兴业银行：下调涉农机构存准率释放1000亿-1500亿元流动性

　　兴业银行4月23日发布研究报告称，4月22日人民银行宣布，从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点；兴业银行预计此次下调将直接释放出1000-1500亿元的流动性。

　　兴业银行首席经济学家 鲁政委认为，从“三农”机构的现实情况来看，其对“三农”的信贷投放多寡其实与流动性是最不相关的， 因为这些机构一直都存款来源稳定、贷存比偏低，制约其信贷增加的因素主要依次是：（i）合意贷规模，（ii）是否有足够的信贷需求者满足风控要求（比如，是否有足够的抵押品或找到担保人），（iii）资本充足率。

　　既然此前相对于政策当局期望的信贷不足并非因流动性紧张，那么，倘若其他方面不进行配套调整，那么，此次也就不会单纯因准备金率的下调而增加多少“三农”贷款。

　　不过即便对“三农”贷款增加的作用聊胜于无，那么， 此次下调对“整个经济”则如同一次流动性宽松的精神按摩，对经济整体的稳增长会有一定效果。因为自经历了2013年下半年到2014年农历新年前的数次“钱荒”之后，市场机构的流动性神经便一直绷得很紧，由此导致即便在农历新年后其实流动性已相当宽松、隔夜利率跌破2%历史低位的情况下，信贷、债券、信托等各个期限、各个品种的融资成本依然居高不下。

　　融资成本高，已为深为政策当局所诟病，但无奈常规宽松的政策无法起效；而若全面下调存准率，又担心被市场理解为“昔日重来”。在调结构的名义下，高调宣布对涉农机构下调存准率，因释放的流动性量不大自然不能被视为“昔日重来”，但却仿佛运动后的理疗按摩、令市场因去年下半年而造成痉挛的肌肉迅速放松。

　　下调行为本身所直接释放的流动性多寡其实是次要的，重要的反倒是“流动性肌肉痉挛放松”所释放出的巨大能量（预期改变、超备的下调、乘数的扩大）。这种效果其实已在4月16日国务院会议之后、流动性下调尚未执行那时就已显现出来：久盘不下的各品种、各期限利率终于迅速下降。

　　因此，本次下调涉农机构的存准率，预计最大效果不在农村，而在农村之外。

　　作者：李隽来源一财网)

https://business.sohu.com/20140423/n398688708.shtml business.sohu.com false 第一财经网站 https://www.yicai.com/news/2014/04/3736626.html report 1704 兴业银行4月23日发布研究报告称，4月22日人民银行宣布，从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存