥的估值创下新低，并始终在低位徘徊，市场的担心过去投资驱动的经济在未来无法延续从而影响未来的增长；
而从基本面来看，水泥行业尤其华东水泥行业今年却是始终在超预期，显着区别于其他周期性行业。
带着我们以上疑惑，近期我们调研了海螺水泥，我们的结论是海螺水泥可以区别于其他周期性行业以及其他大部分水泥股，我们可以把海螺水泥未来三年的增长的路径说清楚。
未来三年的增长路径
2013 年的增长：2013 年即将成为过去式，已经不是很重要，短期的几个细节还是需要重视：
其一，今年华东地区水泥行业发生了两个过去都很少见到的现象：一二季度淡旺季价格转换的时候幅度在近几年是最大的；在7~8 月份历年水泥淡季时间里，水泥都涨价了，体现在吨毛利8 月份相对于7 月份有明显提升—这些说明，水泥行业在周期中独特已经有所显现。
其二，想要说明海螺水泥今年的EPS 的市场化程度是很高的：因为市场始终担心价格协同是维持价格的理由，而协同本来就不可以持续。但从海螺水泥今年的市场策略，以及我们做草根调研了解的情况来看：海螺水泥按照产能有效释放，不丢份额的前提下，去制定自身的价格策略。所以我们今年在7~8 月份看到海螺水泥库位始终比较低，发货量始终比较理想，而价格还在继续上升。结论：经过过去几年的轮回，只有海螺水泥是强者更强了，而其他水泥或多或少在市场竞争中受到影响，比较明显的是冀东水泥。
其三，展望即将到来的四季度旺季，我们认为不会出现市场担忧的旺季不旺的情况：证明这点的最直接证据就是海螺水泥在旺季正式开始前的目前试点库位处于偏低的位置；上海等区域的企业已经对涨价跃跃欲试；华东区域内其他企业在没有新增产能的情况下也有提价要利润的动力（停窑或协同等）；从经济来看，短期回暖趋势还是有利于需求。9 月16~17 日华东再次大幅度涨价再次印证4 季度增长的确定性。
其四：2013 年业绩虽然已经不那么重要，我们预期在1.5 左右（存在超预期的概率），但我们想说明，这个业绩对海螺水泥而言是市场化程度很高的业绩，其经营策略的可持续性至少说明未来业绩的市场程度也有较强的可持续性。
投资建议
以上的增长逻辑我们认为存在的风险极低，而且我们并没有假定未来三年海螺水泥的并购策略，但从公司的资产负债表来看，无论是现金,还是资产负债率，都处于比较好的水平，而且中国建材的并购力度有所放缓，导致并购市场价格也有所降低，都为海螺的并购创造了良好的外围环境。
从投资建议方面来看，从过去多年的经验来看，周期股的投资需要择时，且短期股价受到宏观和风格转换等多重因素的影响，但从中期的结果来看，一定会落实到业绩增长上来。
从管理来看，无需更多证明，熟悉海螺的投资者都了解，其在过去多年的运营过程中积累大量对手无法复制的经验，而且这些优点在目前的市况背景下更加凸显。
我们继续将海螺水泥定义成周期之王，建议中长期投资者从业绩增长的角度出发，慢慢布局海螺水泥，我们预期未来三年EPS 分别为1.50、1.98、2.39，给予2014 年12 倍估值，目标价格24 元，给予买入投资评级。
（《证券时报》快讯中心）
广发证券：量价齐升态势仍将延续
三季度淡季不淡，量价齐升态势延续
江西水泥
发布三季度业绩预告，公司1-9 月实现归属净利润同比增长196-223%。我们认为量价齐升态势的延续是公司业绩继续大幅增长的原因所在。
从销量数据上看，虽然公司三季度销量增速与中报相比出现一定下滑， 但是我们认为销量增速的下滑是受产能瓶颈限制所造成的。公司熟料产能大约在1562 万吨左右（按照365 天计算，折合水泥产能大约2187 万吨）， 则单季度水泥产能大约为2187/4=547 万吨，已经小于我们对公司三季度销量预估值560 万吨，因此公司销量增速下滑的主要原因在于公司产能瓶颈。
从水泥价格上看，价格出现了淡季不淡的态势。2013 年区域价格在7 月底就开始出现显着反弹，目前南昌水泥价格同比去年已经出现60 元/吨的提升。
需求持续回暖，新增供给较少，供需格局仍然较好
值得注意的是，公司从2012 年至今没有新增熟料产能投产，因此销量的大幅增长完全是由于需求复苏所推动的。根据统计局数据，江西省1-8 月水泥产量同比增长21.11%，仅次于贵州及宁夏、青海等少数西北省份。当地水泥需求已经从去年底部出现了显着改善。
从供给端看，江西省内2012 年仅有一条熟料生产线投产，2013 年下半年新增产线也只有两条，全省熟料产能预计增加6%。在需求增速高达20%以上的情况下，新增供给压力不大。
投资建议：维持"买入"评级
我们今年把包括公司在内的华东地区作为水泥行业首推品种，核心逻辑在于华东地区水泥需求旺盛而供给端压力较小，供需格局和企业盈利与2012 年相比均将出现大幅改善。我们认为公司量价齐升的态势在四季度仍将延续，预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.90、1.00、1.20，对应市盈率11、10、9 倍，维持"买入"评级。
风险提示
宏观经济继续下行，新投产能超预期，原材料成本大幅上涨。
（《证券时报》快讯中心）来源《证券时报》)
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