周五下午，博汇纸业公告称，截至2013年末，仅有27.9万元的博汇转债进行了转股，尚有9.75亿元的博汇转债未转股，占可转债总发行量的99.97%。博汇转债将于今年9月份到期。
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另外，监管部门给出的可转债发行条件也较严格，市场上可转债的数量也较少，目前仅有26只可转债在沪深两市挂牌交易。
也正因为以上原因，企业新发行可转债往往会受到投资者追捧。
博汇纸业当年可转债发行的盛况即是佐证。2009年，博汇纸业发行9.75亿元可转债，冻结的有效申购金额达到2926.8亿元，中签率仅为0.1%，创下可转债中签率的新低。
在流动性偏紧，股债均低迷的情况下，近期发行的两只可转债也没有受到冷遇。
中国平安2013年11月份发行的260亿元可转债无论网上还是网下发行均获投资者超额认购。深圳燃气12月份发行的16亿元可转换债券也获投资者超额认购，其中，网下有效申购金额为273.96亿元，最终配售仅为1.61亿元。
不过，很多人想到了美丽的开头，却想不到悲催的结局。
资料显示，博汇转债目前正股价格为4.79元，仍离6.16元/股的转股价格相去甚远。这意味着，在接下来的9个月内，博汇纸业要么大举下调转股价格，要么准备一大堆现金赎回可转债。
根据发行条款，在可转债到期满后5个交易日，博汇纸业将以债券面值的107%向投资者赎回全部未转股的可转债；在最后两个计息年度，如果正股收盘价格连续30日低于可转债转股价格，可转债持有人有权以103%面值把可转债回售给博汇纸业。
对于博汇纸业来说，大幅下调转股价格几乎不可能。根据相关规定，可转债的转股价格不得低于正股的每股净资产,而截至2013年第三季度，博汇纸业每股净资产为6.12元。
今年前三季度，博汇纸业净利为1241.65万元，同比下降67.62%。
准备一大笔现金似乎也很不容易。截至2013年三季度末，衡量公司短期偿债能力的流动比率和速动比率均低于1，显示短期偿债能力不佳。另外，公司经营活动产生的现金流量净额也为负值。
受制于产能过剩压力，博汇纸业未来业绩仍难言乐观。分析人士指出，造纸行业产能过剩的厉害，近几年一直没好过，这个行业没什么技术含量，产品都是大路货，目前除了博汇纸业，很多同行都在扩建产能。
博汇转债周五收跌0.16%，报102.52元，转股溢价率高达32%。（全景网/刘磊）
https://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2014-01-03/600966_20140104_7.pdf
作者：刘磊
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