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本报记者 常亮 上海报道
期权已经成为上海建设国际金融中心的重头戏。
根据近日出炉的《2014年上海国际金融中心建设重点工作安排》显示，在“健全市场体系”安排中，个股期权成为上海证券交易所（下称上交所）一系列改革的开路先锋。
21世纪经济报道记者获悉，上交所5月底将完成个股期权的测试工作，当前各家券商正在配合进行紧张的演练、测试。而中国金融期货交易所（下称中金所）的沪深300股指期权准备工作预计也将在5月底完成。
券商两路筹备
据中信建投证券测算，未来个股期权业务每年可给券商行业带来45亿-90亿元人民币的手续费收入，且做市和交易的市场机会在市场初期将尤为丰厚。据21世纪经济报道记者了解，其技术风控准备正与营业部客户培育同步进行。
根据早先发布的《关于全面做好期权业务各项准备工作的通知》，上交所将在3月底完成正式运行环境的部署；4月底会员全面完成期权业务各项准备工作；5月正式开展期权业务全面测试。
从上月底开始，上交所个股期权场景演练进入第二阶段。
“这一阶段的主要任务，是演练风险监视与处置，以及关于市场运行的内容。”沪上某券商风控部门人士向21世纪经济报道记者表示，“实际上就是建立一整套类似期货公司的风控体系，进行资金的前端控制，最近演练的重头内容就是"强行平仓"。”
由于期权价格的影响因素较为复杂，4月以来的场景演练已经开始涉及各种可能造成期权价格大幅波动的情况，由于标的证券分红配股对期权各种参数的计算影响很大，上交所也安排了专项训练。
据悉，券商已经从4月8日开始演练最后交易日除权除息、交收日除权除息、分红送股、配股等内容，上交所、中国结算和券商对保证金不足、备兑证券不足等情况的强行平仓将于月底开始演练。
而在投资者培育方面，进入四月份以来，各大券商营业部也已经开始进入冲刺状态。
按照《证券公司参与期权要求》，券商需设立独立于现货证券经纪业务的衍生品经纪职能部门，在经纪部门外设置独立的衍生品风控、结算、运行等岗位。
同时，上交所还对券商培育准合格投资者的数量设定了硬性数字指标：营业部在100家及以上的会员，应至少培育1500名准合格投资者；营业部在50-100家的会员，应至少培育300名；营业部在50家以下的，则至少培育100名。
“测试的题目难度较大，为掌握这些知识，现在营业部同事也在切磋讨论。按照交易所要求，营业部开设考场的，要按要求做到"专区、专人、专机"，考试成绩直接与拟申请交易权限直接挂钩。申请三级交易权限的要通过三级测试，十分严格。”沪上某券商营业部人士透露。
严控市场风险
在2006 年至2008 年间，券商曾通过创设权证获得巨额收益，中国权证市场交易量甚至曾高居全球第一。但是由于过度投机炒作的原因，决策层对权证的态度出现变化，权证最终退出历史舞台。
按照当前个股期权方案，除针对投资者严格的知识水平测试外，50万的投资门槛及若干严格的限仓制度进一步控制了风险。同在上海推出的中金所沪深300股指期权，近日则着重强调了做市商对市场平稳运行的重要性。
根据中金所相关负责人士近日公开发表的观点来看，韩国、印度的期权市场并不被视为正面案例。
目前全球十大股指期权合约中，除韩国的KOSPI200、印度国家证券交易所的S&P CNX Nifty股指期权外均有做市商。其中韩国股指期权市场进入门槛低，投机炒作氛围浓厚，早期全市场70%以上的交易量由个人客户创造。但同时出现的情况是，KOSPI200股指期权市场流动性不平衡的问题较为突出，约有98%的交易量集中于近月合约。
在中金所相关业务人士看来，假如期权合约流动性不足，不仅容易造成客户交易成本过高、无法及时开平仓、价格过度偏离等一系列问题，对交易所来说还会导致无法合理地为数百个合约进行结算和收取保证金，影响市场平稳运行。
虽然有声音担心做市商制度有违市场公平原则，但前述业内人士认为，考虑到做市商承担了其它市场参与者不愿意承担的额外风险，交易所在交易费用等方面对其给予一定的优惠是对其履行义务的补偿，符合权利义务对等的原则。
该业内人士分析，沪深300股指期权上市，将为中国资本市场提供最基本的场内风险管理工具；个股期权则将大大活跃上交所的蓝筹股交易，与之相配套的T+0改革最终也将成为题中之义。
“更为重要的是，期权是金融工程的基础，在金融工程能够满足创新和避险的需求时，上海建设的国际金融中心才算实至名归。”该人士表示。(编辑 卜坚 郑世凤)
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