下是下周机构一致推荐的十大金股：华东医药、烯碳新材、厦门钨业、浦发银行、万科A、老板电器、科华生物、北新建材、荣盛发展、新文化等。
华东医药:主要工业品种14年仍将保持较快增长
公司公布13年年报:收入、净利润增长15%、22%,实现EPS1.32元基本符合
相关公司股票走势
13年业绩基本符合预期:13年实现收入和净利润167.2亿元和5.75亿元,同比分别增长14.7%和22.4%,实现EPS1.32元基本符合预期。每股经营净现金高达1.1元。工业收入比重提升,整体毛利率小幅下降0.7个百分点,同时营业费率提升0.5个百分点;研发投入1.9亿元,增长36.9%,占工业收入比重为6.4%。应收账款、存货周转基本持平。
4季度收入、净利润同比分别增长14.7%和16.4%:公司一般4季度会控制发货、加强回款(4季度经营现金流入9.9亿元),13Q4收入增速不低,但由于计提了减值准备约1300万元,利润增速为16.4%。
医药工业实现收入29.4亿元,同比增长21.7%,毛利率提升0.8个百分点:
主要分产品:控股75%子公司中美华东实现净利润5.09亿元,同比增长22.7%。百令胶囊系列品规切换及在肾功能不全领域、肿瘤及呼吸等领域推广顺利,收入首超10亿元,同比增长约28%;糖尿病药物同比增长约30%,阿卡波糖增长约30%,新产品伏格列波糖、吡格列酮二甲双胍片由于招标原因,目前贡献较小;消化系统药物泮托拉唑增长约20%,针剂增速更高;免疫抑制剂方面,预计FK506、马替麦考酚酯、环孢素同比分别增长约30%、20%、5%。
持续推进销售改革:推进市场细分改革,深入开展以划小核算单位、拆分大区为中心内容的组织架构改革工作;进一步完善政策事务队伍建设,基本建立起全国性的政策事务工作网络;大力开展基层和专业化营销队伍建设;
医药商业实现收入137亿元,增13.4%,毛利率6.7%,同比降0.21个百分点:
医保控费导致收入增速放缓:收入增速放缓主要和浙江区域特别是杭州周边区域推行控费有关,整体来看华东的商业增速仍高于浙江省整体水平;
商业业务持续推行商业模式创新:包括总部统一的信息系统平台搭建、“杭州+温州”双物流中心建设、积极参与医院药事管理业务等;
宁波子公司:受白蛋白代理影响,宁波公司13年收入下降约20%,但产品结构调整,13年净利润6704万,仍有增长。14年代理的透明质酸钠值得期待。
预计阿卡波糖14年增速在30%以上:糖尿病用药目前用药水平较低,发病率较高、潜在的市场容量大,我们判断改品种进入国家基本药物目录以后将显著放量;而在价格方面,由于公司片剂剂型为国内独家,且原料药、制剂均通过了欧盟认证,我们判断在后续招标中将享受较高质量层次待遇;华东13年开始也在积极组建基本药物销售队伍,我们看好新一轮基本药物招标完成后阿卡波糖继续放量。
百令胶囊14年仍有实现30%增长的潜力:百令胶囊是华东独家品种,14年除了继续在保持呼吸、肾病及器官移植等优势领域外,同时会通过加强学术推广,拓展肿瘤、糖尿病以及纤维化等领域的;另一方面,百令胶囊目前在天津、新疆、山西、重庆等省市的基本药物增补目录中,同时也有望进入浙江等省份,若能顺利增补部分省市基本药物目录,对产品后续放量将极为有利;
降糖药产品线逐渐丰富:10年新增伏格列波糖和吡格列酮二甲双胍片两个生产批文,11年已在部分地区开始销售,但由于近年招标节奏较慢,这两个新产品12年收入都未达到千万水平。但目前公司降糖药产品线包括阿卡波糖、吡格列酮共有4个降糖药,且阿卡波糖规模约6.5亿元,吡格列酮也有约7千万规模,降糖药批文增多将形成规模化优势,预计未来降糖药系列将保持较快增长。
“要么第一、要么唯一”,工业未来三年规划:公司现有产品线为免疫抑制剂(环孢素、吗替麦考酚酯、FK506)、糖尿病(阿卡波糖、罗格列酮、伏格列波糖和吡格列酮二甲双胍)、肾病(百令胶囊)与消化道(泮托拉唑针剂及胶囊)四大领域,并积极拓展抗肿瘤、抗重症感染与心血管三大新领域,品种多为国内首仿、竞争格局好。未来公司将重点建设好国内品种最多,竞争力最强的免疫抑制剂与糖尿病用药两大生产销售基地。创建一支2500~3000人(现在1600人左右)的商业模式先进的、浙江省实力最强、在全国处于先进地位的优秀的市场营销队伍。努力拓展融资渠道,集中精力规划并建设好杭州江东与江苏九阳两大新生产基地,完成重点项目改造建设,全面通过国家新版GMP和GSP资质认证,为系列化新产品上市与市场营销拓展奠定坚实的物质基础。
控股子公司中美华东拟受让关联方生物研究院2个新药技术:百令疏肝胶囊和姜百胃炎片分别为乙型肝炎肝纤维化、慢性胃炎治疗药物,目前均处于临床I期,转让价为1228万元和1109万元。
业绩预测和投资评级:预计14~16年收入同比分别增长14%、14%和13%,净利润同比分别增长25%、24%和22%,实现EPS1.66元、2.05元和2.5元。当前股价对应2014年预测PE25倍,公司竞争能力突出,维持“审慎推荐-A”评级。
主要风险是医药商业资金需求较高,造成公司资金压力较大;大股东股改承诺问题限制公司发展。
招商证券
烯碳新材:农田实验效果良好,期待市场推广顺利
近期,我们从烯碳新材的碳肥广西总代理发布的农田实验结果看到,其纳米介孔活性碳液产品在茄子、玉米、脐橙、黄花梨、水稻、花卉、草莓等作物的种植试验中获得成功,其在作物抗病、增产、降本等方面有明显效果。我们因此对公司碳肥产品的信心提升,公司实现高成长的可能性增大。同时近期国内外石墨烯研发屡获突破,潜在商业应用范围变广,主题热度提高。我们将烯碳新材2014年PE估值由30倍上调到35倍,目标价为6.54元。预测公司2013-2015年EPS为0.06、0.18、0.32元,对应PE依次为109、35、20倍,维持增持评级。
部分实验结果如下:
茄子实验结论:纳米炭液使用后减少施肥量30%,茄子产量比常规施肥增产16.4%,比常规多增加纯收入4343.0元/亩。
玉米实验结论:纳米碳增效肥不仅促进玉米后期生长发育期和生育期进程,还对产量的形成起了重要的作用,施加纳米碳肥比只有常规追肥增产8.8%,70%纳米碳增效肥比70%常规追肥提高了10.7%。
花卉实验结论:使用纳米炭液后,花卉叶片明显增大,叶片富有光泽植株形态匀称美观,花色艳丽,花瓣挺实,提高了观赏的品质。在同等条件下,叶开放时间都得到较大的改善,提高了花卉的商品效率,缩短了花卉的生长周期,提高了土地的利用率,为经济效益的提升、增效提供科学依据。
果树实验结论:增强果树抗病性,提高水果品相口感
红薯实验结论:效果不明显,
风险提示:新兴产品在市场推广有不确定性,存在短期不达预期的风险。
国泰君安
厦门钨业:增发增强公司发展后劲
公司拟增发1.5亿股募资30亿补充流动资金。今日,厦门钨业发布公告称,公司拟以20.23元/股的价格,发行1.5亿股,由控股股东福建稀土集团、开源基金、福建投资集团、上海理顺投资、自然人陈国鹰、南京高科、自然人柯希平、皓熙投资和金圆资本共9名确定对象以现金认购。其中,福建稀土集团拟认购5000万股。发行对象认购的股份36个月内不得转让。募集资金全部用于补充流动资金,用以增加公司在钨钼材料、硬质合金、稀土和新能源材料等精深加工业务领域以及上游原材料资源领域的投入。
增发增强公司发展后劲。目前,公司主要通过债权进行融资,资产负债率为61.51%。公司重点投资建设厦门、九江、洛阳三个硬质合金基地,以及磁性材料、锂离子材料等项目,并不断强化精深加工,及向上游拓展保障原材料供应,需要坚实的资金后盾。增发融资将有助于公司把握新能源、新材料行业的发展机遇,增强公司发展后劲。
电池材料是公司重点发展的产业之一。公司现拥有5000吨贮氢合金粉、10500吨各种锂离子材料生产能力,锂离子材料产品主要有钴酸锂、锰酸锂和镍钴锰三元材料(NCM)等。公司贮氢合金粉及锂离子材料在国内市场上销售量居前列,其中,2013年,锂离子材料实现销售收入36,532.83万元,较2012年增长15%。日本松下为公司电池材料主要采购商之一。但由于市场竞争激烈,盈利能力较低,公司贮氢合金与锂离子材料2013年处于亏损状态。
业绩预测与评级。业绩回升趋势料将延续。其中:欧美经济复苏势头日趋强劲,钨产品海外需求将回升。稀土单边下行态势趋稳。同时,锂离子电池材料,房地产业务也有贡献。因此预计公司2014和2015年的EPS分别为0.76元和0.95元(暂不考虑增发影响),目前的PE水平为31倍和25倍,维持谨慎推荐评级。强调公司在稀土、钨资源上增长潜力及在硬质合金上的技术与产能优势。
风险提示:钨钼、稀土产品价格持续下跌风险;稀土行业政策及效果不及预期风险;房价及房地产业务遭受冲击风险等,融资审批风险。
东北证券
浦发银行:管理层思变,收入费用双双改善
1.事件:浦发银行2013年净利润同比增长19.7%至409亿元,基本每股收益2.19元。公司拨备前利润同比增长26.8%。公司拟每10股分配现金红利6.6元。
2.我们的分析与判断:
管理层换届效应显著,收入、费用双双显著改善,拨贷比平稳上升;盈利动能强劲,四季度利息净收入环比增长9.9%:1)全年利息净收入同比增长16.1%,四季度利息净收入环比增长9.9%,单季度净息差提升了15BP 至2.69%;2)手续费净收入同比增长59%,非息净收入同比增长54.7%;3)成本收入比25.8%,较上年同期下降2.9个百分点;4)全年信用成本0.63%,计提资产减值损失同比增长61%。
资金业务向非标拓展,风险偏好提升是利息收入增长的主要驱动因素。2013 年公司其他应收款项类利息收入256 亿,同比增加245 亿元,占全年利息收入增长额的90%。2013 年底公司资金信托及资产管理计划余额为4352 亿元,较2012 年底增加3128 亿元,较2013年中增加840 亿元。公司核心资产负债平稳增长,存贷款分别同比增长13.4%、14.4%,同业负债增速达到30%。我们预计2014 年经济及流动性环境存在不确定性,类信贷资金业务或将平稳增长。
手续费收入同比增长59%。投行业务收入25.6 亿,同比增长105%;托管业务收入20.9 亿,同比增长156%;理财业务收入13.5亿,同比增长340%,构成手续费收入增长主要来源。预计公司将继续在投行业务、财富管理方面拓展中间业务收入来源。
不良处置加快,逾期增速放缓。2013 年核销、处置转出贷款减值准备44 亿元。2013 年末不良率0.74%,环比上升5BP,不良余额131 亿元,环比增长10%;关注率1.23%,环比下降6BP。逾期贷款较上半年增长26 亿/12.7%,90 天以上逾期增加20 亿/12%。从不良上升情况看,制造业与个人经营性贷款是不良上升的主要来源。
核心资本充足率环比上升10BP 至8.58%。
3.投资建议:公司管理层换届后经营主动性提高,资金业务从传统项目拓展到非标,构成了利息收入增长主要来源。此外公司积极在资产管理和投行业务拓展中间业务增长点。随着未来上海国际信托的股权收购,公司在资产管理业务有望进一步发展。我们维持公司“谨慎推荐”评级。
不考虑上海国际信托收购,预计公司14/15 年实现净利479/541亿元,同比增长17%/13%,对应 EPS 为2.57/2.90 元。对应各年PE 为3.5x/3.1x,PB 为0.70x/0.60x。
银河证券
万科A:大股东增持凸显对公司信心
事件描述:大股东增持凸显对公司信心
万科公告第一大股东华润股份有限公司增持公司A 股股份2640万股,占总股本0.24%。这是华润5年来首次增持。选择这个时间点表明华润对于公司前景十分看好,也反映公司目前估值对产业资本有较大吸引力。
销售投资近况:销售稳健,投资审慎
2014年1-2月,万科销售面积294万平米,同比增20%,销售金额398亿,同比增40%。1月签约口径数据存在异常值情况,包含一些去年四季度已经销售但由于银行信贷额度紧张而尚未签约的部分。即使如此,整体看,公司1-2月的销售情况仍然是优于整个行业。从价格角度看,2月销售均价达到12236元/平米,均价基本上保持小幅微升,而全国价格则是小幅微降。
拿地方面,2月公司在北京昌平以及河南郑州各取一块宅地,合计建面约32.1万平米,总地价约38亿,权益地价约19亿。从投资力度看,土地投资/合同销售约31%,投资力度基本保持平稳。从城市布局看,继续定位主流城市。从权益看,2月获取土地项目均为合作开发,权益分别为50%和51%,公司自去年以来开始降低拿地权益、寻求合作以减少资源沉淀,这也是公司小股操盘战略思想的一个直观体现。
预计公司14、15年EPS 分别为1.68、1.99元,维持“买入”评级
公司销售保持稳健,在行业成交回落幅度较大的情况下,仍能够实现较高增速。同时小股操盘战略未来可以稳定提升公司ROE 水平,万科品牌输出的实质是轻资产运作,通过优秀专业的能力增强经营杠杆,放大收益,实现ROE 水平的再提升。大股东的增持也体现其对公司前景十分看好。
风险提示
全国房地产市场价跌风险蔓延影响公司毛利率水平。
广发证券
老板电器:Q1营收和利润均增长30-50%,全年业绩有望继续高增长,估值处于低位,维持买入
事件:公司发布2014年一季度业绩预告,公司实现营业收入5.88-6.78亿元,同比增长30-50%;实现归属上市公司股东净利润7413-8553万元,同比增长30-50%。
点评:
市场销售情况良好,营收和利润高速增长。公司油烟机销售增长强劲,推动一季度收入实现40%左右高增长。考虑到产品结构升级,产品均价提升,以及高毛利产品和渠道占比提升,预计净利润增速将高于营收增速,接近预告上限。
各渠道收入保持快速增长。电商渠道:一季度收入同比增长100%以上,收入占比超过20%,预计全年有望保持70%左右高增长。电商渠道毛利率高达75-80%,净利润率也较高,收入占比提升有利于促进整体利润率提升;工程渠道:一季度收入同比增长50%以上,2014年公司积极开拓与金地和雅居乐等地产商的合作,预计全年营收同比增长50%。KA 渠道:年初以来,KA 渠道收入仍然保持了30%左右增长,考虑到地产增速放缓的影响,我们预计全年仍可保持约20%的增速。
产品结构持续优化,高毛利率新品销售占比不断提升。厨房大家电的消费升级趋势明显,零售均价不断提升。2006-13年,油烟机的零售均价从1325元提高至2316元,平均每年提高8%左右。同期,老板油烟机的零售均价从1829元提高至3382元,平均每年提高9%左右。公司积极推动产品结构升级,去年7月推出高端8218油烟机,零售价超过6000元,较原类似产品高出50%,目前销售占比达到15-20%。在均价提升、结构优化、高毛利渠道销售占比提升的多重作用下,公司盈利能力持续改善。 油烟机市场空间广阔,公司份额不断提升。目前,国内油烟机的总产量在2000万台左右,相较于其他主要家电产品4000万台以上的年内销规模,油烟机行业仍有很大的扩展空间,未来农村市场的普及将助力行业增长提速。2013年公司产量130万台,今年有望达到170万台,以产量推算公司油烟机13、14年市场份额约为6.50%、8.50%,作为行业龙头,份额仍有大幅提升的空间。根据中怡康数据,近8年公司油烟机的市场份额不断提升,无论是零售量还是零售额,均为几大主要品牌中提升幅度最大的。2013年,公司油烟机的零售量份额15.54%,零售额份额22.69%,分别较2012年提升了2.54和3.03个百分点。
盈利预测和投资建议:我们认为,国内厨房大家电市场空间和品牌集中度仍有较大提升空间,公司品牌力、产品力和渠道力持续增强,均价、份额、盈利水平稳步提升,目前尚未看到瓶颈和阻力,营收和业绩保持较快增长确定性强。我们预测公司2014-15年EPS 至2.13元、2.76元,分别同比增长40.07%、29.63%。公司最新收盘价对应2014-15年PE 分别为16、12倍,考虑到公司业绩较高的复合增速,给予公司14年25倍估值,目标价53元,维持“买入”评级。
风险与不确定性:销量不及预期,地产增速大幅下滑。
海通证券
科华生物:出口订单恢复,13年净利实现20%增长
公司公布了2013年年报,报告期间,公司实现营业收入11.14亿元,同比增长9.94%;实现净利润2.88亿元,同比增长20.22%;实现每股收益0.59元。
经过测算,2013年第4季度公司实现收入2.92亿元,同比增长21.18%;实现净利润4920万元,同比增长16.37%。
利润分配预案:以公司当年总股本4.9亿股为基数,向全体股东每10股派2.3元人民币现金(含税)。
点评:
出口订单恢复,免疫试剂销售增长较快。报告期内,诊断试剂业务实现收入5.44亿元,同比增长18.65%,其中免疫试剂销售实现收入2.2亿元左右,同比增长26.52%;生化试剂实现收入2.59亿元,同比增长15.58%;核酸试剂实现收入5587万元,同比增长7.44%。免疫试剂销售增长较快的主要原因是试剂出口同比增长186.58%,报告期公司适度调整出口战略,开拓国际市场取得成效,国际业务销售5251万元,同比增长162.19%。生化试剂在高基数上增速依旧略高于行业增速;核酸试剂由于核酸血筛招标暂时放缓增速下滑。
仪器业务整体保持平稳。仪器业务实现销售收入5.14亿元,同比增长1.33%。其中,自产仪器销1.06亿元,同比下降12.72%,代理仪器业务销售4.07亿元,同比增长5.77%。此外,真空采血管业务销售收入5270万元,同比增长18.21%。我们认为整体仪器业务受到2013年反商业贿赂风波影响,部分医院招投标放缓所致。
费用率控制良好,略有下降。报告期销售费用率13.22%,同比下降2.23个百分点;管理费用率5.97%,同比下降0.72%;财务费用率-0.76%,基本保持稳定;报告期销售期间费用率为18.43%,同比下降2.97%。
引入境外战略投资者改善公司股权结构,同时为公司未来发展提供资本支持。公司引入战略投资者LAL后,LAL公司为公司第一大股东,公司将借助其丰富的资本运作经验及雄厚的资本实力助推公司未来的发展,进一步充实公司的资本实力,为公司后续进一步加强研发生产的投入、寻求产业并购机会、开拓销售渠道、积极开发创新业务等战略措施的实施提供有力的资金支持。本次股权转让预计于 2014年4月底可以获得商务部的批准。之后,公司将就非公开发行事项上报证监会审批。预计5月份完成股权交割、8月份获得非公开发行是否合准、9月份开始第二单的股权交割。
预计公司未来两年将在外延发展上有突破性进展。由于公司内生性增长受到限制,因此我们对于战略投资者的进入非常看好,公司在IVD行业有丰富的经验,未来将开展外延和资本的结合。现在公司发展免疫学,化学,核酸,快速检测诊断试剂等方向。未来预计也会发展与体外诊断试剂行业相关的,如耗材,POCT等。
预计公司借助战略投资者的行业经验,配齐产品线。科华在IVD方面是国内龙头企业,在本土企业里面,科华产品线最齐全,销售额最大。公司现有120个在研产品,分布在免疫、生化、核酸、干化学、POCT等领域。未来几年公司将不断推出新产品,第一年,预计有22个拿到注册证。第二年,预计有10个拿到注册证,第三年,预计有20个拿到注册证。预计未来5年内现有产品线基本配全,龙头地位稳固。同时公司会在医学诊断仪器方面有所动作,3~5年计划完成化学发光、干化学、临床化学等仪器产品。
盈利预测。医改促进全民医保支付能力不断提升,内生需求推动国内诊断行业未来增长,公司综合实力处于行业领先地位,在生化、免疫、核酸诊断领域全面发展。作为行业龙头,具备综合竞争实力,业绩将伴随行业景气稳定增长。预计2014-2016年EPS分别为0.76元,0.99,1.27元,目标价30元,对应2015年PE为30倍,维持“买入”评级。
风险提示:新管理团队融合风险,股权转让和定增方案获批风险,新产品市场推广不畅风险,老产品市场竞争激烈风险。
海通证券
北新建材:石膏板主业优势稳固,积极培育新业绩增长点
北新建材2013年实现营业收入74.90亿元,同比增长12.0%,实现归属上市公司股东净利润9.06亿元,同比增长33.8%,对应每股收益1.574元,其中第四季度实现净利润3.38亿元,同比增长42.0%,对应每股收益0.59元,与此前业绩预告基本一致。2013年随着公司产能规模的扩大,石膏板的销量同比增长16.8%。同时,煤炭等原燃料成本的下降带来了毛利率的提升。公司石膏板产能继续保持全球第一,具有较强规模优势。目前公司积极培育新的利润增长点,龙骨、矿棉板、新型房屋及结构钢骨材料部品业务稳步发展,未来成长空间较大。公司作为石膏板行业龙头企业,在销售网络、生产技术、资源掌控等方面都具有较强优势,考虑到公司较强的盈利能力和较低的估值,我们维持买入评级,目标价格下调至18.70元。
支撑评级的要点
公司2013年石膏板销量12.3亿平米,同比增长16.8%。截至2013年底,公司石膏板产能达到16.5亿平米,并实现全国21亿平米石膏板产业布局,目标是到2015年石膏板产业布局达到25亿平米。
公司2013年毛利率29.7%,同比提升3.2个百分点;净利润率12.1%,同比提升2.0个百分点。期间费用率11.7%,同比上升0.3个百分点,其中财务费用率下降0.01个百分点至2.2%。销售费用率和管理费用率同比分别上升0.02和0.34个百分点至3.8%和5.6%。
公司未来将通过增发募集资金投资石膏板配套轻钢龙骨生产线建设,以及布局结构钢骨材料等项目,在强化石膏板主业优势的同时也积极向新的领域拓展。
评级面临的主要风险
成本大幅上升的风险及房地产调控政策超预期的风险。
估值
我们对公司2014-2016年的每股盈利预测分别为1.869、2.163、2.492元。若考虑增发摊薄,按增发股份上限1.5亿股计算,则摊薄后2014-2016年每股盈利预测为1.482、1.716、1.977元。维持对公司的买入评级,目标价由21.83元下调至18.70元,对应2014年10倍市盈率。
中银国际
荣盛发展“京津冀一体化”系列报告之一:跃峥嵘,越从容
核心观点:
持续高成长因子
布局:专注二,三线中等城市,布局高铁沿线,选择区域深耕,有效的扩张了进入城市的市场规模。管控:军旅作风,强劲的管理控制力,追求对于节点的把我,管理优势明显。激励:行之有效的激励措施调动了管理层以及员工的积极性,助推公司实现持续高成长。周转:采用“走量” 的快周转模式,在深耕城市快速复制项目,促进了规模的快速持续成长。
展望未来:坚持与变化
坚持:以“两横三纵”上的主要城市为基础,伴随”新型城镇化”和”京津冀一体化”等两个国家级战略的推进,保持公司快周转的业务优势,使公司的规模持续增长。变化:拿地模式,在深耕区域介入一级土地开发项目, 保障资源供应的同时提高项目利润空间;业务模式,对旅游地产进行了初步尝试,预计公司未来在多元化地产如旅游、养老、健康地产等方面会加大投入力度,进一步丰富公司的产品结构,为公司业绩高成长提供多元化支撑。管理模式,在部分区域进行管理体系的升级,有二级管控向三级管控体系平滑过渡,注重梯队建设,使公司平稳健康的发展。
预计14-15年业绩分别为2.09元/股、2.88元/股,维持“买入”评级
跨越峥嵘,铸就品质。公司作为以地产开发作为核心竞争力在过去的几年中在行业趋势的带动下实现了跨越式的发展。未来,迎接公司的将是城镇化和区域一体化的全新发展机遇,让我们拭目以待公司未来的成长。
风险提示
行业下行风险,高杠杆引起的财务风险及流动性风险推高融资成本。
广发证券
新文化:业绩符合市场及我们预期,期待制作实力与投资能力持续提升
新文化13 年业绩同比增长27%符合预期。公司13 年实现营业收入4.8 亿元、营业成本2.9 亿元,分别同比增长24.8%、27.9%;实现归属于上市公司股东的净利润1.2 亿元,同比增长26.7%,对应全面摊薄EPS 1.2 元,符合市场及我们的预期(公司业绩预告净利润为1.1-1.2 亿元)。第四季度公司实现营业收入1.9 亿元、归属于上市公司股东的净利润0.5 亿元,分别同比增长47.5%、45.0%。13 年公司拟10 转10 派5 元(含税)。同时公司发布一季度业绩预告,预计归属母公司净利润为2040 万元-2244 万元,同比变动幅度为0%-10%,影视剧收入保持稳定增长。
毛利率、费用率保持稳定。公司综合毛利率保持稳定为40%,同比上年小幅下滑2%;公司整体费用率保持稳定为8.1%,同比上年小幅下滑0.5%,其中销售费用率、管理费用率分别同比变化1%、1%至6%、4%。
影视剧业务继续保持高增长,二轮销售成新利润增长点。1)公司电视剧业务实现收入4.8 亿元,较上年同期增长25.02%;其中《一代枭雄》、《爱在春天》、《同在屋檐下》、《独生子女的婆婆妈妈》和《传奇英雄》(原名《小鬼子走着瞧》)等作品合计贡献营业收入4.0 万元,占公司总收入比例为82.9%,公司精品剧制作能力进一步得到突出;报告期内,公司栏目、广告代理实现收入58.1 万元;演艺经纪收入90.68 万元;兰馨电影院场租收入19.32 万元。
同时公司在14Q1 已加大影视剧二轮销售力度,成为新利润增长点,影视剧作品的长远效益也逐步显现。
维持盈利预测,维持“增持”评级。我们维持公司14/15 年EPS 预测为1.60/1.95元,当前股价对应同期PE 34/28 倍,略低于影视行业平均估值水平。我们期待公司制作实力与投资能力持续提升持续推动公司业绩增长,维持“增持”评级。
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