两大支柱”现松动 阶段反弹或终结
3月12日以来，沪深股市走出一波较强的反弹，政策面暖风频吹以及新股发行暂停为市场反弹创造了较为宽松的市场环境。不过，目前这两方面的支撑均出现松动的迹象，一方面，上周预披露28家IPO，新股发行脚步迫近；另一方面，稳
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尾盘快速跳水
上周IPO预披露的消息给本周一的A股市场蒙上了一层阴影，不少投资者预期IPO“恐惧症”将再度爆发。不过早盘沪深股市维持平稳运行，沪综指一度翻红，出乎投资者的预料，如果维持这样的格局，A股可能又将迎来波澜不惊的一天。但临近收盘，市场却风云突变，各主要指数出现快速跳水，市场的悲观情绪在尾盘集中爆发。截至收盘，沪综指下跌1.52%，报收于2065.83点。深成指下跌1.37%，报收于1.37%。与之相比，早盘还高高在上的小盘指数也出现大幅调整，中小板综指下跌1.45%，报收于6287.13点。创业板指数下跌0.99%，报收于1363.85点。
行业方面，29个申万一级行业指数全线尽墨，交通运输、非银金融和国防军工指数跌幅居前，分别下跌2.29%、2.27%和2.18%。值得注意的是，受益于优先股政策的银行板块早盘一度对股指构成显著支撑，不过临近尾盘也出现快速跳水，反而加剧了市场调整的幅度。
个股方面，昨日正常交易的2317只股票中，385只个股实现上涨，占比仅为16.62%，其中80只股票涨幅超过3%；另有1912只股票下跌，占比高达82.52%，其中7只股票跌停，541只股票跌幅超过3%。由此来看，本周一个股呈现普跌的态势。
分析人士指出，上周末的利好消息并不少。一方面，中国银监会和中国证监会联合发布《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》，银行发行优先股的细则正式落地，工、农、中、建四大行和浦发银行有望成为第一批试点优先股银行，总额度达到3700亿元左右，这一度被解读为银行股新一轮反弹的助推器；另一方面，8万亿险资再松绑，中国人寿200亿资金入市，有望在一定程度上缓解IPO分流资金的压力。不过场内投资者却并不买账，在预披露28家IPO消息的面前，诸多利好因素均受到打压。由此来看，IPO预披露对于市场情绪的冲击颇大，A股的IPO恐惧症并未出现好转。
两支柱松动 反弹或终结
纵观本轮市场的反弹，政策面暖风频吹以及新股发行暂停是支撑市场反弹的两大支柱。不过，这两大支柱已经出现松动的迹象，一方面，新股发行脚步迫近，市场情绪波动幅度增大，不利于市场反弹；另一方面，稳增长政策预期降低，资金谨慎心态渐浓，市场将面临缺乏反弹动力的尴尬。这可能预示着市场阶段性反弹或暂告一段落。
首先，新股发行脚步迫近使得市场情绪大幅波动，不利于市场反弹。上周证监会公布了28家拟上市公司的预披露材料，其中主板16家，创业板8家，中小板4家，这可能意味着IPO正式启动指日可待。一方面，即便新股发行短期保持暂停，但IPO的恐惧症可能使得投资者情绪大幅波动，表现为一有风吹草动，市场便出现恐慌性下跌，这也不利于反弹的延续；另一方面，中信证券预计首批过会的26家企业的融资需求可能接近200亿元，新股发行正式启动后，市场将再次面临资金分流效应，如果货币政策不出现宽松，场内资金面将再度趋紧，沪深股市可能不得不面临调整。
其次，稳增长政策预期降低，资金谨慎心态渐浓，市场将面临缺乏反弹动力的尴尬。此前大盘蓝筹股能引领市场反弹，稳增长政策功不可没，不过近期政策预期这根“支柱”也出现松动。一季度GDP增速为7.4%，并未大幅低于市场预期，考虑到高层已经出台了减轻小微企业税负、加快棚户区改造、加快铁路建设三项稳增长政策，短期投资者对于稳增长的预期可能降低。此外，高层可能更加重视二季度开工旺季的情况，有市场人士预计二季度经济可能有所好转，届时政策可能更偏向于“调结构”，稳增长政策的力度和频率将降低。在此背景下，博弈政策的风险较大，资金谨慎情绪将再度升温，如果没有资金的积极参与，市场将不得不面对缺乏反弹动力的尴尬。
短期调整不改中期反弹趋势
受IPO再开闸影响周一早盘A股沪深两市双双跳空低开，随后金融板块走强使得两市一度震荡回升，但十点半后两市逐波走低，午后跌幅进一步扩大。全天收盘沪指收于2065.83，跌31.92，跌幅1.52%，深圳成指收于7353.60，跌102.14，跌幅1.37%。盘面上两市超七成个股收低，行业面各板块指数均呈调整状态，其中交通运输、非银金融、国防军工以及建筑建材等跌幅居前。成交量方面两市全天共成交1754.5亿元，量能较之前几个交易日有所放大。
对于周一市场的调整，表面上看主要是受证监会上周五晚间披露28家拟上市公司首次公开发行股票招股说明书，新股发行审核重启影响，但结合近段时间来A股所处的环境分析，我们认为当前沪深指数的调整更多的是市场对近期各种负面因素的一次集中反映，除了IPO的重启外，影响A股的负面因素显然主要来自实体层面。国内实体经济的低迷对周期权重形成制约，最终影响A股整体运行，这在很大程度上解释了近期周期板块的持续调整以及周一权重的领跌，而与IPO重启关系更为密切的创业板表现反而相对较好。
然而，无论是实体经济的持续疲软还是IPO的重启，其带来的负面影响在前期的市场中均已得到较好反映，在此背景下，这两方面因素显然不大可能导致A股出现新一轮的调整。对于后期，我们认为在经过短期做空动能的释放后沪深两市料将企稳运行，即站在当前的时间点看沪深指数进一步向下运行的空间预计相对有限；而从相对更长一点的时间看A股两市延续3月下旬以来反弹趋势的可能性仍较大，毕竟从前期以来市场运行的逻辑分析，支持市场向上运行的有利因素依然存在。
3月下旬以来A股两市的反弹主要源于以下几方面因素，一是对管理层稳增长的预期，二是政策改革制度红利的释放，此外还缘于流动性的改善。从当前的角度看，以上几方面有利局面并未发生太大改变。稳增长的预期随着国务院常务会议各项政策的出台逐步兑现，尽管力度有限，但对A股而言其透露出的信号意愿显然大于实质意义，而各项稳增长政策的出台也在很大程度上保证了二季度国内经济的环比改善，对A股中期形成支撑。与此同时政策改革带来的制度红利释放同样仍在延续，无论之前的国企改革，还是近期的沪港股市互通互联以及证监会持续推进的各项基础制度建设，无论从短期还是长期看均将对A股市场产生重大而深刻的影响。而从流动性的角度看，尽管年后央行公开市场上大多数时间均呈现资金净回收态势，自春节以来仅一周实现净投放，但从资金价格看，上海银行间市场中短期同业拆放利率仍持续走低，资金紧张局面持续缓解。在以上几方面有利因素依然存在的情况下，我们认为对后期市场不必太过于悲观，以上宏观利好因素的存在使得沪深两市在3月下旬以来形成的反弹格局仍有望延续。
整体而言，对当前A股我们认为各种负面因素汇集带来的做空动能集中释放主导了近期A股运行，但无论是实体经济的低迷还是IPO的重启，在各方已有充分预期的背景下其导致沪深两市形成新一轮调整行情的可能性不大，沪深指数进一步向下运行的空间预计相对有限。
排除上述短期因素的影响外，我们对后期A股运行仍持相对乐观的态度，无论是稳增长政策的陆续出台、还是改革红利的释放以及宽松的资金环境，均将对A股形成偏正面的影响，沪深两市在经过短期做空动能的释放，将有望延续3月下旬以来形成的反弹趋势。从盘面风格看，我们认为优质蓝筹将依然是资金关注重点，尽管近期在主板低迷的背景下成长类个股表现活跃，但在市场预期出现逆转，同时在市场环境也进一步向权重倾斜的情况下，我们认为相较于前期大幅上涨的成长类个股周期蓝筹将有望取得超额收益，并成为带动后期指数上行的主要力量。来源一财网综合)
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