（专供搜狐财经稿件 请勿转载）
盘点近期发行上市的企业，很明显，仍然延续了旧的套路，管理部门给定价格，然后新股“一窝蜂地发行”、“一窝蜂地乱炒”——按当下这种态势发展下去，现货市场的未来，风险不容小觑——因为管理部门与承销机构，前者没有进行价值判断的能力，后者没有进行价值判断的动机。
在新春过后的第一个周末牌局上，有位朋友问我，如何看待目前的上证指数？
记得我当时主要说了两点：
第一，节后的反弹，看来短线面临沽压，这主要是由于金融、地产、权重股的总体并不给力，机构“逢高做空”的“意愿过强”所至；
第二，对于未来的市场化改革，大家现在也颇有些迷惑，特别是新股发行的走向，令人担忧。
第一点原来说过很多了，现在可以不必细说；本周，我主要解释一下第二点，也就是未来新股发行的政策走向，比如，新股发行会不会加速？改革红利，体现在哪里？以及，此前大家预期强烈的新股发行体制改革，是否如愿？
我的感想如下：
首先，让我们回到教科书里的定义，IPO是企业向老百姓公开融资（表面上是在交易所挂牌，但最后买单的人，仍然是“社会公众”，也就是我们说的“老百姓”）；
从IPO重启后的新股发行情况以及股票现货市场的走势来看，成绩当然很大，但是问题也很多。
盘点近期发行上市的企业，很明显，仍然延续了旧的套路，管理部门给定价格，然后新股“一窝蜂地发行”、“一窝蜂地乱炒”——按当下这种态势发展下去，现货市场的未来，风险不容小觑——因为管理部门与承销机构，前者没有进行价值判断的能力，后者没有进行价值判断的动机。
新股上市后的交易价格与发行价格的之间，有一个市场差价，这个差价，有时大，有时小，但为什么大？为什么小？为什么大盘股的差价小，小盘股的差价大？
我曾经主张，这个差价的解决，最低限度，需要设立一个新的交易品，比如股票期权，看多或者看空，随你选择，才能真正解决（现在期权的潜在交易，其实也是存在的，只不过是在机构之间进行）。
其二，市场大扩容则无牛市；无牛市则难以完成市场大规模的扩容，这是一个弱市循环，互为因果。
A股市场的牛短熊长的问题，由来已久；但是比较各国，弱市其实也能分为两种。
第一种，属于“可医”，“疾在腠理，不治将深”；第二种，属于“不可医”，病在“肓之上，膏之下”，所以“药不至焉。”
此前我曾经说过，“股票现货的IPO，最终的发展方向，本来就应当是‘注册制’，这就需要明确一点，你用非市场的方法，不可能走向真正的市场经济；而且，交易体制层面的问题，你也必须交给市场自己来解决；市场规则，最好在市场发展的过程之内，自然形成。从这个意义上说，注册制就是一块‘试金石’，现在的问题就简化成为一点，行政力量是否能够真正地让位于市场？换个说法，注册制是真改还是假改?”
当然，没有注册制，天也不会塌；问题不在这里。
有一本小说，不知大家读过没有，《献给阿尔吉浓的花束(flowers for Algernon )》（作者：丹尼尔•凯斯），这是一个讲述“所有的人都应该有一次机会”的哲学寓言故事，不同的人，读后会有完全不同的感受。
《花束》的故事大体上是这样的，有着智商缺陷的查理，为了想变得更聪明一点，接受了一种脑部外科手术，这种手术曾经让一只叫做阿尔吉浓（Algernon）小白鼠变得非常聪明，手术前，查理有些弱智，手术后的他成了一个普通人或者说具备了优于一般人的智商，但是他却感到从此不再快乐......或者说，他失去了作为一个白痴的最重要的东西——原始的快乐。
小说的最后，查理在消沉与迷茫之中，渐渐衰退回去，他又变回成了一个温和的善良的快乐的“傻子”， 念念不忘的，就是“要放一些花束，在阿尔吉浓的坟墓上。”
没人知道他是真的退化了，还是伪装......也许这就是他想要的？
《花束》可以说是上个世纪中期的一部重要的文学作品，全书皆用第一人称，来拷问我们每一个人，有关“最后的选择”的个人答案。
如果我们不去比较，就永远不知道哪种生存状态，更适合于我们；
如果我们没有改变，就永远不知道哪种生活，更快乐更幸福......
按我的理解，小说《花束》出版之前与出版之后，人类已经分成了互不相容的两大派系：“改派”与“不改派”，进入新世纪之后，改还是不改，争论更趋白热化，目前已经完全不再是一个单纯的个人体会问题，而是一个利益的选择问题了——以至于每个人的手里，都拿着几柄明晃晃的“手术刀”，准备动一动“别人的大脑”。
其三，回到二级市场，其实还有一个问题，就是市场的道德风险，仍然存在。
经济学上的道德风险，是指“责权彻底的不对等”，决策人可以不负事后负责，出了事儿，一推六二五，任何人都不对市场（的状况）负责。
我们知道，股票市场，在一个时间段之内，不能仅仅为了单纯地融资而融资；正所谓“巢林止于一枝，饮河止于满腹”，市场各方，均要真正地爱惜股票市场，要公平地保护不同的玩家的利益——市场要是跨了，大家都没办法（“人心倒了，就扶不起来了！”《春晚：扶不扶？》）；
目前，我相信大家都看到了2014年新股改革中所发生的变化，这就是二级市场的获益空间有所增加，特别是今年的新股，上市后平均涨幅超过100%，打新收益，相当不错；但是再往后呢？如果新股不断有来，谁有能力一直接盘，不断买进？市场重新回到此前那个“烙饼卷手指头，自己吃自己”的年代去吗？
有学者认为，目前的打新规则，在公平方面，还有缺陷；
但是更大的问题在于，二级市场的投资者（包括机构），在IPO过程中的利益分成，仍然太低了；这不是钱的问题，也不是“地命海心”的问题，而是二级市场不堪负重、买盘无为为继（新多资金从何而来）的问题……
但愿本次新股发行体制的改革，不会成为“献给阿尔吉浓的花束”……
阿门！
（作者系资深市场人士，万科周刊论坛笑谈股筋版主）
独家声明：搜狐财经独家稿件，版权所有，请勿转载，违者必究。确需使用稿件或更多资料，请与我们联系获得授权，注明版权信息方可转载。联系我们可致电010-62726687。
我来说两句排行榜