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2013年至今，生命人寿频繁在二级市场增持金地的股份。作为老牌的四大房企之一，金地集团的股权结构一直较分散。此前，第一大股东福田投资只持有金地集团7.851%的股份。因此，生命人寿获得大股东之位已成事实。
鉴于特殊的股权架构，由职业经理人操盘的金地在一定程度实现了“内部人控制”，并保持了经营战略的连续性。
金地官方在接受经济观察报采访时称：“我们理解，险资持续增持是产业资本看好公司的中长期发展前景。公司战略和经营发展方向未有任何改变。”
金地还称，目前生命人寿仍是财务投资者，并未进驻董事会，目前还没有收到福田投资要进一步增持的通知。
险资举牌
故事最早开始于2013年春。
公开资料显示，2013年1月25日，生命人寿首度举牌金地集团，共斥资16.61亿元持有2.42亿股，占金地总股本的5.41%。金地集团2013年一季报显示，此后生命人寿持股进一步上升，达到2.9亿股，持股比例达到6.49%。
不过，这只是开始，2013年11月28日，金地再次公告，生命人寿累计持有公司股份表决权超过5%，达到9.81%。
而作为金地集团的单一控股股东，深圳市福田投资发展公司只持有金地股份的7.85%。因此，生命人寿已严重威胁到福田投资作为金地集团大股东的地位。
在此期间，市场认为生命人寿即将入主金地。不过，2013年11月18日，生命人寿却突然将4.81%的股权表决权让渡给福田投资，使得福田投资及一致行动人占金地集团总股本的比例为12.83%，保住了第一大股东的地位。
除了生命人寿，安邦财产保险股份有限公司（安邦保险）也把金地纳入了狩猎范围。
12月3日，金地集团收到第三大股东安邦保险通知，称其通过二级市场交易累计持有公司股权已达到5%。
但这一切都不算完。
14日的公告显示，生命人寿在去年11月28日至今年2月11日的两个多月时间里，又增持了上市公司约5%的股份，耗资接近14亿元。
至此，扣除让渡给福田投资的4.81%的股权表决权后，生命人寿对金地集团股份表决权仍然达到10%。
不过，尽管加上生命人寿授予的4.81%股份表决权，福田投资凭借12.83%的表决权保住了金地单一大股东之位，但是，这个授权是有期限的，有效期截至今年6月。这也就意味着，如果福田投资不采取其他措施，生命人寿将在3个多月后以14.81%的股权和表决权名正言顺登上第一大股东之位。
投资逻辑
生命人寿官网显示，其是一家总部位于深圳的专业寿险公司，成立于2002年。
深圳市太和投资有限公司投资总监王亮表示，由于金地集团股权分散，所以资金容易进入。
公开资料显示，截至2月20日中午收盘，金地集团的市值283亿，而万科的市值为814亿，保利地产的市值为542亿，招商地产的市值为300亿。
“动用不超过30亿的资金，就能登上金地集团的第一大股东之位，这显然是笔划算的买卖，况且对于险资而言，这并不算笔大钱。”王亮称。
事实上，生命人寿对地产一直青睐有加。
资料显示，生命人寿董事长张峻早年从事过房地产开发，熟悉对房地产公司的投资。2012年初，黄传奇离任香港上市房企佳兆业总裁职务，加盟生命人寿。当时，业内曾有预测生命人寿将倾向对房地产行业进行投资。
生命人寿副总裁于文博在接受采访时称，增持金地集团并非如外界猜测的与福田投资争夺话语权，而是纯粹的财务投资。
“从金地的资产质量和发展状况看，这个说法有一定的可信度。”王亮称。
数据或许能说明问题。
1月7日的公告显示，金地集团2013年累计实现签约面积359.8万平方米，同比增长25.3%，累计签约金额450.4亿元，同比增长31.7%，远远超出年初计划并创下近年新高纪录。
在广发证券研究员乐加栋看来，金地在2014年总货值达到千亿，推盘节奏较往年更为优化。“近五年公司股价一直在低位徘徊，整体阶段处于历史最低水平，估值长期被低估，上调空间大。如果考虑房地产企业销售与结算的非同步性，用总市值/签约销售金额作为估值指标，也是处于2005年以来的底部。”乐加栋称。
乐加栋预计，金地2014年的销售额将达到600亿元。
而国泰君安研究员李品科则认为，2014年将是金地全面好转的开始。其理由是，金地的销售增长加快。受益于2013年的积极拿地，预计2014年金地可售货值接近1000亿，全年销售有望超过600亿。随着降价促销产品的逐渐结算，预计金地毛利水平已经触底。
未来走向
相比于正常的投资逻辑，有关于金地的控股权之争更受市场关注。
在华创证券解睿看来，险资增持的意义一是体现了长期投资者对公司价值的认可，二是对现有的管理层形成激励和约束，有利于业绩的释放。
而在山西证券看来，金地的经营暂不会受股权变化影响，其理由是金地的公司章程中多条规定使公司董事会相对稳定。
以对董事候选人提名方式为例，金地公司章程第八十二条规定，“单独或者合计持有公司10%以上股份且持有时间在一年以上的股东、上届董事会五名以上董事可联名提名下一届董事会非独立董事候选人。”
“10%的股权要求增加了外部股东提名的难度，万科对提名权的要求仅为3%。”王亮称。
另外，金地公司章程第九十七条规定，“为保持公司重大经营政策的连续性，董事会换届时所更换、增加的董事数额总计不得超过上届董事会董事名额的三分之一。”
在王亮看来，这些条款的设立客观上给“外来者入侵”提高了不少难度，新来者要想谋得金地的控制权，代价会很大。
对于这些章程条款的设立，金地董事长凌克曾对外回应称，作为一个股东结构较分散的上市企业，有必要从制度上防止恶意收购。金地的股权结构与董事会的现状将是一个长期趋势。
事实上，类似于万科，现有的分散股权架构一直是金地的特色。
自2001年上市以来，大股东福田投资既不愿意增持，又不愿减持，经过一轮轮股本融资后，股权就被稀释至当前的状态。
因此，在历年的金地前十大股东名单中，除了福田投资，其他多为基金管理公司。
不过，与纯财务投资的基金公司相比，险资的背景和目的更为复杂。
数据显示，生命人寿和安邦财险先后增持，已合计持有金地约19.81%的股权，远超过福田投资的股权比例。
而市场一度猜想，两大险资轮番举牌，不排除试图争夺金地控股权，或者两者合作控股金地的可能。
在深圳一位国企高管看来，险资如此大幅度加仓，显然超出了一般的财务投资行为。
事实上，随着生命人寿获取了金地接近15%的股权，达成上述的一些抵抗性条款已并非遥不可及。
另一个不能忽略的大背景是，在国企改革再次启动的情况下，深圳国资委召开2014年全市国资国企工作会议提出，在发展混合所有制经济上有新突破，研究推进除功能类和平台类以外的企业产权主体多元化。而2013年12月26日，国资委主任张毅明确表示，鼓励民间投资主体积极参与国有企业改制。
按照这个逻辑，深圳国资系统不一定会死守金地的控股权。
事实上，与深圳紧临的珠海在2月19日已开启国企改革大幕。珠海国资企业格力电器发布的公告显示，格力集团将剥离格力地产，国资委也将公开转让格力集团不超过49%的股权引进战略投资者。
“几个月之后，生命人寿将掌握金地14.81%的股权和表决权，那时深圳的国资改革应该有初步的定论，因此，金地的控股权会不会发生变化，只能拭目以待。”上述国企高管对经济观察报记者表示。
作者：廖杰华
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