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合肥昌河资产腾挪 长安布局整体上市

来源:经济观察网
  记者 王国信

  在去年完成将长安标致雪铁龙(CAPSA)资产注入上市公司长安汽车(000625.SZ)之后,长安集团在整体上市上再前进一步。

  3月3日晚间,长安汽车公告称,公司拟以挂牌价43998万元竞购控股股东中国长安拟转让的合肥长安汽车有限公司(简称“合肥长安”)1 00%股权。

  合肥长安是昌河汽车此前在合肥的分公司,属于“一个公司、两块牌子”。在长安集团整体上市的安排中,眼下作为上市平台的长安汽车,旗下已有长安自主乘用车、微车以及长安福特、长安马自达和长安铃木等合资公司里归属中方的整车资产,只有经营不善的哈飞汽车、昌河汽车两个部分的整车资产尚未纳入其中。

  其中,昌河问题尤为棘手。自2009年收购昌河以来,长安对昌河的重组一直未见成效,期间,昌河还多次闹出“单飞”绯闻。不过,随着去年北汽对江西昌河完成收购,昌河汽车也被一分为二,一个归江西昌河所有,另一个则归合肥昌河所有,这使长安集团整合昌河剩余资产的步伐得以加快。

  “昌河拆分后,包括合资企业昌河铃木在内的资产在江西,合肥基地的整合相对简单多了。”民族证券首席汽车分析师曹鹤告诉记者。

  此前,长安集团计划,在昌河汽车和哈飞汽车均连续两年盈利、具备持续发展能力且管理水平明显提升的情况下,再考虑将两家企业注入长安汽车,最终实现整体上市。

  相对于去年长安标致雪铁龙资产的注入,此次交易额度并不大,但从实际意义上来讲,由于北汽中途杀入,在长安整体上市中,江西昌河这块硬骨头得以提前移除。而合肥昌河实现注入,则标志着长安集团整体上市再进一步,下一步将哈飞资产整合到上市公司后就能基本完成整体上市。

  


  整体上市仅差一步


  完成长安整体上市、拥有成熟的资本市场架构,是中国长安董事长徐留平一直以来的目标。目前,中国长安拥有4家整车企业(昌河、昌河铃木为北汽收购)以及4家动力总成企业、12家零部件企业、8家商贸企业。

  其中,长安汽车实现了上市,整机公司中有云内动力东安动力两家上市公司,在零部件上,长安通过借壳ST轻骑实现了对资源的整合上市。眼下,长安集团已经完成在资本市场上整车、零部件和动力总成的三大战略布局。

  此外,长安集团2012年开始深度整合其母公司兵装集团旗下的汽车营销服务资源,组建大型商贸企业集团—万友汽车投资有限公司(简称“万友汽车”)。这将长安旗下的汽车营销服务及汽车综合体建设、运营业务进行了整合,未来不排除上市的可能。

  2012年年底,上汽集团实现整体上市,其模式是,以上海汽车作为整体上市的平台,在整车资产注入后,进一步将零部件板块注入,从而完成整体上市。

  这给了长安直接的启发,使其有意采用上汽模式实现整体上市。而建立一个良好的融资平台,对这些企业进行整合,长安汽车无疑最适合。

  其实,在2012年,中国长安便已在昌河风波后开始全面掌控昌河合肥基地,对外也采用长安合肥基地的称呼,尽管形式上隶属于昌河汽车的子公司,但与昌河景德镇基地自己人做主不一样,合肥基地的人事权和管理权都直接由中国长安方面负责。

  实际上,包括去年对长安PSA的收购,也是按照整体上市的思路在进行,其资产注入长安汽车也是早已计划好的规定动作。在将合肥昌河注入长安汽车后,整车中待处理的就只剩下哈飞汽车,长安集团的整体上市迈进了一大步。

  但哈飞仍未止亏。重组前,哈飞有16.6亿元的历史潜亏,长安为哈飞将所有潜亏全部甩掉,但造血能力太差。目前,长安汽车正在以代工方式让哈飞工厂生产长安汽车的相关产品,尽快让其实现盈利。

  按照中国长安的承诺,在亏损状态下,哈飞、昌河两家公司都不会注入上市公司,而昌河在去年拆分后,注入上市公司变得较容易操作,但对于资产更为庞大的哈飞而言,还需要投入更多。这也意味着长安集团通过长安汽车实现整体上市尚需时日。


  合肥昌河新定位

  在北汽完成对江西昌河的收购之前,长安就已在为合肥昌河注入长安汽车做准备。据知情人士透露,自去年7月开始,合肥昌河的老生产线已开始逐渐停产,至9月已全面停止生产昌河品牌的产品,目前处于停产状态。去年10 月 25 日,合肥昌河更名为合肥长安汽车有限公司,资产整理正式拉开。

  从去年年底开始,长安的技术人员开始陆续进驻昌河,他们的任务是协助昌河进行生产线的改造。新的生产线改造主要是在长安集团2010年投资建设的合肥昌河新建的一期工程中进行,改造的主要内容是将微车生产线升级为乘用车生产线,眼下正在进行的是奔奔MINI和CX20生产线的改造。未来,合肥昌河还有望生产长安悦翔。

  对生产线升级的背后,是合肥昌河在长安集团内部定位的改变。最初,合肥昌河被长安集团定位为长安五大微车生产基地之一,一度生产着昌河福瑞达系列微型车,并计划导入中国长安集团自主研发的优势车型,比如微车。

  不过,在收购完成后,长安与上汽通用五菱在微车市场上的竞争逐渐失去主导优势。目前,合肥昌河的年产能为15万台,而2012年,其全年销量仅为3万辆出头。如果结合其产能算来,合肥昌河方面的产能利用率仅为20%。当初的计划不得不进行修改了。

  “通过本次收购,在华东地区建立自主品牌轿车基地,完成自主品牌乘用车"金三角"布局,有利于做强华东市场,发挥协同效应,辐射现有的华中市场,提升公司自主品牌市场竞争能力。”长安内部人士表示。

  长安汽车去年销量同比增长达61.9%,自主品牌销量实现51.55万辆。根据其自主品牌发展规划,2015年及以后,公司自主品牌乘用车存在较大的产能缺口,收购合肥长安后,可以充分利用其快速形成生产能力。

  “让合肥昌河安心的最基本条件是,要喂饱这个企业,让这里的工人满意,其次是解决企业文化的冲突,最后才可能是双方能融合,创造出合力。”知情人士告诉记者。

  尽管已被收编,但长安汽车要想真正掌控合肥昌河,还需要费一番心思。

  “合肥昌河前段时间曾派干部去长安学习,发现两个地方在管理、文化上完全不同”,内部人士向记者表示,纳入长安汽车后,合肥昌河必然要进行改变,这个过程可能会不那么顺利。

  作者:王国信
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