本报记者 常亮 上海报道
无论是去年上市的9大期货品种，还是最近正紧锣密鼓地筹备的8大期权品种，各领域的进展已经表明，中国资本市场将迎来衍生品大爆炸的时代。
衍生品易遭错打
根据中金所的研究，2007-2009年股市年化波动率最低为32.53%，最高达到48.26%，股指期货推出后的3年，这一数字一直维持在20%-23%的水平上，降幅明显；而对于单边市，在股指期货上市前8年，股市最高连续月涨跌幅达203.4%和40.69%，股指期货上市后，这两个数字锐减到31.87%和16.26%。
厦门大学韩乾教授发表在《Journal of Futures Market》的论文研究发现，排除其他因素影响，沪深300股指期货上市前3年显著降低了中国股市波动率，降幅在25%左右，成为股市“稳定器”。
截至今年4月16日，沪深300股指期货已经上市四周年，它也是唯一上市交易的指数类衍生品，至今国内金融衍生品市场产品依然匮乏。
对于市场等待了许久的股指期权前景会如何，美国或可作参考。
“70年代的美国经济发展势头不错，但股市一直不好，很多人认为是交易火爆的期权造成的，1979年美国国会甚至责成美国证监会停止期权新合约挂牌。”芝加哥期权交易所集团高级董事总经理郑学勤指出。
直至3年之后，美联储、证监会、期监会联合推出了一份详尽的、关于衍生品对美国经济影响的报告，从此之后所谓衍生品将股市“拉下马”的说法才在美国销声匿迹。
关键是投资者教育
对于中国股指期权推出的前景，郑学勤十分乐观，但投资者教育将是关键。现在国内多家交易所同时研究期权、同时推动期权的做法比较理想，这样对整个市场投资者教育工作十分有利。他还建议中国投资者参与到期权市场前一定要“注意各个交易所不同的合约细节和规则。”
“中国投资者其实已经通过权证市场掌握了一定的交易基础。在美国，参与到交易中的华人，特别是教育水平较高的年轻人往往表现比较出色。”郑学勤表示。
而对于市场和政府机构，由期权市场价格推导隐含波动率编制成的波动率指数（VIX），被称之为“主观情绪的客观反映”，已经成为全球十几个国家资产定价及政府制定政策的重要依据。
中金所相关负责人士表示，最近将在保障沪深300股指期货平稳运行的基础上，加快推出沪深300股指期权；适时推出中证500、上证50等其他系列指数期货；在保障5年期国债期货平稳运行的基础上，分步推出10年期国债等其他关键期限国债和利率类期货及期权合约；适时推出汇率类期货及期权产品。（实习编辑 庞华玮）
作者：常亮
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