证券时报网(www.stcn.com)11月01日讯 水利部权威人士透露,2013-2014年度全国冬春农田水利基本建设将着力解决好今年“南旱北涝”中暴露出的农田水利薄弱环节和突出问题,资金投入重点将向水毁灾损水利工程修复、抗旱水源建设倾斜。
按照计划,今冬明春将有超过70
0亿元的农田水利投资资金重点投向“南旱北涝”8个省区,比去年增加了近100亿元,占2013-2014年度全国冬春农田水利基本建设计划总投资的26.3%。
据中证报报道,分析指出,冬春农田水利建设是历年水利投资释放的黄金期,今年着重强调抗旱排涝,在此领域深耕的区域龙头公司也将集中收获大量订单。
今年由于南北降水格局颠倒,东北嫩江、松花江、黑龙江流域发生严重洪涝灾害,而西南地区、长江中下游地区出现大范围持续高温干旱。
针对今年“南涝北旱”的情况,水利部发布的《全国冬春农田水利基本建设方案》明确,要突出抓好水毁灾损水利工程修复、抗旱水源建设和水量调度。针对今年南方干旱暴露出来的部分地区水源工程缺乏等问题,将加快实施全国抗旱规划实施方案,建设一批水源工程。
利好区域龙头公司
事实上,此前国家发改委已经安排投资6.5亿元,用于受灾严重省份的暴雨洪涝和干旱灾后应急恢复建设。未来国家将加大防汛抗旱投资,今冬明春农田水利建设将投入近900亿元重点破解“南旱北涝”。
据上述人士透露,具体投资上,今年“南旱”重灾区的湖南、贵州、湖北、重庆四省市,今冬明春共计划投资586亿元,其中中央投资339亿元。而受“北涝”影响的东北三省和内蒙古共计划投资299亿元,其中中央投资133亿元。上述投资额均较去年同期有大幅增加。
此外,今冬明春西北、华北地区仍将重点推广高效节水灌溉面积。陕西、宁夏、青海和甘肃四省区,今冬明春农田水利基本建设共计划投资236.7亿元,同比增长12.7%,其中中央投资125.2亿元。
业内分析指出,每年的冬春农田水利建设攻坚战是各地落实年度农田水利建设任务及资金拨付的黄金期。在南旱北涝的形势下,南北8省区对农田水利建设资金的加码,这无疑将使这些省区的水利工程修复和抗旱水源建设两大工程领域成为今冬明春农田水利建设的最大亮点。
事实上,“南旱北涝”对水利机械、管泵设备制造商的业绩拉动已有所显现。根据利欧股份2013半年度报告披露的资料,水利水务有可能成为公司工业泵业务中增速最快的业务。自2012年4季度以来,公司参与投标的水利水务项目明显增多。
有券商分析师指出,随着接下来各地资金拨付到位,以及相应工程招投标启动,主要将拉动防汛机械、机电井和抽水泵站等需求放量,这将首先利好相关水利机械、管泵设备制造商。同时位于汛情和旱情重灾区的农田水利、防洪排涝概念区域龙头公司,也有望优先获得工程建设和设备供应订单。
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概念股解析
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安徽水利:业绩见底回升,未来值得期待
研究机构:平安证券 撰写日期:2013年10月28日
事项:公司公布2013年三季报,1~9月份营业收入53.8亿元,同比增长18.9%;归属母公司股东净利润1.72亿元,同比增长5.91%,扣非后同比增长13.5%;实现EPS0.34元,略低于我们预期。
平安观点:
净利润略低于预期,但扣非后净利润表现良好
公司1-9月扣非后净利润同比增长13.5%,高于扣非前的主要原因是2012年资产处置产生收益970万元,从而造成2013年营业外收入大幅减少62.2%。从单季度上看,3Q13公司营收17.3亿元,同比增长0.56%,增速相对2Q13的46.2%明显下滑;归属母公司股东净利润5598万元,同比增长17.6%,相比2Q13的下降8.21%出现明显回升,这种现象出现的主要受基数因素影响所致,其中2Q13工程集中结算,2Q12毛利率较高是主要原因,详见图表1。
毛利率稳定,股权投资亏损加大与营业外收入下降导致公司净利率小幅下滑
1-9月公司业务综合毛利率为16.2%,与去年同期保持稳定,期间费用率下降了0.66个百分点(财务费用率下降是主要原因),但是股权投资亏损加大(主要是以水泥生产销售为主营的瑞特新型材料公司亏损所致)、营业外收入大幅减少使得公司净利率从去年同期的3.62%下降至3.27%。
公司未来值得期待
尽管从前三季度业绩看公司表现并不突出,但未来值得期待:1)业务模式的正在发生重大变化。与金寨县政府签订的高达138亿元合作协议,是公司“代政府”角色开发模式启动的里程碑,是公司业务开拓的“扬长避短“之改变,因为公司核心优势在于区域资源以及强大的综合开发能力。2)资产注入预期。安徽建工收入规模约公司5倍之多,有望两年内实现资产注入,另外母公司在海外市场、水利工程外的其他业务等方面优势明显,整体上市有望实现优势互补,这种协同效应是我们看好资产注入的主要原因。3)水电业务公司未来重点发展的业务之一,存在并购预期。
小幅下调盈利预测,维持“推荐”评级
根据公司三季报情况,我们小幅下调公司2013、2014年盈利预测。预计公司2013—2015年归属母公司股东净利润分别为2.89亿元(YoY12.0%)、3.70亿元(YoY28.1%)、4.74亿元(YoY28.3%),对应EPS分别为0.58元(之前预测值0.61元)、0.74元(之前预测值0.75元)、0.95元。目前股价对应2013、2014年PE分别为14.9倍和11.6倍。公司存在并购与资产注入预期、业务模式的改变将为公司打开新的成长空间、业绩有望超预期,另外公司目前估值与同等市值水平的建筑公司比并不高,基于此,维持公司“推荐“评级。
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青龙管业:预计明年公司业绩增长回归平稳
研究机构:东方证券 撰写日期:2013年10月30日
事件
公布季报,1-9月实现收入7.2亿元、同比增长46.4%,归母净利7,715.8万元、同比增长3.4%,基本符合市场预期。预告2013年全年归母净利8,349-11,385万元、增长10%-50%。
投资要点l三季度PCCP收入确认加快3Q2013年公司实现收入3.4亿元、增长78%,估计其中PCCP管收入约2亿元,与二季度1个多亿元PCCP收入相比,结转速度明显加快,但依旧低于预期的3亿元。由于公司业绩多次低于预期,为谨慎起见,我们仅将公司当前已发货、未确认收入部分约2.5亿元,纳入对公司四季度PCCP收入预期中。据此,将公司全年PCCP收入预测从此前的7.5亿元下调至6亿元,将13年总收入预测下调至11.8亿元。
预计明年业绩增长将回归平稳根据目前公司新签订单、及南水北调河北水厂以上输水工程招标情况来看,预计明年公司业绩增长将趋于平稳:1)估计三季度公司混凝土管新签订单约1亿元,目前单标规模大概2,000-3,000万元,PCCP管订单已回归至以往正常水平;2)河北水厂以上输水工程PCCP招标额较少。石家庄第二设计单元长约19公里,其中PCCP、DIP管招标长度分别为1.9公里、17公里,PCCP管招标额大幅低于此前我们预期。石家庄、保定、邢台、邯郸四市已经招标了13.6亿元的DIP管,我们预期未来7市水厂PCCP管的招标将比较零散。
财务与估值l为反映出三季度收入低于此前预期及明年业绩增长可能提前放缓,分别下调2013/14/15年EPS预测至0.37/0.47/0.53元(原预测分别为0.41、0.53、0.63元)。当前股价对应的13年PE为22.6倍。以建筑材料行业平均PE21倍作为公司目标估值乘数,基于2014年EPS预测,推导出12个月内目标价为9.8元,维持公司“买入”评级。
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葛洲坝:股权融资缓解资金压力
研究机构:华泰证券 撰写日期:2013年08月22日
1、增发缓解资金压力:受制于环境保护和库区移民因素影响水电核准放缓,今年上半年水电核准量仅为102万千万,仅为去年同期的10%强。公司在传统行业需求放缓的背景下,加大了以市政基础设施为主的非水电市场的开拓,今年上半年公司公司新签订单625.16亿元,其中非水电项目金额占比为63.14%。市政基建业务的拓展加大了公司的资金需求,截至 2013年6月30日,公司的资产负债率为79.82%,已经接近国资委80%资产负债率的监管红线,财务杠杆难有继续上行的空间。股权融资成为公司获得持续发展资金的必要手段。增发将能够一定程度上缓解公司的资金压力。
2、控股股东同比例认购,增强市场信心:公司控股股东葛洲坝集团将按40.38%的控股比例认购,增发完成后,控股比例不发生变化,控股股东同比例认购将增强本次增发的市场信心。
3、短期摊薄效应明显:如果本次非公开增发足额发行,新增股本11.18亿股,公司总股本将扩至46.05亿股,股本将增长32.06%,短期业绩的摊薄效应明显。
4、维持公司“增持 ”评级:如果增发顺利实施,我们预计公司未来三年的EPS将从0.48元、0.52元和0.58元,摊薄至0.37元、0.39元和0.44元。对应摊薄后的PE为10.97X、10.13X和9.10X,公司未来资产注入的预期依然存在;如要完成十二五规划,水电核准量未来仍有大幅上行空间。依然维持公司“增持”评级。
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钱江水利:业绩与上年同期持平
研究机构:上海证券 撰写日期:2013年08月12日
动态事项
公司发布2013年半年度报告。上半年,公司实现营业收入3.27亿元,同比增长0.83%,归属于上市公司股东的净利润957.89万元,同比增长0.18%。每股收益0.03元。
主要观点
业绩与上年同期持平上半年,公司实现营业收入3.27亿元,同比增长0.83%;净利润957.89万元,同比增长0.18%;收入和净利润都较上年持平。售水量和污水处理量都有小幅增长,管道安装业务有所下降,由此公司收入和利润与上年持平。
上半年,公司实现售水量11721万吨,同比增长2.34%;实现污水处理量2692万吨,同比增长10.53%。业务量稳中有升,上半年实现收入2.38亿元,同比增长2.57%;成本1.27亿元,同比增长4.75%;毛利率46.56%,较上年同期下降1.11个百分点。
另一块占比较大的管道安装业务,实现收入6139.45万元,同比下降3.98%;成本4796.86万元,同比增长2.11%;毛利率21.87%,同比下降4.66个百分点。另外,房屋销售、材料配件销售和酒店业务收入降幅都较大,不过由于收入占比较小,对公司影响较小。
投资收益降九成,营业外收入增三成
上半年,公司实现投资收益67.65万元,较上年同期下降91.01%,主要是由于被投资单位收益较上年同期减少,其中天堂硅谷公司贡献投资收益148.80万元,较上年同期下降83.54%,创投公司利润下降较大,对公司业绩贡献大幅降低;另外,伊犁电力和大禹水利亏损加剧,和田水力亏损减少。
营业外收入649.54万元,较上年同期增长36.49%,主要是由于上半年收到的政府补助较上年同期增加的缘故。
投资建议:
未来六个月内,给予“中性”评级。
预测2013-2014年公司营业收入增长分别为0.82%和1.32%,归于母公司的净利润将实现年递增-1.33%和12.03%,相应的稀释后每股收益为0.06元和0.07元,对应的动态市盈率为121.82倍和108.73倍,公司估值较高。公司收入主要来自于水供给和污水处理,增长较为稳定,给予公司“中性”评级。
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利欧股份:小型泵稳步恢复,工业泵盈利有待提升
研究机构:中银国际证券 撰写日期:2013年08月27日
公司2013年上半年实现营业收入9.54亿元,同比增长12.92%,实现归属于母公司所有者净利润4,728万元,同比增长15.83%,符合预期。随着欧洲经济的稳定,公司主要用于外销的微小型民用泵业绩开始恢复,上半年同比增长4.77%,且其中自主品牌销售同比增长达到52.95%,园林机械、清洗保值机械业务也有不同程度增长。上半年工业泵收入2.14亿元,同比增长22%,其中主营水利泵、电站泵的子公司无锡利欧、湖南利欧、长沙利欧收入均有明显提升。但由于工业泵因前期市场推广带来销售等各项成本费用的提高,工业泵类子公司利润情况并不乐观。随着收入规模的持续上升,工业泵盈利有望不断提升。略调高公司2013-15年每股收益预测至0.29、0.38、0.49元,上调目标价至11.00元,对应38倍2013市盈率。
支撑评级的要点
公司第二季度实现收入5.1亿,实现归属净利2,744万,同比分别增长19.17%和92.61%,增速明显高于第一季度。这主要是得益于工业泵在第二季度的贡献,下半年是工业泵销售旺季,其贡献将更加突出。
随着欧洲经济的稳定,公司民用泵、园林机械、清洗和植保机械分别实现销售收入5.19亿、0.61亿和0.51亿元,同比分别增长4.77%、20.31%、12.22%。我们认为公司传统业务的最低谷已经过去,恢复增长将是未来的主要趋势。
主营水利泵、电站泵的子公司无锡利欧、湖南利欧、长沙利欧上半年分别实现收入0.6亿、0.25亿和1.28亿元,同比分别增长41%、4675%和61%,收入明显提升。然而,由于销售队伍建设与产品的市场推广带来费用的大幅上升,除长沙利欧外收入提高的同时净利润情况并未随着提高。公司已制定以销售收入为核心的员工考核制度,若销售的扩张带来订单的充足,利润情况将有所好转。
公司预计1-9月业绩增长0-30%,即净利润0.39-0.50亿元。这一预测相对保守,主要是考虑到正在诉讼中日立泵公司可能带来的负面影响,若不考虑这一影响,预计今年全年业绩将超过0.9亿元。
评级面临的主要风险:日立泵再次出现大幅亏损。
估值
略调高公司2013-15年每股收益预测至0.29、0.38、0.49元,目标价由9.67元上调至11.00元,对应38倍2013市盈率。
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国统股份:产品结构变化和非经常性损益扭转业绩
研究机构:西南证券 撰写日期:2013年08月14日
事件:
公司发布2013年中报,1-6月份实现营业收入、净利润分别为1.51亿元、522万元,同比增长-2.74%、149.2%(扭亏为盈);实现每股收益0.04元。预计1-9月份净利润增速380%-430%。
点评:
收入结构区域性明显。分区域看,西南片区实现收入1.07亿元,贡献当期收入的71.55%,同比增速达到2084.4%,其他各区域同比大幅下降,主因在于宏观经济不景气,投资拉动效应不明显。
产品结构变化、非经常性损益使得公司扭亏为盈。上半年毛利率39.52%,较去年同期上升13.17个百分点,主要是今年上半年销售大口径管材占比较大,提升了毛利率。同时收购天津新天洋增加了营业外收入714万元,较去年同期增长62倍。期间费用率增长4.43个百分点,主要是管理费用率增加了4.71%。
在手订单依然充裕,保障业绩增长。上半年新签订单4.23亿元,目前在手订单15亿元左右。随着南水北调支线逐步招标、各省市引水工程的推进、城市内涝陆续开始治理,公司订单有望保持增长,为业绩提供保障。
城市内涝倒逼政府加大治理力度。连续四年的夏季城市内涝,给经济建设和人们生活造成极大的不便,倒逼政府加大治理力度,北京等城市已有相应的规划迹象。4月1日,国务院发布《关于做好城市排水防涝设施建设工作的通知》,要求明年底前将编制完成城市排水防涝设施建设规划,并力争用5年时间完成排水管网的雨污分流改造,用10年左右的时间建成较为完善的城市排水防涝工程体系。同时,6、7月份李总理三次强调要治理城市输水管网建设落后的局面,行业发展将迎来机遇性时刻。
盈利预测及评级:预计公司2013-2015年EPS分别为0.37元、0.52元、0.67元,对应动态PE32.19倍、22.90倍、17.78倍,考虑到公司在手订单充裕,保障业绩增长,给予“增持”评级。
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