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财务数据“打架”
富邦科技招股书披露，2009年到2011年公司营业收入(合并利润)分别为：1 .71亿元、2 .12亿元、2.65亿元。不过，这一数据与公司上报给统计局的数据大相径庭。
国家统计局规模以上企业直报数据显示，富邦科技2009年1-11月营业收入为17432 .4万元；2010年1-11月主营业务收入为24602.7万元。也就是说，在2009年和2010年两年内，不考虑12月份营业收入，仅1-11月的营业收入就比招股书上的全年数字分别多出269.57万元和3346.38万元。
与此同时，记者又在多家当地媒体的报道中看到如此描述，“富邦科技2011年实现销售额3.1亿元，上缴税金2600多万元，出口创汇1000多万元。”“2011年公司销售收入、净利润两项指标双超历史，公司销售额超过3亿元，人均销售额超过150万元，纳税总额超过2000万元。”此外，富邦科技董事长王仁宗在接受当地媒体采访时表示：“公司2011年实现销售收入3.5亿元”。
某上市公司财务人员表示，在财务报告中，一家公司的营业收入是由主营业务收入和其他业务收入组成。而主营业务收入，一般来说即为产品销售收入。按此推算，主营业务收入和销售收入都应该小于或等于营业收入。而事实是，不管是湖北当地媒体，还是董事长王仁宗本人，就富邦科技2011年的销售收入都称超3亿元，远大于招股书中2011年公司营业收入2.65亿元这个数值。对此，王仁宗在自己实名认证的微博中解释：“国家统计局数据与年报统计有出入，可能是统计口径问题。”但王仁宗并未解释，自己对媒体透露的数据和自己审阅过的年报统计数据相互“打架”的现象。
人才流失研发乏力
富邦科技所处的化肥助剂行业属于技术密集型行业，只有保持不断的研发投入，才能保证产品在行业的领先优势。从招股书中该公司披露的数据来看，报告期内其研发费用不断攀升：2009年至2011年，公司研发费用分别为944 .76万元、1205万元、1454万元，年均增幅超过20%。
不过，公司研发费用占营业收入比例却在下滑，研发人员工资更是几乎没有涨过。在研发费用构成中，研发人员2009年至2011年工资分别为205.51万元、224.84万元、248.05万元。
“公司高管从去年开始就只发3/4的薪水了，剩下的部分都做进利润，等上市之后才会发剩下的这部分。”一位知情人士对记者表示。他还透露，逼走老员工、扣除员工所得税后拒付薪酬、多年来员工所得税均无收据等在富邦科技是常有的事。
富邦科技招股书披露，截至2011年底，公司拥有 研 发 和 技 术 人 员 约6 0名 ，占 员 工 总 数 的31.41%。然而，就是这样一家对研发要求极高的高新技术企业，核心技术人员仅有3人，即公司董事长王仁宗、副总经理阮自斌、售后服务部技术总监缪鸽。
对此，上述知情人士表示，公司所在的应城经济技术开发区位于湖北北部城市孝感，离武汉市区将近100公里，公司地理位置不占优势，难以吸引高素质人才，技术人员面临流失风险。
在研发乏力的情况下，富邦科技难以满足客户对产品的全部需求。招股书显示，报告期内公司有部分产品外购后直接销售。对此，富邦科技表示，外购产品丰富了公司的产品系列、完善了整体解决方案，提升了竞争力，体现了公司“以客户为导向”的经营理念。随着公司自有品牌产品销售规模逐年增大，外购产品销售收入占营业收入的比重、销售毛利占营业毛利的比重均呈总体下降趋势。
事实并非如此。招股书显示，在营业收入总体构成中，2009年至2011年公司外购产品分别为4637万元、2541万元、3482万元，占收入比例在2010年快速下滑至11.96%后，2011年这一比重又上升至13.12%。据悉，公司外购产品主要为自花王(上海)购入的用于硝铵的造粒改良剂和防结剂，以及用于硝基复合肥、烟草复合肥等化肥的防结剂。
一位市场人士认为，技术密集型企业必须通过开明的激励制度才能催生内生动力，不断发展。富邦科技通过代销别家产品来增加收入，低门槛注定其市场竞争力难以为继。
对此，董事长王仁宗在微博中回复，“有人说富邦科技人才容易流失存在风险，企业很为难，老实说我们核心人才很多但未公布。”至于不公布的原因并未多说。记者按招股书留下的联系方式，试图拨通董事长王仁宗和董秘王天慧的电话，但截至记者发稿时为止，电话一直无人应答。
大客户业绩不振
招股说明书显示，富邦科技此次拟于深交所创业板发行1600万股，发行后总股本6400万股，募集资金将投入化肥防结剂及多功能包裹剂扩建等5个项目，总投资约1.73亿元。
记者发现，在5个项目中，化肥防结剂及多功能包裹剂扩建项目总投资为7489万元，是此次公司IP O的重中之重。项目达产后将新增防结剂和多功能包裹剂产能共计3 .4万吨/年，其中防结剂2 .2万吨/年和多功能包裹剂1 .2万吨/年，截至2011年公司防结剂产能为13000吨，多功能包裹剂产能为10000吨。这样看来，防结剂和多功能包裹剂分别较之原产能增加169%和120%。在现今低迷的市场，如何消化扩产后的产能，让人怀疑。
记者发现，富邦科技第一大客户云天化产品价格下降的势头并未改变，富邦科技另一个大客户湖北宜化2013年业绩也大幅下滑85%-95%。
事实上，富邦科技在2012年就经历了一次考验，上市公司云天化当年巨亏5.28亿元，而富邦科技招股说明书显示，2009年-2011年公司的第一大客户一直是云天化集团，销售金额分别达到2767万元、3468万元、3707万元，占营业收入比例为16.12%、16.32%和13.97%。而云天化在亏损资产剥离之前，去年三季度时仍然巨亏8.5亿元。市场人士认为，云天化巨亏很可能缩减采购力度，或将波及富邦科技的业绩。
对此，董事长王仁宗在微博中表示，“云天化股份与云天化国际、云天化集团不是一家公司，2013年云天化股份效益是大增的。”
上述市场人士直言，大客户云天化剥离亏损资产，将子公司重庆国际复合材料有限公司、重庆天勤材料有限公司、珠海富华复合材料有限公司的股权出售给控股股东云天化集团，导致投资收益增加，玻纤业务亏损减少。不过，这只是“治标不治本”的“掩耳盗铃”之法。数据显示，云天化在2013年前三季度，归属于上市公司股东的净利润亏损8.51亿元，同比下滑254%。这是继2012年亏损5.28亿元之后，净利润进一步下滑。
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