如何面对全球资本市场绝无仅有的“僵尸股”

　　如何面对全球资本市场绝无仅有“僵尸股”

　　新股上市首日仅4次“秒杀”机会，交易制度待完善；打新蕴含巨大机会，年化收益达50%

　　理财周报记者 张伟贤/广州报道

　　1月20日至1月24日一周里，A股市场发生许多大事。

　　1月20日，上证综指“不负众望”跌破200

相关公司股票走势

• 我武生物
• 天保重装
• 炬华科技
• 思美传媒
• 众信旅游

　　1月22日，创业板指创下历史新高，收盘报1431.74点。此后数天，创业板指每天刷新历史最高纪录，已完全进入大牛市。

　　当然，这些都还不是最吸引人眼球的。上周A股市场上最让人叹为观止的，无疑是新股和次新股的奇葩交易。

　　1月21日，我武生物（300357.SZ）、天保重装（300362.SZ）、炬华科技（300360.SZ）等8只新股上市。除炬华科技外，其余7只新股一天的交易时间均只有几秒钟，其余时间都在停牌；7只新股收盘涨幅均达到45%左右的上限，平均换手率11%。

　　1月23日，思美传媒（002712.SZ）、众信旅游（002707.SZ）、汇中股份（300371.SZ）等另外8只新股上市。8只新股全天同样只有几秒的交易时间，收盘清一色大涨45%，平均换手率仅9.4%，其中汇中股份换手率仅有3.39%。

　　“新股上市首日都成了僵尸股，全天都处于停牌状态，几乎不能交易，这在全球资本市场上都是闻所未闻，见所未见。”一位资深大户对理财周报记者（微信公众号：money-week）叹道。

　　新股奇观：上市首日成“僵尸股”，

　　一天仅4次“秒杀”机会

　　2013年11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，万众期待的IPO重启终于尘埃落定。

　　当时业内人士预计，意见发布后，需要一个月左右时间进行相关准备工作，才会有公司完成相关程序。预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。

　　时间来到了2014年的1月17日，IPO重启后的第一只新股纽威股份（603699.SH）上市交易。当日纽威股份收盘大涨43.49%，换手率达67.57%。纽威股份9点30分成交价达到了开盘价的110%，随即触发半小时的临时停牌。“幸运”的是，纽威股份复牌后交易价一直低于交易所规定的44%最大涨幅，所以并未触发第二次临时停牌，该股全天的交易时间有整整3个半小时。

　　1月20日，也就上市后的第二个交易日，纽威股份遭遇跌停。市场舆论普遍认为，这是给炒新者一个警示，后续上市的新股应该不会再遭遇恶炒。

　　然而，“好戏”还在后头。

　　1月21日，我武生物、天保重装、炬华科技、光洋股份（002708.SZ）、新宝股份（002705.SZ）、良信电器（002706.SZ）、楚天科技（300358.SZ）、全通教育（300359.SZ）等8只小盘新股在深交所集体上市。

　　这一次，除炬华科技外的7只新股，全天有且仅有4次“秒杀”机会。

　　上午9点30分。7只新股集合竞价开盘后，出现第一次“秒杀”机会，成交价有2个：一个是开盘价（新股发行价的120%），另一个成交价格为开盘价的110%，随即被实施第一次临时停牌，停牌时间为1小时。

　　10点31分。7只新股重新复牌交易，出现第二次“秒杀”机会，成交价为第一次临时停牌前价格的110%。请注意，这个成交价并不是深交所规定的“开盘价的120%”，具体分析见后文。此后，7只新股全部触及第二次临时停牌，停牌时间持续到14点57分。

　　14点57分，7只新股迎来了第三次的秒杀机会，成交价格跟第二次临时停牌的价格一致。

　　14点59分59秒，7只新股迎来第四次秒杀机会，成交价格依旧是第二次临时停牌价格。

　　全天交易结束，“紧张刺激”的8只新股首日交易，除炬华科技完整交易了4个小时之外，其余7只新股实际成交时间只有4秒，也就是上述4次秒杀机会，其余时间都是临时停牌状态。

　　数据显示，1月21日上市的8只新股中，炬华科技的换手率达到了84.37%，成交额达11.31亿，另外7只新股的平均换手率只有11%，平均成交额7373万元，涨幅均达45%。

　　熟悉新股首日交易的投资者都知道，IPO改革之前新股换手率动辄达到50%甚至更高。与以往的新股首日交易相比，新股的涨幅被限制了，但与此同时新股上市首日的交易也被限制了：一天只有4次秒杀机会，换手率非常低（相对以往上市的新股而言）。

　　1月22日，另外一只新股应流股份（603308.SH）在上海主板上市，前一日上市的8只新股进入第二天的炒作。

　　由于盘子较大，应流股份的炒作基本上与1月17日上市的纽威股份相仿：9点30分交易价达到当日开盘价的110%被临时停牌半个小时，此后三个半小时内都未触及第二次临时停牌标准，所以全天的交易时间也有三个半小时，换手率达62.10%，成交额达5.58亿。

　　与此同时，前一日上市的8只新股中，我武生物、天保重装以及全通教育等三只新股继续涨停，其余个股涨跌互现。

　　1月23日，汇金股份（300368.SZ）、安控股份（300370.SZ）、恒华科技（300365.SZ）、思美传媒、天赐材料（002709.SZ）、众信旅游、杨杰科技（300373.SZ）和汇中股份等8只小盘股同时登陆深交所。1月21日的“僵尸股”、“秒杀”等奇观再现，且有过之而无不及。

　　8只新股无一例外在9点30分以发行价的120%开盘后，随即达到开盘价的110%并触发第一次临时停牌；10点31分复牌后，成交价跳到第一次临时停牌价格的110%并触发第二次临时停牌；14点57分复牌迎来第三次交易机会；15:00收盘前出现最后一次交易机会。

　　1月23日上市的8只新股首日换手率比1月21日新股更低，平均换手率仅9.4%，其中汇中股份换手率仅3.39%；8只股票平均成交额只有5688万元，收盘涨幅均在45%左右。

　　受到8只新上市个股的刺激，1月21日上市的我武生物和天保重装继续涨停。

　　1月24日，上周的第18只新股贵人鸟在上海主板上市。虽然是主板个股且盘子较大，但在中小板新股的刺激下，贵人鸟全天也触发了两次临时停牌，累计停牌时间约1个半小时，收盘涨43.96%，换手达81.88%，成交额10.1亿。

　　此前上市的我武生物、思美传媒等多只次新股则继续上演涨停大戏。截至1月24日，我武生物的收盘价为38.81元，较发行价20.05元已上涨93.57%，接近翻番。

　　投资者炒新太热情

　　制度设定不合理

　　新股上市首日集体成“僵尸股”，原因之一是投资者炒新股的热情超出了监管层的预期。

　　“2014年1月份重启之后现在一个申购周期网上的存量资金大概是在3000亿左右。” 华泰证券策略分析师程燕表示，“而2011年到2012年上半年是2500亿左右的水平，2012年下半年是1200亿左右的水平。可以看到，目前新股申购的热情相较2012年下半年是有一个比较明显的提升。”

　　僧多粥少，导致网上超额认购倍数居高不下，其中我武生物的超额认购倍数达到了175.95倍。一级市场打新买不到，部分投资者就只能把战场转移到二级市场，因此新股上市当日遭爆炒便不足为奇了。

　　此外，受新股发行制度改革影响，新股发行的市盈率明显下降。统计显示，目前已经进行申购的46家新股平均发行市盈率约为29倍，比2012年下半年发行的新股30倍发行市盈率的均值要低；从已公布发行价的公司来看，仅有5家的发行市盈率是高于行业平均市盈率的，其余90%的新股估值都低于同行业的估值水平。

　　而2012年大多公司的发行市盈率都是高于行业平均的市盈率的，从总体来看现在新股的发行市盈率已经有所下降。监管层降低发行市盈率的出发点是让利于普通投资者，但这也进一步加剧了新股资源的稀缺性。估值低了，买的人自然也就更多了。

　　再者，沪深证券交易所制度也有不少地方需要完善。

　　根据深交所《关于首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度等事项的通知》，股票上市首日出现下列情形之一的，深交所可以对其实施盘中临时停牌：一是盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%的，临时停牌时间为1小时；二是盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的，临时停牌至14︰57。

　　设定这两个临时停牌条件的初衷，是为了防范股票上市首日的交易风险，保护投资者的权益。但在供求关系完全不对等的前提下，触发临时停牌的条件未免过于“苛刻”，也导致新股上市首日集体变为“僵尸股”。不过，也有业内人士指出，深交所设定的两个停牌条件容易被机构和大资金利用，一个大一些的单子就可以让新股触发临时停牌，导致全天买的人无法交易，卖的人也无法交易，新股首日都成了换手率超低的“僵尸股”。

　　这里还要说一个小插曲。深交所对于触发以上两个停牌情形的执行，疑似出现了偏差。“我想在我武生物第一次临时停牌后买入，但按照当日开盘价24.06元的1.2倍（28.87元）申报后，无法成交。”一位资深股民老刘对记者抱怨。

　　理财周报记者发现，当日我武生物触发第二次临时停牌的价格是29.15元，该价格正好是第一次临时停牌价格26.50元的1.1倍，与28.87元相差了0.28元。触发第二次临时停牌的价格是29.15元，按照新的交易规则，低于这个价格的报价是无效的，老王报价28.87元自然无法成交。

　　打新年收益率可达50%

　　炒新股也看行业

　　在目前新股上市交易动辄以44%最高涨幅收盘情况下，计算出来的打新收益率可谓惊人。根据新股中签率，理财周报记者（微信公众号：money-week）计算得出，倘若打到新股后直接以当天的收盘价卖出，目前已经上市的19只新股的打新收益最低的是我武生物的0.25%，最高的是汇中股份的1.12%，19只新股的平均收益率约0.65%。

　　根据东方财富网的计算方法，19只新股的平均收益率也有0.6%。未中签的打新资金T+3日即可解冻，以每年250个交易日计算，按照目前新股上市的频率，资金可以打新约83次。即便按照每次打新0.6%的收益只计算单利，粗略估计打新的年收益可以达到50%。

　　另一个投资渠道是进行次新股炒作。如前文所述，目前新股上市第一天换手率非常低，很难买到次新股，但上市后第二天开始换手率逐渐提高，交易机会增多。

　　从目前已经上市的19只新股来看，次新股的炒作也有迹可循。首先是从次新股上市板块来看。创业板个股总体比中小板个股好，中小板个股总体表现比主板个股好。如纽威股份等主板股票上市次日就出现下跌，而创业板的我武生物、中小板的思美传媒都出现连续涨停。

　　其次是从行业角度来看，受国家政策扶持的战略性新兴产业如生物医药、TMT等比传统产业的新股表现更好。

　　再次可以从新股的超额认购倍数、中签率高低判断新股后市走势的强弱，如上市4天即接近翻倍的我武生物，中签率是19只新股中最低的，认购倍数则是所有新股中最高的。