1.央行扩大人民币波动区间的影响
国泰君安:此次央行扩大人民币波动区间主要有三大影响:(1)汇率波动率将上升,市场供需决定的汇率波动将逐渐占据主要地位,除非汇率出现异常波动,否则市场供需利率将决定汇率的波动及均衡水平。(2)利率波动率将下降。汇率波动率的扩大,既可以将央行从“汇率锚”中解脱出来,降低刚性对冲的压力,也可以增加跨境资本的成本和风险,中期来看,央行主动稳定短期利率的能力上升和货币市场受到的冲击将下降,显然有利于降低利率波动率。(3)央行汇率形成机制改革的加速和利率波动率的降低,意味着国内经济失速风险下降,反而能够吸引中长期的跨境资本,改善外部流动性的结构。
申银万国:人民币汇率浮动区间的加大,将为货币政策提供更大的灵活性。一方面可以让汇率在调节国际收支方面发挥更大的作用,譬如通过贬值来刺激出口,抑制进口;降低资金流入的压力等。另一方面也可以使得公开市场操作、准备金率、利率等货币政策更加具有主动性。
摩根士丹利:扩大浮动区间将增加汇率波动性,打击“套利交易的投机者”。该举措基本符合其预期,是中国汇率改革的一部分,而近期人民币贬值为扩大浮动区间创造了先决条件。
兴业证券:央行这一决定符合预期,但人民币兑美元交易价浮动幅度低于我们此前预计的2.5-3.0%,显示出当局依然较为谨慎,这也意味着年后人民币持续贬值过程基本结束,由此进入双向浮动阶段。这有利于外汇避险市场的发展。在此区间震荡状态下,外汇期权交易将更加活跃。
海通证券:汇率波动区间的扩大短期会加大市场对人民币的贬值预期。贬值预期会导致外汇占款减少,在央行不干预的情况下国内流动性或会趋紧,央行重启逆回购或降准的概率增加。
2.预测人民币今年将延续升值态势的机构观点
银河证券:人民币中长期的走势仍取决于我国的综合国力,取决于我国经济在全球经济中的地位。短期中国经济缓慢出清,人民币将以震荡盘整为主。中期受美国退出QE和中国经济转型出清影响,人民币将承受一定的贬值压力。但长期看,制药改革顺利稳步推进,中国经济启动新一轮增长周期,那么人民币仍将步入升值通道。
渣打银行:虽然对人民币中期升值趋势的看法保持不变,但基于近期中国宏观经济数据疲弱,预计人民币升值速度将较预期变慢。渣打原先预测人民币兑美元在年中可升破6.00元的心理关口,但现认为或将推迟至第四季才能实现。按该行最新预测,在岸市场每美元兑人民币今年第二季末可望报人民币6.06元,第三季末报6.02元,第四季末报5.92元。
瑞银:维持2014年人民币对美元汇率基本保持在6.1的预测,但认为双向波动幅度将有所增大。中国的经常账户顺差虽然低于以往、但仍然可观,依然有大量FDI净流入,且在岸-离岸市场之间的显著利差应仍会吸引资金流入。即使未来某个时点外汇大规模流出,中国超过3.8万亿美元的外汇储备也会限制人民币面临的贬值压力。
摩根大通:尽管最近中国经济增长率预期被向下修正,隐含着人民币小幅贬值倾向,但中国稳定的经常账户余额,以及人民币国际化和来自主要贸易伙伴政治压力,均共同指向人民币的稳定或小幅升值,故其仍维持2014年底人民币兑美元达5.95预期不变。摩根大通预计人民币近期将保持稳定,1季度末人民币兑美元将达到6.12,二季度末达到6.08。
汇丰银行:美元兑在岸人民币及美元兑离岸人民币可能短期走高,但中期走向将取决于美元兑在岸人民币中间价及跨境资金流动的基本平衡,预计人民币兑美元的汇率到2014年底会升至5.98,但走势较为波动。
德国商业银行:调整2014年末人民币目标至6.0。美元/人民币二季度末为6.15,并将2014年末预期自原先的5.7调整至6.0水平。同时,美元/人民币2015年目标为5.8水平。
东亚银行:扩大浮动区间后,央行可能会通过每日的指导价继续引导人民币贬值。但从2014年整体来看,随着中国继续推进人民币国际化,人民币可能会温和升值。
3.预测人民币今年将会贬值的机构观点
招商证券:二季度可能出现人民币的年内低点,最低水平在6.24左右,短期下跌至6.3的可能性很小。央行或会允许人民币汇率有更大幅度的调整,以明确建立双边波动机制,惩治恶意套利投机。另外,人民币适度贬值顺应基本面。
德意志银行:人民币兑美元之所以较其他拥有顺差的新兴市场货币强劲,是受到特别高的利差所支撑,一旦这优势尽失,今年内可能贬至6.30或更低。
巴克莱银行:中国近期宏观经济较预期疲弱,且市场亦担心信贷风险,人民币兑美元未来一个月走势偏于下行。该行仍将1个月和3个月美元/人民币汇率预期分别从人民币6.07和6.05元上调至人民币6.20和6.15元,并将6个月和12个月美元/人民币汇率预期从人民币6.02和5.95元分别上调至人民币6.08和6.05元,这意味着该行预计2014年人民币将小幅贬值。
野村证券:3月19日-21日的调查显示,67%的受访者认为在接下来的三个月人民币还将贬值。人民币贬值的主要原因是中国央行的干预和宏观经济的疲软。
莫尼塔:人民币自身贬值压力仍然存在,但国内经济还未达到政策出手的边缘。二季度国内信用风险和央行可能主导的人民币波动加大,将影响海外人民币需求,人民币贬值压力还未结束。
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