近日国务院办公厅印发中国食物与营养发展纲要(2014-2020年).
2。我们的分析与判断
(一)发展纲要有利于提升公司发展空间
中国食物与营养发展纲要(2014-2020年)中，(1)“发展营养强化食品和保健食品”，公司战略B2C
相关公司股票走势
(二)未来3年B2C业务水平有望几何级提升
益生元市场处于成长爆发期的前夜，公司若能从原有B2B模式战略转型品牌消费品B2C模式，用户数量和产品销售流量将几何级增长。 若B2C营销体系能够建立与完善，公司终端品收入有望快速增长，B2C业务60%左右毛利率有望带动公司整体跳级；未来若干年如能够做大规模，则B2C业务净利率水平将高达30%左右。预计2016年销售收入达到2亿元，2016和2017年公司整体毛利率和净利率分别为(28%，12%)和(33%，16%)，相对于现在的(18%，6%)呈现大幅提升。
(三)B2B投资品业务稳步扩大市场，可为B2C业务提供稳定现金流
低聚糖、糖醇、果葡糖浆、其他淀粉糖四大业务较为稳定，未来低聚半乳糖、结晶果糖、结晶海藻糖、高端固体糊精投产后提升公司盈利幅度有望超市场预期。
投资建议
公司未来将聚焦于大健康产业，包括消费品和生物技术，市场有望按生物技术和消费品进行估值，给予“推荐”评级。预计2014-2016年EPS分别为0.32、0.91和1.19元/股，CAGR2013-2016高达70%。详情请参看深度报告《保龄宝(002286)：若实现B2C战略转型有望嫁接互联网基因高弹性》。 同时请投资者关注银河食品饮料“甲午年牛股”系列，现在为“之一：梅花集团”、“之二：海欣食品”和“之三：保龄宝”。银河证券
莱茵置业(000558)：如虎添翼步步为营
2013 年末，公司通过收购浙江洛克能源有限公司51%股权的方式，使洛克能源成为本公司之控股子公司。洛克能源公司已获取天然气作为危险化学品的经营许可证，并已在长三角等区域内展开经营，与公司现有的市场和业务布局形成了良好的协同效应，将有助于公司多方位参与城镇化开发及城市综合运营事业，提升公司的核心竞争力与可持续发展能力。同时洛克能源公司正在积极开拓天然气终端市场，待项目建设完成后，利用公司的主业渠道，有助于同时推进城市终端用户与大型终端用户的销售规模。
主业稳健，步步为营
上半年，公司全系统实现合同销售12.93 亿，超过12 年全年数值的一半，前三季报销售回款17.4 亿元，同比去年小幅下降。根据我们测算公司13 年货值约52 亿左右，全年公司有望达到25 亿左右。业绩方面，前三季度公司主营业务收入达到14.2 亿元，与去年相比同比上升110%，预计13年全年增幅或将超过50%。
预计公司13、14 年EPS 为0.10、0.35 元，维持“谨慎增持”评级
年以来公司在房地产主业方面加大了拓展的力度，布局仍然主要以公司熟知的长三角市场为主，模式方面除了短平快项目外还加大对新型城镇化的探索，业绩方面在14 年也将加快释放。在新领域方面，公司进入天然气市场，我们认为这个市场相对健康且空间较大，未来有进一步做大的可能。广发证券
久其软件(002279)：净利润超出业绩预告上限关注子公司挂牌潜在投资收益
2013年净利润超出业绩预告上限。久其软件公告2013年业绩快报。2013年实现收入2.90亿元，同比增长17%，低于我们预测的3.12亿元；营业利润为0.58亿元，同比增长633%，高于我们预测的0.57亿元；利润总额为0.64亿元，同比增长187%，低于我们预测0.67亿元；归属于母公司所有者的净利润0.61亿元，同比增长210%，与我们预测的0.61亿元持平。三季报时公司预测全年净利润为0.50-0.58亿元，公司实际净利润超出业绩预告上限，因而超出市场预期。
利润高增长源自收入恢复与有效成本控制。2013年前三个季度的营业总成本与去年同期均基本持平。预计全年总成本约2.4亿元，与去年持平。2013年收入同比增加的0.43亿元也带来营业利润的同幅度增长。
发展方式多元化。1月10日我们发布《久其软件-多元化发展态度已经明朗》，重大资产重组终止不是公司资本运作的结束。多项动作表明多元化成长态度已经明朗。公司实际控制人直接和间接持股超过40%，股权收购成为可能。2013年12月31日、1月3日，公司分别公告设立大数据事业部、获得“系统集成一级资质”，我们判断公司未来三年发展方式从面向政府软件开发走向多元化。
若参股公司在中小企业股份转让系统转让，投资收益弹性高。2014年1月28日，公司公告参股20.35%股份的广东同望在中小企业股份转让系统挂牌。广东同望与A 股上市公司广联达同为建筑信息化有竞争力的公司。根据注册资本和持股比例推算久其软件投资成本为4.44元，假设转让价格为6元每股，带来投资收益1755万元。转让价格每提高1元，投资收益增加1125万元。
维持“增持”评级。预计2013-2015年收入为3.1、3.9、5.0亿元，净利润为0.61、0.83、1.02亿元，每股收益为0.35、0.47、0.58元。维持“增持”评级。申银万国
恒宝股份(002104)：业绩超预期，估值向天喻看齐
金融IC卡的放量是业绩高增长的主要原因。
NFC将是移动支付的主要方式，恒宝将是主要供应商微信红包、出租车支付使得不少投资者认为，微信大量采用二维码，NFC在移动支付中将失去市场地位，我们认为，二维码和NFC都仅仅是联接线上和线下O2O的手段，二维码是移动支付发展初级阶段的低成本解决方案，NFC具有读取快、安全性高等优势，其兼容金融IC卡的特点也符合央行鼓励政策，很可能会是移动支付的主要方式。央行已推动建成了移动金融安全可信公共服务平台，并要求移动支付与金融IC卡的融合，NFC与金融IC卡在受理环境上具有很大兼容性，符合央行鼓励政策。
中国电信今年将采购6000万张以上NFC卡，中国联通也在积极准备，公司作为两家运营商的主要供应商必将斩获大订单。
外延式扩张提升业绩和估值，上调盈利预测和目标价
公司已引入投资机构盛宇作为重要股东，将整合双方资源，积极推动战略扩张，通过兼并收购加速产业布局，在互联网金融、移动支付和信息数据安全领域积极拓展，延伸产业链，我们看好公司后续外延式扩张带来的估值和业绩的双向提升。
我们上调盈利预测和目标价，维持买入评级。光大证券
康美药业(600518)：继续布局医院药房托管
2月10日康美药业公告与通化市人民政府签订了45家《公立医院药房托管合作协议》，通化市辖区的45家公立医院所用的所有药品统一由公司供应和集中配送，公司保证医院的临床用药需求和所有供应的药品质量。
药房托管顺应医改方向，看好公司在药品终端的布局
14年1月30日公司与普宁市9家医院签订了《医院药房托管协议》。
2月8日公司与惠来县医院签订药房托管协议，此次与通化市的合作是第三批。我们看好公司在药房托管商的布局。1、这顺应医改潮流，药房托管是深化医药卫生体制改革的一种新模式，国家推进基本药物零差率政策并且不允许医院二次议价，这样导致医院药品收入减少运营压力增加，公司通过托管数家医院，未来有望形成大量、连续性的购买订单，增加对上游医药工业企业的议价能力，达到降低药品价格，缓解医院药品运营压力。2、康美作为综合性公司，不类似于一般商业公司的药房托管，其盈利来源之一是采购的进销价差，我们预计公司未来将通过合作或收购方式扩大医药商业的规模；盈利来源之二是自身产品(如全品类中药饮片、化药等)的销售。我们预计未来公司的净利率将远高于行业的平均净利率1.5%。
公司药房托管未来有望继续扩展
公司在前期全产业链布局中，积累了较多的资源和关系，如在亳州、普宁、玉林等地建设大型中药材交易市场，这些资源为公司未来在下游进一步布局提供了较好的基础，公司已成立专门的营销中心负责相关业务的管理和规划，随着公立医院改革进程的加快，公司可能还有更多扩张。
盈利预测与估值：
首批托管的9家医疗机构合计收入12亿元，第二批1.1亿，第三批20亿，第一批和第二批今年2月贡献收入，第三批今年8月左右全部贡献收入。一般情况下，医院每年药品采购量约占业务收入45%左右，公司药品托管利润预计占医院药品收入10%以上。公司对药房托管后，可能会对药房进行一定的改造，但是资本开支预计不大。暂不考虑药品托管对业绩影响，我们维持之前的盈利预测，预计公司13-15年EPS分别为0.90元、1.22元和1.48元，给予13年27倍PE估值水平，对应目标价24.30元，给予公司买入评级。光大证券
宋城股份(300144)：看好异地项目盈利前景关注持续收购进程
2014年1月28日公司公告，2013年预计净利润2.95-3.34亿元，同比增长15-30%，好于前三季度14%增长，源于宋城景区年收入基本持平、三亚项目好于预期等；扣除政府补贴等非经常性收益净利润预计同比增长20-36%。
2014年展望：异地项目相继运营，有望构成新的利润增长点
(1)本部业务：我们预计，2014年2季度演艺谷开演，结合话剧/音乐剧等形式，不仅可以吸引外地游客，也可以吸引本地及周边散客，有望拥有充足的客源。(2)异地项目：三亚经营好于预期，日接待游客2000-3000人次，有望成为14年新利润增长点；丽江、九寨项目有望于3月底、2季度开业，我们看好后续盈利前景。
涉足影视：参股大盛国际，期待协同效应
(1)投资收益：公司2013年底参股大盛国际(35%股权)，大盛国际承诺2013-16年累计净利润不低于约1.6亿元，考虑到中国电影票房有望持续约30%增速，我们认为业绩有望明显超预期。(2)协同效应：收购有望产生主题公园和影视间协调效应，分享版权资源、艺人资源、内容植入等。
估值：上调目标价至26.5元，维持“买入”，关注收购进程
考虑到三亚项目超预期及参股影视公司，我们将13-14年EPS预测从0.54/0.72元上调至0.56/0.74元，基于VCAM得到新目标价26.5元(WACC=9.2%，原目标价20.7元)；基于公司公告称大股东承诺5月30前不减持、且我们预计公司未来有望持续收购游戏、影视类公司，我们维持“买入”评级。瑞银证券
隆华节能(300263)：水处理业务超预期内生外延将加速发展
2013年公司营业收入为7.29亿元，同比77%；净利润为1.13亿元，同比98%；基本每股收益为0.59元。公司拟每10股转增10股派1.60元。公司预计一季度净利润同比增长30-60%之间。
2。我们的分析与判断
(一)中电加美业绩超预期，复合冷维持高增长
公司业绩略高此前预期，主要由于中电加美业绩超预期。公司净利润为1.13亿元，其中本部贡献0.93亿元，本部净利润同比63%；中电加美2013年收入3.71亿元，同比38%，净利润5354万元，同比61%，超出备考业绩19%，业绩增长超预期，并表贡献净利润为0.20亿元。
分产品分析，2013年复合冷产品收入占比59%，收入同比增长42%；空冷器收入占比12%，收入同比大幅增长258%；压力容器收入占比11%，同比增长56%。
(二)毛利率保持平稳，费用率控制良好
2013年公司毛利率30.7%，同比下滑0.7个百分点。分产品看，复合冷为34.3%，同比小幅下降1.6个百分点；空冷器和压力容器毛利率分别为28.4%和22.3%，同比分别上升0.8和6.3个百分点。水处理系统毛利率为27%。2013年销售净利率15.6%，同比提升1.7个百分点。三项费用率为11.7%，同比下降0.7个百分点，其中销售费用率、管理费用率控制良好，分别为5.8%和7.3%，同比分别下滑1.8和1.1个百分点。财务费用率为-1.4%，由于利息收入减少，同比上升2.1个百分点。截至2013年末，应收账款为6.37亿元，收入占比87%。
(三)与市场差异：2014年业绩将超预期，估值将向环保公司靠拢
第一、公司在手订单饱满，根据公告，截至2013年末未执行的合同金额为26.55亿元，其中制冷行业0.11亿元，化工行业4.7亿元，钢铁行业0.25亿元，电力行业8.6亿元，BT项目12.6亿元，其他行业0.25亿元。
2014年公司业绩超预期将来自四部份。公司业务可以大致分为四类，复合冷(本部)、工业水处理(中电加美)、市政水处理(BT项目)和开山膨胀机销售、新型余热回收设备(开山合资公司).
1、复合冷产品(本部)：逐步打开电力市场，2014-2015年电力订单将迎高增长。公司高效复合冷设备替代传统冷却凝设备是大趋势，下游包括电力、石化、冶金等行业。过去几年公司复合冷增长主要来自于石化领域，电力领域的订单较小，主要是自备电站改造，未进入新建电站市场，而新建电站市场规模最大，每年市场规模约为200多亿元，其中空冷70-80亿元。2013年公司复合冷大型电站机组改造示范性项目(宁夏鸳鸯湖)运行效果良好，公司同时也积极和五大电力集团沟通，预计2014年将获得五大电力集团电站改造项目订单。五大集团存量电站改造规模约为50-60亿元。公司一旦获得五大电力集团电站改造订单并运行成功后，后续将有望获得新建电站订单，公司复合冷将迎来高速增长。预计2014-2015年复合冷产品复合增速超过40%。
2、工业水处理(中电加美)：在手订单饱满，备考业绩较低，预计超预期概率较大。2013-2015年备考净利润分别为4500、5500、6500万元，年均增速仅为20%。2013年业绩已基本达到2014年的考核目标。预计中电加美结转至2014年订单超过6亿元，而未来两年公司有望新接更多订单。2014-2015年电力行业进入招投标高峰，公司过去几年市场份额均保持在20%。
3、市政水处理(BT项目)：2013年11月，公司公告与朗新明共同获得12.6亿滨海县市政水处理项目。预计公司占比2/3，保守按照12%净利率测算，预计整个项目增厚0.5元，按照建设期3年测算，预计分别增厚2013-2015年业绩0.2元、0.2元、0.1元。由于该项目毛利率较高的水处理设备部份主要由公司承担，预计业绩贡献将超预期。
4、开山膨胀机销售、新型余热回收设备(开山合资公司)：膨胀机销售对隆华节能业绩弹性大，新型余热回收设备市场空间大。1月4日公司与开山股份拟共同投资组建一家从事换热器研发、设计和生产的公司，项目总投资5000万元，公司占比50%。
项目实施后，可形成新增蒸发式冷凝器、余热采集器、工质发电机组230 万千瓦换热量的生产能力，预计实现年销售收入2.5亿元/年，净利润约为0.17亿元。
合资公司视为开山膨胀机的经销商平台之一。隆华节能在石化、冶金和制冷等行业拥有丰富的客户资源，成立合资公司后有望结合隆华节能渠道优势和开山股份的膨胀机技术优势，加速膨胀机市场推广。开山膨胀机具有广阔的市场空间，膨胀机的销售对隆华节能业绩弹性较大。膨胀机销售净利率约为30-40%，1亿元膨胀机的销售对隆华节能业绩贡献约为1500-2000万元。同时由于蒸发冷在膨胀机设备成本占比约为10-20%，开山膨胀机的增长也将拉动隆华蒸发冷的增长。
第二、公司目前市场仍按照机械行业给估值，我们认为公司主营产品复合冷为节能环保产品，水处理业务利润目前占比1/3，未来超过复合冷是大概率事件，且公司积极向环保全产业链集团公司拓展，外延有望超预期。我们认为应给予环保行业估值。
(四)环保全产业链业务拓展值得期待，内生外延发展将超预期。
公司未来将围绕节能、环保(固、气、液体)和运营三大板块发展，成为环保节能全产业链集团公司。一是传热节能板块，在做好做精以散热为目的的冷却冷凝设备之外，不断开发创新，研究余热回收利用设备，拓展换热设备的产业链，为客户提供节能降耗方案是公司未来发展的基础；二是环保板块，以中电加美的水处理为基础，拓展废气治理、废渣治理、烟尘处理等环保行业，延伸公司产业链；三是投资运营板块，以公司现有的传热节能、环保技术为基础，通过BT、BOT、融资租赁、合同能源管理等形式参与大项目的投资和运营，有利于企业快速扩大规模并获得持续稳定利润和现金流。
根据公告，公司将加快并购重组步伐，延伸公司产业链，实施公司环保板块的战略布局。利用公司资金及资本市场优势，通过并购的方式，联手1-2家在烟气脱硫脱硝、工业污染治理、生产垃圾处理等技术先进、团队优秀的环保企业，形成大环保板块。使隆华从地方性企业走向国内大型企业，真正成为行业的领军企业。
3。投资建议。
预计2014-2016年EPS分别为1.30元、1.80元、2.38元，对应当前PE分别为25、18、14倍，维持“推荐”评级。银河证券
东江环保(002672)：成熟项目扩建加快在建项目逐渐推进
成熟项目拓建+在建项目推进，14年建成产能或大幅增长。截止13年底产能和12年的相差不大不大，约30万吨。14年受益于沙井等成熟项目扩产、在建粤北项目、江门等项目产能逐渐加成，产能增量或接近翻番。此外，清远家电拆解3万吨也将贡献一定增量。但受达产周期影响，产量高峰预计在15-16年。
受益行业发展，省外和外延拓展可期。广东处理处置企业只是江苏省1/3，有需要增加更多危废处理中心产能，同时省外也有很多省危废中心在筹划建设当中，公司作为行业龙头获取几率高。同时，两高司法解释增加污染物排放标准，长期看有利于龙头企业整合小公司提升市场占有率，同时公司现金重组，外延拓展值得期待。
利润率下滑因素已经消化，未来将维持稳定。两高司法解释出台后，对行业操作趋严厉，虽然长期看对于淘汰小公司，龙头公司提升市场占有率有益，但短期导致公司成本增加毛利率下滑，同时，拓展东莞市场也降低公司整体利润率水平。总体而言，14年利润率将维持稳定。
目前公司股权激励已经完成，管理层激励到位。
盈利预测和投资建议：最悲观预期，按照公司股权激励条款公司14-15年增速分别为10%、25%和22%。15-16年为产能集中建成和释放高峰，15年业绩增速有望较大超出承诺值；新项目获得、外延拓展都成为超预期可能。我们预计13-15年公司EPS分别为0.94/1.07/1.40元，目前对应14-15年估值分别为33/25倍，考虑存在业绩超预期可能，给予15年35倍估值，未来6个月目标价49元，目前为较好配置时机，给予推荐评级。国信证券
龙泉股份(002671)：未来1-2年业绩增长有一定保障
行权价格：8.85元。业绩要求：分三期解锁，要求2014-2016年的营业收入较2012年增长分别不少于110%、140%、160%。授予对象：合计34人，包括内部董事，高层管理人员，共计4人；公司及所属子公司中层管理人员，核心骨干人员，共计30人。授予股权数量：701万股，占股本总额3.21%。标的股票来源：通过向激励对象定向发行股票作为股票来源。
事件评论：
1、解锁条件对14年营收增速要求高，充足在手订单提供保障据草案披露，公司限制性股票解锁以2014-2016年的营业收入较2012年分别增长110%、140%、165%为条件。2012年公司实现营业收入6.1亿元，测算2014-2016年营业收入至少应该达到12.9、14.7、16.3亿元。根据公司披露，预计2013年度营业收入较2012年增长44.79%-64.77%，即8.90-10.13亿元，以此为基础测算，实际上要求公司2014年营收同比增长27.45%-44.79%。2015和2016年的营收同比增速要求达到14.29%、10.42%。激励计划解锁条件对2014年的营收增速要求较高，但是以目前公司在手订单的情况来看，我们预计实现难度并不大，有利于管理层实现收益。
2、高管分配相对集中，有利于股东与管理层利益一致本次股权激励方案中，激励对象共34人，覆盖了高层管理人员、中层管理人员以及核心骨干，有利于稳定核心人才以及团队建设。从股票分配来看，高管分配相对集中，4人占比约63.62%。
3、投资建议：本次股权激励草案，显示管理层持续做大企业销售收入规模的决心。
目前公司在手订单充足，未来1-2年业绩增长有一定保障。同时，2013年下半年以来河南、河北以及辽宁订单执行情况良好，为2014年的订单确认带来信心。公司产能充沛、内部保持高效运营，高度成长可期。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.56、0.74、0.87元，维持“谨慎推荐”评级。广发证券
达安基因(002030)：个体化医疗即将迎来一个高速发展的时期
达安基因发布公告，其股权激励草案获得了财政部的最终同意批复。
点评：
财政部最终批复同意公司实施股权激励计划。公司股权激励计划始于2009年，经公司董事会、中大控股、中山大学、教育部和财政部审批，于2012年12月获得财政部原则性同意批复，并根据财政部的首轮原则性同意批复的要求对相关内容进行调整。经修订后的股权激励草案经过大约1年左右的时间，于近日最终获得了财政部同意实施的批复。我们此前预计会在2013年年底之前获得批复，实际时间比我们估计的略晚一些。
看好股权激励获批给公司带来的长远积极影响。达安基因的股权激励方案从股票期权激励数量上来看并不多，413万股占公司总股本的0.99%，草案中授予人员的总数量为83人。目前公司高管中持有上市公司股权的只有董事长何蕴韶、总经理周新宇和副总经理程钢三人。此次股权激励方案的激励对象涵盖了公司各层级的核心人员。达安基因成立于1988年，2004年上市，在我国IVD行业中，公司几乎是仅有的一个国有控股校办企业身份的上市公司。我们认为股权激励对于达安基因而言具有重要的意义，原因有以下几点：
首先，从行业角度来看，IVD行业是国内医药行业中最具活力的一个细分领域。根据我们制作的国内IVD指数，从2012年至2014年1月底，国内IVD指数累计涨幅达到了166%，远远超过同期医药行业指数涨幅。从行业运行情况来看，国内IVD企业普遍实现了整体业绩、或者单项业务的高速增长。在行业高景气度的背景下，特别是分子诊断行业和个体化医疗或将迎来一个高速发展的时期，作为这一领域的行业龙头公司，股权激励的实施将为上市公司营造更好的制度环境，从而激发公司更大的发展活力。
其次，从公司层面来看，达安基因作为国有控股属性的校办企业，股权激励审批周期漫长，并且限制较多，但公司最终推动完成了这一在国内A股市场上具有里程碑式意义的议案，而且公司是在现金激励制度相对比较完善的情况下，积极推进股权激励，这反映了管理层对于企业市场化运营的坚定理念。所以我们坚定地看好股权激励的实施给公司带来的长远的、积极的影响。
股权激励获批增强了公司应对未来行业变化风险的抵抗力。目前国内IVD行业高速发展，上市公司数量越来越多，比如西陇化工、新华医疗和人福医药都通过并购进入到IVD市场，即将IPO的迪瑞医疗也将登陆A股市场，IVD行业的公司资本实力将愈发雄厚。同时国内老牌IVD企业科华生物股权调整，实际控制人变更，并将通过定增募集资金，用于丰富自身的技术平台和产品线。我们认为这些变化预示着未来国内IVD行业或将进入“纵横”新时代。“纵”是指像达安基因这样实现了全产业链布局，“横”是指像科华生物这样搭建了相对完整的生化、免疫和分子诊断技术平台，但目前还没有企业能够“纵横”通吃，我们所谓的“纵横”新时代就是指未来国内IVD行业或将在资本力量的推动下实现“纵横”通吃。这也是我们对于未来国内行业发展趋势的判断。基于这种判断，我们认为达安基因的首期股权激励草案获批就具有了更深层次的意义，公司管理层、员工和投资者的利益更为趋于一致，并且首期股权激励计划获批在理论上也为后续的激励计划的实施扫清了障碍。
盈利预测与投资评级。我们预计公司13-15年每股收益分别为0.30元、0.37元和0.47元，对应PE分别为55倍、45倍和35倍。我们认为分子诊断是IVD行业中前景最好的细分领域之一，个体化医疗即将迎来一个高速发展的时期，同时公司的股权激励获批将使管理层和投资者的利益更趋于一致，所以我们继续看好公司的投资价值，维持强烈推荐的投资评级。给予公司未来6个月目标价20元。东兴证券
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