者按：以下是机构下周一致推荐的十大金股：江淮汽车、海天味业、碧水源、利德曼、保利地产、中国重工、中炬高新、爱康科技、金陵饭店、启源装备。
江淮汽车:新能源汽车最佳投资标的
类别：公司研究 机构：华创证券
事项
江淮汽车发布1月份销量。1月
相关公司股票走势
主要观点
1、结构上高毛利率的SUV销量翻倍大超预期。SUV产品S5批发销量4945台(同比增长97%),通过终端经销商调研,终端实际销量为4750台。
2、MPV畅销9000台(+66%),主要是轿车中的和悦RS车型(约3000台)计入MPV销量,扣除基数瑞风(终端销量近6000台)同比增长10-20%。我们非常看好公司在MPV行业的未来发展空间,14年底上市的小型MPV大卖是确定性事件。
3、轿车销量同比下降56%,扣除基数影响同比下降30%左右,体现出公司继续对亏损的轿车进行战略收缩。
4、公司是最佳新能源汽车标的,纯电动轿车在13年销量1000台,占全国总销量7%,预计14年销量翻倍。批发价格15万,续航里程155公里,达到国家补贴5.4万元的标准,加上地方补贴预计终端实际价格在5-10万元,在牌照紧张的大城市有足够吸引力。
5、投资建议:维持“强烈推荐”评级。江淮汽车是战略拐点型公司,是马凯副总理1月调研新能源汽车的重点公司之一,是新能源汽车投资最佳标的,值得长期买入持有。结合终端调研,公司批发销量与终端实销量非常接近,打破年初压库的规律,再次证明公司做实终端销售的管理转变。预计14年EPS为1.10元(增长40%以上)。目前股价对应14年不到8倍PE,继续强烈推荐。
风险提示
1、新产品S5表现大幅低于预期。
海天味业：建议积极买入中国味王 买入评级
类别：公司研究 机构：齐鲁证券 研究员：王颖华
事件：海天上市首日涨幅29.58%，收盘价66.41元。
点评：建议积极买入并持有。原因如下：
从海天自身而言，海天味业是中国最大的调味品企业，主营产品为酱油、蚝油、调味酱类。2009-2012年收入、利润复合增速分别是16.4%，19.5%，2013年前三季度扣非净利增31.8%，长期持续高速增长。
公司采取分销商/联盟商两级架构的销售体系，在全国范围内建立了完整的产业链和销售网络体系，在国内调味品市场，公司产品、渠道优势明显。预计未来5年公司将持续保持20%的利润增速持续成长。（详细分析请见《中国味王,超强者恒强》）从行业角度分析：首先传统调味品行业在未来5-10年中还将持续稳健成长行业增速将保持15%左右，人均收入提高推动消费增长，产品升级、高端化和新品类渗透率提升是主要驱动因素。
目前传统调味品行业处于大变革时期，调味品行业高端化、品牌化趋势将造就行业未来的黄金十年，海天首日的低调收盘，现在或是行业历史上投资龙头公司的最佳投资时点。消费者高端化、品牌化的需求不是小品牌小公司能满足的，只有行业龙头才能满足消费者品牌、品质的诉求。行业龙头的将长期享受品牌化、高端化的红利，收入、利润增速将显著快于行业平均增速。同时消费者由购买单一调味品逐步升级至购买整套厨房调味方案，这直接导致优秀调味品企业高增长和中小企业加速退出并存致使行业集中度稳步提升。
2014年是调味品行业新一轮创新升级周期的起点。今年以来海天、中炬高新等均推出高端、“无添加酱油”新品，“无添加酱油”作为新品种已经到了爆发的临界点。特别是海天彻底抛弃了之前跟随李锦记的定价策略和产品策略。行业老大策略的转变+其他巨头（中炬高新、加加等）跟进，我们有理由相信无添加酱油将是下一个爆发的品类。从整个调味品行业观察，高端酱油只是传统调味品高端化的序幕，预计未来食醋、香辛料、调味食品、佐餐食品、配料均将陆续出现高端化、品牌化的浪潮。
近期，我们组织了调味品行业的系列访谈、调研以期给我们的投资者展现真实的调味品行业，特别是外资知名品牌如何运作，在餐饮业务中如何向餐馆提供成套系统性的服务、策划。
我们预计公司2013-2015年销售收入为83.58、97.69和114.42亿元，同比增长18.2%、16.9%和17.1%；归属母公司股东净利润15.98、18.76和23.51亿元（对应EPS为2.13、2.51和3.14元），同比增长19.1%、19.2%和20.4%。结合目前市场估值，我们给出海天味业的合理估值区间为77.77元-85.34元，“买入”评级。
风险提示：食品安全风险、原材料价格波动的风险。
碧水源：估值折价明显 买入评级
类别：公司研究 机构：瑞银证券 研究员：郁威 徐颖真
市政污水处理市场有望在14、15年加速增长“十二五”前三年中污水处理建设进度偏慢，截止13年9月新增产能仅完成五年计划的27%。市政污水处理厂主要依靠地方政府推动建设，“十二五”处理能力的规划和污染减排的目标有望促使地方政府在14、15年加速项目推进。
历史经验也显示地方财政对环保的支出通常在五年计划的末两年明显上升。
北京和外埠市场有望共同拉动业绩增长近期碧水源获得门头沟和密云两座再生水厂的BOT订单，合计投资为8.76亿元，显示碧水源在北京市场依然保持很高的市占率。从历史经验看，碧水源与北京排水集团及各郊区水务局都有密切合作，有望充分享受北京市场14-15年的大幅上升。另外公司11、12年成立的主要合资公司在13年均有明显项目启动，并且2013年公司加速了外延扩张，有望在未来持续贡献业绩增长。
上调14/15年盈利预测；PE大幅低于同业提供价值我们上调2014/15年EPS预测3.9%/7.3%至1.40/1.96元，以反映北京市场增长和陆续成立合资公司的业绩贡献，同时小幅下调13年EPS预测至0.93元。自13年4季度以来，相对水处理同业公司的14年PE折价率从19%扩大到58%，价值显现。
估值：列入瑞银A股KeyCall，目标价52.4元我们参考A股水处理设备与工程公司平均估值并给予10%折价，基于2014年37.5倍PE，上调目标价至52.4元（原52元）。
利德曼:化学发光上市,占尽a股上市公司先机
类别：公司研究 机构：光大证券
事件:
近期,我们调研了公司,就公司最近经营情况变化以及产品生产、研发情况与管理层做了交流。公司近期公告年报业绩增速8-20%,低于市场预期30%增长,股价小幅调整。但是我们仍看好公司中长期发展:实际控制人股权尚未解禁,与投资者利益一致;销售体系改革后,生化增速将回升,外加化学发光业务上量,14、15年业绩将恢复到30%左右复合增长。并且短中期具备多个股价刺激因素:一季报业绩好转、公司自产和IDS合作化学发光产品上量、全自动生化仪器上市、限制性股权激励完成、15年血凝仪器报生产批文(免疫比浊法)、外延扩张等。
化学发光投放市场在即,仍是公司目前最大看点:
之前的化学发光实验仪器已经全部回收,稳定性测试过关。生产以订单决定,生产区现有数台仪器装配中,其中2台已经装备调试基本完毕。自产1000型号节后先行上市,未来除1000外还将有1000+和2000两种型号投放市场,IDS合作产品预计14年中旬投放市场。公司目前包括抗原抗体的核心原料都可以自产,但其他原料还靠进口,核心零部件以及集成板块基本外包,公司负责组装,我们认为化学发光业务的成本未来随着原料自产以及规模效应将有一定下降空间,预计未来毛利率有望维持在60%以上。由于每台机器匹配的试剂数量与医院规模大小、所处科室等原因都有关系,暂时无法依靠单台仪器销售确定试剂销售量,且第一批仪器销售可能有一定程度优惠, 因此14年能否盈利需要进一步跟踪,但化学发光业务全面上市投放市场将对14年估值和15年业绩产生正面影响。
营销架构调整后生化增速有望回升:
13年下半年开始销售增速低于既定目标,因此公司对营销架构进行了主动调整,原销售总监离任后资深IVD从业人员陈宇东先生接任,负责全球IVD试剂+仪器销售,销售部门整体人员也将有20%左右调整,营销重点将落在对试剂经销商的管理以及化学发光仪器业务的市场开拓上,以期将14、15年增速恢复到13年上半年水平。
盈利预测:
考虑折旧影响和营销改革,我们下调之前盈利预测至13-15年EPS分别为0.77元、1.03元和1.28元。公司新业务上市以及营销调整后14、15年业绩增速有望回升至28%左右,考虑到公司是A股IVD行业上市公司中化学发光业务首家上市的企业具有先发优势,该项业务市场潜力大业绩增长或超预期,因此给予14年40XPE,对应目标价41.20元,给予“增持”评级。
风险提示:化学发光产品市场接受度不高;新产品研发风险
保利地产:销售平稳,拓展稳健
类别：公司研究 机构：中投证券
【研究报告内容摘要】
公司公布2014年1月销售及新增项目情况。
投资要点:销售平稳,同比略降,表现优于行业。1月签约销售100亿元,环比减少30%,同比略降3%。销售环比明显回落,主要由亍去年12月销售额为全年单月销售最高值、基数过高所致;同比略降则反映了市场环境的变化,去年年刜信贷环境较宽松、楼市销售旺盛,而今年年刜在整体资金紧张的格局下,楼市销售延续弱势,我们监测的34个城市1月住宅成交面积同比下降17%,公司销售表现明显强亍行业整体水平。1月销售均价1.1万元/平米,环比降19%,同比降8%,主要为一线城市销售占比下降所致。
稳健拓展,加强重点区域布局。1月公司在广州、清远、东莞、天津4个城市新增权益建面/土地款109万方/38亿元,拿地金额比上月增加;平均楼面地价3496元/平米。仍匙域来看,本月新增项目主要位亍公司的大本营珠三角匙域,兼有一线和二三线城市,珠三角是国内“城市群”发展较成熟的匙域,也是公司的优势匙域,在这类匙域纵深发展将支撑公司的持续成长。
13-15年EPS1.51/1.89/2.36元,PE5/4/3倍,13-14年业绩锁定有余,RNAV15.77元,目前股价RNAV4.9折交易。14年资金成本上升背景下房地产等资产价格承压,板块估值中枢难提升。但公司定位主流刚需,销售业绩良好,持续稳定增长,若资本市场融资取得突破,发展有望再加速,中长期受益于行业集中度提升,目前投资价值低估,维持“推荐”评级。
风险提示:公司杠杆过高的资金风险,销售低于预期的风险。
中国重工：核心军品完成注入 强烈推荐评级
类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：陆洲 杨绍辉 余兵
事项：公司控股股东此前计划注入公司的16家企业有11家尚未注入，主要原因是多家企业大多处于亏损或微利水平，注入上市公司不符合投资者整体利益。公司承诺在3年内，将除大连渔轮公司之外的10家企业注入上市公司。
平安观点：
回顾大股东承诺体现对投资者负责2010年7月，在中国重工第一次资产重组注入四家主力船厂民船资产时，公司大股东中船重工集团做出承诺，要在2014年2月15日前把剩余的16家企业全部注入上市公司。中国重工先是在2012年发行可转债收购了其中7家公司的股权（5+2，增加了16家公司之外的中南装备和平阳重工），随后在2013年以定向增发募集资金的形式收购了大船重工和武船重工两家主力船厂的核心军品。因此，与当初大股东承诺相对照，还剩11家企业没有注入上市公司。
大股东优质资产已全部进入中国重工首先，这11家公司以民船配套装备类企业为主，不涉及核心总装军品。其次，没有注入的原因是受民船景气下滑的影响业绩平平，甚至亏损，不适合注入条件。报表显示，16家公司中，已注入的5家公司2013年前三季度净利润占全部16家公司的155%，2012年净利润占全部16家公司的92%。可见，未注入的11家公司总体盈利能力较差。
可以认为，未注入的10家公司主要是中船重工集团当前形势下承压较重的民船装备类资产，其它盈利较强的资产均已进入中国重工。这10家公司（剔除大连渔轮）在3年内（即民船景气度回升后）再进行注入，以消除关联交易。
推迟注入不影响核心军品资产符合投资者利益中国重工为了消除关联交易和同业竞争，一直在持续不断地将大股东优质资产注入上市公司。中国重工最近一次资产重组，主要是募集资金收购大船重工和武船重工的军工资产，以及投资扩张军工及高端装备产能，与上述11家公司毫无关系。目前核心总装军品资产盈利能力极佳，注入不受影响。中国重工将优先注入军品和科研院所类资产，目的是提升上市公司业绩。我们认为，11家亏损企业没有注入上市公司符合投资者利益，阻碍了对利润的侵蚀，体现了对投资者的负责，同时毫不影响公司作为海军主战装备制造商的订单获取。
维持“强烈推荐”评级中国海军大幅扩编已形成共识，军舰潜艇下水速度远超预期。海军三大舰队有望各增编一只驱逐舰和护卫舰支队，各舰队有望增设两栖登陆舰支队和补给舰支队，同时增加核潜艇部队编制，续建核潜艇基地。截至2013年12月底，中国重工手持合同金额1393.54亿元。其中，军工军贸与海洋经济产业2013年新增订单858.6亿元，同比增长449%，且大部分为已签订且生效的军工军贸订单。预计公司2013-2015年EPS分别为0.25元、0.28元和0.38元。按分业务估值法，我们给予军品50倍PE、海洋经济20倍、能源交通15倍、忽略民船,中国重工市值有望突破1200亿。维持公司“强烈推荐”评级，目标价7.5元。
中炬高新：营销力度将进一步增强 强烈推荐评级
类别：公司研究 机构：民族证券 研究员：王永锋 于杰
一、事件概述近期我们调研了中炬高新，就行业及公司发展近况同公司进行了交流。
二、分析与判断2013年公司收入预计超23亿元，2014年预计调味品主业收入增速仍在25%以上公司业绩预告预计2013年归属上市公司股东净利润同比增长约70%至2.1亿元，折合EPS约0.27元。预计合并报表收入超过23亿元，同比增速约32%-33%，美味鲜保持快速增长及房地产业务结算约1.6亿收入是公司收入2013年实现快速增长的主要原因；其中美味鲜贡献约90%、收入超20亿元，同比增速预计在27%-29%。
仅就目前美味鲜20亿收入而言，其规模天花板远未到达，主销区渠道下沉以及非主销区空白市场开拓仍有大量工作可做，辽宁、上海、山东等新兴市场增量贡献逐渐提升，预计2014年美味鲜收入仍将维持25%以上增长。
中山四期产能释放及阳西一期达产缓解产能瓶颈，费用率仍维持稳中有降预测中山四期产能仍在释放过程之中（增量主要体现在上半年），阳西一期6万吨产能预计明年4、5月前后达产（增量主要体现在下半年，预计年内贡献4万吨），共将贡献约20%增量。产能释放节奏年内保持平稳，预计费用投放力度总体将保持稳定中略有提升、预计仍将低于收入增速，维持此前期间费用率稳中有降的预测。
预计上半年美味鲜毛利率仍保持平稳，下半年或将受阳西一定程度负面影响预计2013年美味鲜毛利率仍维持在30%左右。阳西一期因产能利用率不高或导致毛利率低于中山产能，但其收入贡献在2014年上半年占比较小；同时预计今年上半年大豆采购成本将出现同比下降，综合两方面考虑，预计今年上半年美味鲜毛利率水平大概率将保持平稳。但下半年阳西收入占比提升以及折旧入表预计会对毛利率产生一定的负面影响，但这属短期且合理情况（中山三、四期产能完工初年皆出现此影响），预计2015年毛利率将开始企稳回升。
2014年将是地产业务小年，中山房地产市场环境利好丛生预留爆发空间2013年公司确认了自2011年以来的约1.6亿元收入，预计归属上市公司净利润为1600-1700万元。2014年将是公司地产业务小年，汇景东方二期“五一”前后开盘但年内较难大规模结算。但中山房地产市场因政策面、基础设施建设方面出现一系列利好因素，有望为今后房地产业务二次爆发预留空间。
三、盈利预测与投资建议预计公司13-15年EPS为0.27/0.33/0.42元，目前股价对应的PE为44/35/28X，维持“强烈推荐”评级，合理估值14元。
四、风险提示调味品原材料成本大幅提升，销售情况低于预期
爱康科技:产业发展趋势与公司战略选择共振育牛股,上调目标价至19元
类别：公司研究 机构：光大证券
自2013年11月中旬我们大力推荐公司以来股价涨幅已超100%,现股价也超过了我们所给予的3个月目标价。站在当前时点,在产业发展趋势与公司战略选择共同作用下,公司股价有望持续走牛,我们上调6个月目标价至19元,维持买入评级。主要理由有:1)能源局将大力发展光伏行业,产业链利润向终端运营转移,电站运营商最受益。2)公司已成功向电站运营商转型,且荣居A股龙头地位;在左手电站资源(自建与收购)和右手资金相互配合下,同时在地面电站和分布式领域发力,今明两年公司电站规模有望进入GW级别。3)基于当前补贴政策和发电成本,每瓦光伏装机产生的现值在8~11元,同时参考成熟风电运营商的估值(风电场和光伏电站收益相当),每瓦光伏装机的估值在10元左右;今年年底电站规模有望超600MW,再考虑制造业估值,公司市值有望超60亿元。在国内光伏装机大爆发以及产业链利润向电站运营环节转移的大背景下,电站运营环节将出现一批牛股,而已成气候的爱康科技发展空间不可限量,极有可能是下一个Tenbagger。强烈建议买入,回调即买入。
大风已经吹起,风口的龙头将飞扬
今年光伏新增装机目标定为14GW,同比增长40%;累计装机将超过30GW,同比增速超过80%。目前电站运营是光伏产业链利润率最高的环节,ROE在20%以上。电站运营商业绩增速与累计装机相关,更具持续性(2020年国内光伏累计装机目标过100GW,CAGR[2012,2020]>35%)。目前,公司已公告包括收购在内的电站资源约在436MW,其中分布式约为126MW,地面电站约为310MW。预测分布式和地面潜在电站资源应在GW级(如框架性的),公司电站资源应不缺;通过自建与收购,公司腾飞在即。
通过融资租赁,1W电站可变成2W电站
电站运营关键是资金,国开行信贷应可持续,定增成功预计也是时间问题,公司试水电站融资租赁开辟了一个新的融资渠道,这一点值得期待。按照公司与福能租赁的协议,通过融资租赁,不再耗自有资金,理论上1W原有电站大约可放大成2W(融资租赁建设的电站又可融资租赁)。融资租赁资金成本高于信贷成本,会将电站前4年净利率拉低一些。通过资产证券化,可以盘活公司回收期较长的电站资产,增加公司资金来源,进而加快公司电站开发业务推进速度,以期快速达到电站运营规模效应。在今明两年通过各种手段做大电站规模,提前锁定当前优渥的补贴(持续20年)是非常正确的。
上调6个月目标价至19元,维持买入评级。
金陵饭店:养老地产步入收获期,酒店物资电商是长期看点
类别：公司研究 机构：国泰君安
投资要点:
短期内受大环境影响整体较为平淡,但养老产业和酒店物资电商拓展有望逐步成为新增长点。2014年低基数基础上逐步回升,2015年养老地产/亚太商务楼合力体现,公司有望进入快速增长通道,预计2013-15年EPS分别为0.25/0.31/0/41元,首次覆盖给予增持评级,目标价10.25元。养老产业成新增长点:养生养老地产一期将预售,2014年有望开始贡献业绩;养老服务集团正合资试水公司将来可能介入酒店物资电商:金采网酒店物资B2B协同酒店管理公司拓展,未来向贵宾会员开放可转型B2C,获得更好成长自营酒店和酒店管理:短期内仍受多重负面因素影响,反转困难,仍将保持平淡。
养老地产主动拓展开始贡献业绩,养老服务是长期看点:天泉湖养生养老地产项目一期将预售,有望开始逐步贡献业绩。预计2014/15年分别贡献0.02/0.03元;集团全力开拓养老产业、与美国公司合资探索养老服务,金陵饭店未来或将参与。
酒店物资平台打造,B2B+B2C是长期看点:金采网上线,B2B业务势头良好,打造酒店物资最优平台,与酒店管理业务拓展协同性强;长期看,供应商优势和商品高品质使得可对贵宾会员,开放转型B2C。
酒店短期承压,新楼投用加大费用压力,2014年仍有压力:2013年餐饮和客房均下滑,上半年餐饮-19%,客房-8%,全年预计维持。酒店仍有压力:新酒店投用,政策高压预计拖累入住率和房价;轻资产管理输出模式优,成长性好;但短期内也受大环境的负面影响。
风险提示:亚太商务楼培育期过长、养老地产销售情况不达预期。
启源装备：布局环保新材料开启腾飞之路
类别：公司研究 机构：国联证券
公司的传统主营业务市场需求有望回暖，未来总体保持稳定。公司传统主营业务集中在变压器专用设备和组件设备的生产和销售，今年以来随着宏观经济的企稳，市场需求在逐步回暖，公司的盈利能力下滑幅度也在放缓。另外公司通过投资设立雷宇科技，介入高电压试验设备领域，实现并表后可以进一步提升公司的盈利水平，实现传统主营业务的稳定发展。
积极布局电子特种气体领域，明年产能释放带来丰厚投资收益。公司通过和领先固体进行技术合作，设立合资公司生产电子特种气体锗烷、磷烷、砷烷，下游广泛应用于太阳能光伏电池、电子、半导体材料和新型照明材料等行业，投资规模仅次于美国Voltaix公司，为公司在电子特种气体市场上奠定了较强的市场地位。明年产能有望逐步释放，我们预计14、15、16年可以实现收益为6720万元、9520万元、10080万元，将为公司带来丰厚的投资收益。
进军脱硝催化剂市场，分享脱硝市场盛宴。公司和韩国大荣进行合作生产波纹式催化剂，规划产能达到3万立方米。相对于目前主流的蜂窝式催化剂，波纹式催化剂在同等脱硝效率下可以节省30%左右的成本，重量轻便且不容易堵塞和塌陷，对电厂吸引力较大。明年产能释放后，我们预计14、15、16年可以实现收入17100万元、38000万元、76000万元，将成为公司业绩快速增长的又一驱动力。
维持“推荐”评级。我们预计13、14、15年EPS分别为0.12元、0.6元、0.9元，对应13、14、15年的市盈率分别为206倍、41倍、27倍。由于公司目前处于业绩拐点期，15年的净利润同比增速达到50%，我们认为给予14年50倍的估值也是合理的，对应的价值区间为29.7元-30元，我们维持“推荐”的评级。国联证券
公司2014年1月3日发布重大经营合同中标公告，中标哈萨克斯坦埃米尔油田油气联合处理站项目，合同金额约1.49亿元，同时在该公告中也披露了2013年12月公司在中石油所属哈萨克斯坦阿克纠宾和北布扎奇油田陆续中标了天然气分子筛装置和加热分离器两个油气处理装备项目，合同金额共计约0.57亿元。公司自12月来累计在哈萨克斯坦中标金额达2.05亿元，占2012年营业收入40.19%。
国联点评：
项目中标将对2014年业绩产生积极影响，传统油气装备业务稳定增长并有望超预期。该项目预计在2014年11月4日交付，将对2014年业绩产生积极影响，同时公司有望借助连续中标在哈萨克斯坦各大油田项目，顺利拓展中亚市场。根据埃米尔石油控股股东MIE公告信息，埃米尔石油原油产量增速良好，2013年8月中旬达到5337桶/天，较2011年9月增长了2.5倍，而由于该公司North Kariman-2和Emir区块在2013年均已获得哈萨克斯坦油气部的审批，我们认为后期不排除还有新订单的可能性。假设公告中提到的三个中亚油田项目所有收入均在2014年确认，净利率不低于12%，有望贡献业绩约2400万，增厚EPS约0.05元。
布局天然气运营及煤层气领域，有利于公司产业链延伸。天然气业务向LNG液化及加气站等发展，华油科思天津武清项目进展顺利，而2014年公司在辽宁等地区的项目也将开始释放业绩。公司正加速打造产业链纵向延伸，中长期布局思路清晰。
主要投资逻辑未变：海外油田项目持续拿单确保传统油气装备业务稳定增长，产业链下游延伸值得期待，给予“推荐”评级。我们维持盈利预测：2013-2015年每股收益分别为0.33元、0.56元和0.74元，6个月目标价16元，给予“推荐”评级。来源一财网综合)
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