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摘要：股市是必须依靠流动性的支撑的，发行股票向市场融资的速度没有理论上的上限，唯一的限制是成本。股市的供需失衡之所以成为问题，同样要看成本。
4月大盘，总算平安收束。小长假总算有点时间，我把所有的股票，从头到尾地看了一遍，有些股票的K线图竟然是第一次打开，此前从来没有关注过。好的投资标的比之于去年此时，确实少了不少（主要是技术形态不佳，走势比较弱）。
不过看一下指数月线，感觉还行——大指数方面，月线基本上收出的是缩量的小阴线，小指数方面，是缩量并不明显的小阴线。虽然没有走出大家期待的、向上的“春季行情”，好在跌幅实在有限，股市似乎有一种危机初步解除之后的迹象。
本周我的问题是，新股重启，到底能在多大程度上影响股指？更露骨的问题是，供求理论（新的供求关系，对应的只是市场扩容）对于股市真正有效吗？这个问题从理论上分析，其实非常复杂，我只能把历史上发生过的那些理论界的争执，先放在一边，直接给出我个人的体会。
在我看来，在多数情况之下，股市不服从供求理论，或者换个说法，供求关系决定不了股市的牛熊，真正决定指数牛熊的是经济的基本面，以及政府机构的态度。比如，在当下的这个5月，月线是红还是绿，是收阳还是收阴，我更看重的是经济的基本面，而不是新股扩容。
首先，市场这个东西其实是起伏不定的，“数据”的“发现”，经常远远落后于市场自身的判断。比如，对于央行正在进行之中的货币紧缩的预期，市场同样是“预期在前”的，领先央行，不多不少正好“够用”（相关板块100%地“破净”，就是现实的证明）。
所以说，在这个位置上，比如上证2000点一线，不管供求关系如何变化，力量大的人或者机构总能“超越”基本面，进场接下那些价值严重低估的现货股票——其实市场永远是有机会的，这个很考眼光和耐力。当然，短线技术不好的机构，还是多看少动，呆在一边等风来更好一些。
其次，从总量上看，A股的现货存在着供给不足，而非过剩。
近些年，货币市场非常活跃（在这个世界上，没人能拒绝发行货币对于经济基本面的推力），早有过热的表现。而且，以目前的中国社会贫富两极分化的程度，市场上的货币的平均购卖力水平，按理也是衡降的，这二者叠加起来，就存在赚钱的机会。
对此，政府和银行也许不知道，但是，老百姓会知道，股民也会知道。同时，在利率（市场化）方面，就一定能够体现出来。近期大家不是说也要有点“互联网思维”吗——当“宝宝”们给出的年化收益率高于商业银行，这才有了“优先股”之类的结构化产品的“加速上市”。这不仅仅是简单的流动性扩张，同时还能在一定的程度上，消解货币供给长期扩张的部分压力。
其三，真正的问题是，股市是必须依靠流动性的支撑的（货币存量里有那么多钱，为什么就是不进股市呢？），发行股票向市场融资的速度，没有理论上的上限（天下从来没有卖不出去的股票），唯一的限制是成本。股市的供需失衡之所以成为问题，同样要看成本。
成本限制流通。因为市场总会给出一个你没有办法买或卖的价位，事实上这个价格经常存在，在盘口上表现为成交极度低迷，指数长期“盘底”。成本同时也能限制发行。当市场的流动性渐渐枯竭，没有增量资金，再好的新股也是发不出去的。如果硬发，融几百亿，跌几万亿，肯定是不经济的。
大指数之所以上不去，主要是因为资源的错配，市场已经不再需要的产品太多，而非常需要的产品太少，最终导致持有股票的投资者不赚钱甚至亏钱亏的很惨，资金大量地沉淀（其实是被迫的），或者退出了交易市场。从中登公司的统计数据里，我们可以知道，到2013年，A股股票账户总数，在剔除休眠账户之后的有效账户总数，同期相应减少了大约5.70%，就是比较有说服力的证明。
其四，我们千万不要低估了市场的智慧，现代的投资者毕竟是进步了，至少在谈股指的时候，大家已经不再在意“泡沫”，而更倾向于趋势的前景到底如何——任何投资行为，都存在着“傻瓜理论”，你追逐泡沫，那么你是傻瓜；你不追逐泡沫，你仍然有可能成为“傻瓜”，甚至是“更大的傻瓜”。
事实上，有些资金只打新股，没有新股可以打的时候，有时能在债市里面“转一转”。没有超级行情，基本不进二级市场（现货）。“新股不足”过去是颇令他们烦恼的问题，单纯的资金，其实也是有成本的（市场公认的资金成本＝自有资金比例×资金机会成本＋银行贷款比例×贷款利率）。
总之，此前多年，我们的国家为了进行“市场化改革”，一直通过调控各种资源价格，其中主要是通过抬高土地价格和压低劳动力价格，维持着货币的价格与经济的安全，导致财政收入激增（四万亿后，尤其明显），这个大趋势，很有可能在近期遭遇“逆转”（人民币的波动泛围现在更大了，楼市也已经逐渐降温了。向资本市场寻找廉价的资金已经越来越难了）。
如果真有“供需失衡”这一说，恐怕也不是在股市——在转折时期，政策面只要“多多关照”一下、激励一下二级市场（现货），“死马”未必就不能盘成“活马”，股市未必就不能转成牛市。
（作者系资深市场人士，万科周刊论坛笑谈股筋版主）
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