俄罗斯打响卢布保卫战

　　当俄罗斯军方展开行动后，以美国为首的G8集团第一时间作出了回应，除俄罗斯外的七国发表联合声明拒绝参加此次索契G8峰会。而这就像是西方像俄罗斯发布的最后通牒：如果普京一意孤行，那么俄罗斯就会被西方市场彻底排斥在外。而一旦西方资本市场向俄关闭，那对已经岌岌可危的俄汇市和股市都将带来致命的打击。

　　此外，西方的制裁也是普京总统必须考虑的一点，尽管俄罗斯的天然气对于欧盟来说非常重要，但相对的，俄罗斯经济也十分依赖对欧盟的天然气出口。如果制裁开始，则有可能对俄罗斯的整体经济造成严重影响。

　　而这些都只是表象，深入分析之后我们会发现，这不单单是俄罗斯的问题：对于那些押注俄罗斯的投资者来说，继续留在这个是非之地显然不是一个明智的选择。

　　Hermes基金管理公司的新兴市场主管Gary Greenberg在接受路透社记者采访时表示：投资者信心动摇引起的抛售将会延续俄罗斯金融市场的不确定性，这就像是个恶性循环，将对俄罗斯经济造成严重打击。普京政府的军事行动是以牺牲国内经济和国际地位为代价，换取其在东欧的政治布局。很难说这笔买卖对莫斯科来说是不是划得来。但显而易见的是，这对在投资俄罗斯的人来说是彻头彻尾的坏消息——要知道，目前俄罗斯70%的股票资产及25%的债券是由外国投资者持有的。

　　俄罗斯资本外逃浪潮汹涌

　　高盛近日发布报告称，由于经济减速和西方威胁对俄实施制裁，今年年初以来俄罗斯的资本外流已达到450亿至500亿美元，较上年同期增加了60%，是该国一季度经济产出的十分之一以上。

　　高盛预计今年全年俄罗斯的资本外流最高可能达到1300亿美元，较2013年增加一倍。

　　不过俄罗斯央行称，当前的货币政策足以实现金融稳定，暂不考虑实行资本管制。

　　该行在电邮声明中表示：“俄罗斯央行目前没有考虑出台措施限制资本流动。央行在汇率政策框架内采取的行动帮助遏制了汇率过度波动，进而防止了金融稳定风险的出现。”

　　俄副财长阿列克谢•莫伊谢耶夫18日也对记者表示：“如果将这一想法（资本管制）付诸讨论，那么财政部将表示反对。”

　　俄经济发展部长乌柳卡耶夫18日表示，据该部评估，今年头两个月有350亿美元流出俄罗斯。盖达尔经济政策研究所预计，第一季度俄资本外流数额将达到730亿至750亿美元。还有机构称，资本流出额约为650亿至700亿美元。

　　上述预估数字已可与2008年经济危机时的资本外流规模相提并论。2008年，约有1300亿美元外流。3月3日，俄央行提高了基准利率，但专家认为，这无助于减缓资本外流速度。盖达尔经济政策研究所专家韦杰耶夫指出，无论俄央行如何变动利率，投资者现在都倾向于不惜一切代价将钱转移出俄罗斯。

　　俄政府金融经济管理部门和央行都表示，暂不考虑采取限制资本流动的干预措施。当前执行的政策有利于防范货币汇率波动过大和保障金融稳定。

　　乌柳卡耶夫18日称，目前尚未研究过在俄进行货币监管的问题。副财长莫伊谢耶夫表示，财政部也不支持采取类似限制措施，因为这类措施并不是万能灵药。

　　韦杰耶夫认为，到第二季度政治局势缓和时，投资者的情绪就会稳定下来。届时资本流出速度会下降，第二季度大概只会流出30亿至100亿美元。倘若政治局势进一步恶化，经济可能面临灾难，或将迫使政府采取新手段，当局将被迫强化货币监管和限制资本流出的措施。

　　俄对外经济银行分析部也认为，政府严控资本流动的可能性不大。该举措只是俄央行别无选择时才会采取的极端措施。

　　俄罗斯打响卢布保卫战

　　随着俄乌政治危机的演进，俄罗斯卢布的贬值风险逐渐增大，俄罗斯央行被迫打响“卢布保卫战”。自危机以来，俄罗斯央行除了本月初大幅上调基准利率以减少资本外逃之外，还向市场大幅抛售美元。

　　3月17日，俄罗斯央行调整卢布兑美元——欧元货币篮浮动幅度区间至36.10～43.10卢布，贬值0.15点。这已经是3月份以来，俄罗斯央行第三次干预外汇市场。

　　据新华社报道，乌克兰克里米亚自治共和国议会3月17日决定，克里米亚独立成为主权国家。当天，有100个席位的克里米亚议会有85位议员参加表决，决定获全票通过。克里米亚议会还向俄罗斯联邦提出建议，以新的自治主体加入俄罗斯联邦。俄罗斯国家杜马主席纳雷什金3月17日表示，俄罗斯将尽快接纳克里米亚加入俄罗斯。

　　同时，克里米亚议会宣布俄罗斯卢布成为官方货币，乌克兰格里夫纳将在2016年1月1日前同样为官方货币。克里米亚副总理捷穆尔加利耶夫声明称，克里米亚将自4月起开始使用卢布结算体系，其中包括支付工资与退休金。

　　上周五（3月14日），俄罗斯央行发布声明称将维持7%基准利率不变，主要原因在于卢布贬值导致俄罗斯国内通胀风险依然处于高位，因此，在未来数月，俄罗斯央行都不会考虑放宽货币政策立场。

　　俄罗斯央行还称，2014年中期以前通胀率不大可能下降，在现有环境下，俄罗斯央行的首要目标就是限制汇率波动带来的通胀影响，并支持金融稳定。因此，俄罗斯中央银行不需要在未来数月故意压低关键的利率水平。

　　自克里米亚局势趋紧以来，此前已经遭受新兴市场危机重创的俄罗斯股市出现加速下跌态势，俄罗斯股市自2月18日的一个月内已经大跌22%。上周，俄罗斯央行3月12日在汇市卖出26.6亿美元进行干预以稳定卢布币值。

　　而在3月3日，俄罗斯央行宣布将基准利率从5.5%大幅上调150个基点至7%的同时，当日已经在市场抛售113亿美元干预汇市，主要意图依然是在于适应近来金融市场波动加剧，防止通胀风险。

　　俄罗斯央行2月17日数据显示，其外汇储备约为4900亿美元。而近期前后两次近140亿美元的抛售规模相当于其外汇储备的2.8%。

　　事实上，自年初以来，俄罗斯央行的外汇储备规模就不断下滑。尽管如此，俄罗斯卢布对美元的汇率仍然在3月份下挫2.3%，远超其他新兴市场货币。

　　牺牲经济保货币？

　　花旗集团报告认为，俄罗斯央行通过加息来保护本币是防止危机蔓延的正确举措，但代价是牺牲经济增长。花旗经济学家称，乌克兰紧张局势给俄罗斯的经济发展制造了一个挑战的环境，拖累消费和支出的高度不确定性，以及对偏紧缩的货币政策造成不利影响。

　　为此，花旗集团将2014年俄罗斯国内生产总值(GDP)增幅预期从2.6%下调至1%。同时花旗将俄罗斯实际投资增长预期从之前的3.8%下调至0，消费者支出增幅从之前的4.2%下调至3.2%。

　　俄罗斯经济发展部副部长贝尔雅可夫3月17日也公开表示，俄罗斯经济处于危机之中，由于卢布持续贬值，且俄罗斯与西方国家之间就乌克兰问题对峙产生的影响，俄罗斯经济将受创。

　　此前，今年2月份，俄罗斯央行已经把2014年俄罗斯经济增长预期由此前的增长3%下调至1.5%～1.8%区间。

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