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近期大盘明显随着天气有些“转暖”了，上证、深成、沪深300等大指数，也在场内场外所谓的“利好”声中，开始慢慢地向上测试——由于现在正是政策多发期（资金也是有成本的），多空双方的耐心都很有限。个股炒作渐
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盘面如此，我很赞同这样的判断，这应当是变盘的“前兆”。
5月IPO按例一定“重启”，后市的现货市场真正留给多头主力的机会，已经不多了，但这并不是多空判断：一者因为政策面向来多变，谁也不知道哪天再出几个类似于“沪港通”的办法来；二者5月向来都是减仓的月份，只要资金方面稍有变化，指数的平衡，就会被打破；这对机构来说，是个非常难以应对的挑战。
本周我的问题是，一个如“沪港通”这样的惠而不费的（“有限开放”的）好政策，为什么直到现在才落实下来？近期不少分析文章也曾提及，业界早在2007年5月，就提出过的一个类似的政策—“港股直通车”（港市称“北水自由行”），为什么最终没有“成行”，以至于大家都像“等待戈多”似的，一等就等了6年之久？为什么现在反而可以“放行”了呢？
2007年的A股，资金到处泛滥，指数“新高”不断，同一只股票，A股溢价于H股的现象，比比皆是（即内地的交易价远远高于港市交易价）；这一现象明显不利于市场的健康发展，也容易引发外界的质疑，特别是那些在港的机构。有人因此提出了“港股直通”，理由就是“开放市场”，“要不大家一起‘发财’，要不大家一起‘白板’”。
然而真正实施起来，大家才发现，沟通内地市场与港股市场并不似想象中的那么容易。特别是2007年内地确实放行了一批QDII以后。4家QDII全部发生严重亏损，几周之内，本金腰斩。这时大家才明白了，内地与香港这两地市场的区别非常之大。
首先，两地市场的性质不一样
举例而言，内地市场是国家政府机构管制的市场，司法很难介入，国有机构特别是交易所的会员们，享受一定的经营特权（比如资金方面的结算优势很大）；而香港市场是法治市场，市场化程度水平相对较高，交易者一视同仁，不分大小和所谓的“血统”，谁也别想随便占到别人的便宜。
其次，市场的管制与投资理念，两地也不一样
香港市场立足于保护投资者，所以，具体的交易规则采用股票“T＋0”、资金“T+3”，交易记录存底非常严格，没有“个股涨跌停板限制”；
而内地市场立足于保护融资者以及中介机构，当时还是单向交易（没有对冲、锁仓的金融工具）；交易规则采用股票“T＋1”，即小股民买了股票后当天卖不成；另外，对于个股，设立了涨跌停板，一些有风险的股票，投资者可能十几个交易日都走不掉。历史上的市场最高记录是十四个跌停板，持有股票的投资者，无论股民还是机构，均深陷其中，损失惨重；
从交易时段来说，香港市场是与国际接轨的市场，所以，在设计方面，没有过长时间间隔的休市空白；内地市场则不同，每年有两个“长假”（时间超过1周以上的“大休市”），导致与外围市场脱节，每逢长假，投资者都面临选择，不知应该持仓还是持币“过节”，这就类似于“逼迫”大家“赌市”。
第三，市场资源不一样，如参与者（投资者）群体不同
一般地说，有什么样的市场，就会有什么样的市场参与者。
香港的股民（仅对股票现货的投资者而言），几乎没有什么“承受力”，稍有风浪，就不敢“进场”。但是内地的股民不一样，特别是其中的一些大户，赌性十足，他们并不认为内地的股市还是资本市场，只认为它就是一间赌场——“炒过A股，天下无股”，武功技艺，非同一般；
很多A股投资者，特别是机构，都是在“狂风暴雨”中成长起来的“死士+市场原教旨主义者”，个个“身怀绝技”，扛打击力的能力更非一般人能够理解，暴仓对他们来说，根本就不算个“事儿”。这个特点，其实就是业界至今也经常说起过的“A股化”的问题（对此，现在海外市场已经深有体会了；但在此前，他们根本无从了解，世界上原来还有这样的一种“股民”，这样的一种机构，这样的一种股市，能拿现货全当期货来做，全是些“不是赌徒的赌徒”）。
第四， 交易方式不同
内地市场是单向交易的市场，当年只能做多赚钱，不能做空赚钱；而香港市场是一个多层次的、可以双向交易的工具市场（以程序化交易为主）；而且无论机构还是个人，均可选取“双向交易”，资金杠杆可以放得很大、很大。
第五，最难的是，如果港股直通了，大家谁也不知道到底是A股影响港股，还是港股影响A股
二者放在一起交易，就好比自然界中的“正物质”和“反物质”，两者根本不可以靠得太近，否则，谁的“质量”大，谁就可以“吃掉谁”。当然，在聚变的条件不具备的时候，“正物质”和“反物质”，总是相安无事的，东风刮，西风也刮，但是，当双方越走越近的时候， “一风压一风”的“激斗”，肯定要发生；其结果，“不是东风压倒西风，就是西风压倒东风”，那时谁损失了，可能都是大问题，都能影响市场的稳定与发展。
看清楚了两地市场的这几点差异与区别，大家多少就能理解，为什么2007年的“港股直通车”无法“成行”而现在的“沪港通”可以了。
最后，对于近期的市场，“沪港通”是利多吗？
我个人的观点，确实利多市场；比如在量化交易方面和期货与期权交易方面，内地会加快发展，紧跟全球机构化的发展大潮。但在现货方面，真的不似大家以为的那样大。这是两件事，所以需要另说。
历史上，因为类似改革的是是非非，也有很多，其中最主要的问题，在于政府机构总是过高地估计了自身的作用（有关方面总想“包办一切”+“顶层设计”），这在内地可以，大家没有意见；但在香港这样的自由市场，内部条件和外部的条件，均不支持这种设想（现实就是，现在内地市场与香港市场，并无任何实质性的限制，基本上已经可以做得到“来去自如”了，本身已经没有任何政策障碍）。
“鸟笼子出去了，去寻找鸟儿。” 这句看似糊涂实则精辟的名句，出自卡夫卡的小说《变形记》。现在的很多开放市场的行政措施很像“卡夫卡的鸟笼子”，当年出去“找鸟”，现在出去“找钱”；真正的问题是，鸟笼子本是“养鸟”的，不是“猎鸟”的；这个真的不能搞错。
证券市场本来就是不可测的，是不精确的，因为影响股市的因素错综复杂且千变万化，其中隐含着诸多变数。虽然相对于港股，沪市某些A股的大贴水+负价差，目前是相当明显的，但A股到底是不是真正的价值洼地，是不是被低估了，这要“沪港通”真正实行之后，大家才能知道。不知大家有没有想到过另外一种可能（虽然只是“可能”），如果沪股不涨，港股反跌，那得多狼狈啊，大家准备如何应对呢？
就事论事，我们如何有效地对外转移融资成本（甚至对外转移危机），本来就是自由市场经济的精髓所在；任何市场体系一旦出现失衡，就必须找到对外部自然传递或主动转移的通道，这个没什么！
如果以客观的立场看问题，对于“沪港通”，从长远看，可以说确实利大于弊，但是我们必须懂得一点，政府利益，不仅仅是经济利益，还有政治利益。
政府应有信心，市场自己可以解决的问题，就让市场自己解决，除此之外，别无其它选择。
（作者系资深市场人士，万科周刊论坛笑谈股筋版主）
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