受这份研究报告影响，截止6月3日收盘，伊利股份报收3
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正是这篇光大证券研究员邢庭志写的《伊利将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶的全面冲击》的研报，在搅动资本市场的同时，也因为基本事实不清和观点偏颇，引起了市场的质疑。
在这份长达62页的报告中，邢庭志得出结论，预期伊利股份2014-2016年EPS为1.99元、2.04元和1.90元，6个月目标价22.7元，对应2015年11倍市盈率，给予“卖出”评级。
同样是对于乳业巨头，今年以来，邢庭志曾发布的4篇关于光明乳业的报告，却全部给予光明乳业“买入”评级。就在最近一篇关于光明乳业的研报中，邢庭志还给出了光明45倍PE的估值。然而对伊利股份，研究报告估值只有11倍PE。
翻开邢庭志的研究报告记录可以看出，其进入光大证券后，从2013年起陆续发布研报，最开始的方向主要集中在酒业，研究点在贵州茅台、洋河股份、金种子酒，陆续转到光明乳业等。其中仅在4月份，邢庭志就发布了3篇光明乳业“买入”评级的研究报告。
不仅如此，在整个报告中，也存在诸多漏洞。如报告在开头，将蒙牛旗下的产品特仑苏误认为是伊利的产品，称将受到光明莫斯利安的压制，成为看空的伊利一大理由。
报告中，邢庭志看空伊利股份主要集中在：认为伊利股份未来5年将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶实质性冲击，伊利股份的常温奶经营战略将遭遇重大挑战，毛利占比71%的液奶将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶的持续高成长带来的替代风险，预计公司在未来5年将面临常温奶增速持续放缓的风险，公司将加快战略调整，加大在低温品项上的资本和费用支出，预期盈利从2016年开始下滑。
对邢庭志的看空理由，市场多不认可。海通证券认为，邢庭志看空伊利的三个理由均不能成立。目前我国常温奶和低温奶销售额之比为8:2，沿海大城市约为7:3。低温奶最大的瓶颈在于冷链运输和销售，沿海不存在冷链问题，低温产品也仅占30%，我国原料市场在北方，消费地在南方，低温产品难以大面积推广，成本过高。另外，低温和常温的消费更多受到消费习惯驱动。
即使是在常温酸奶的销售上，伴随着光明常温酸奶莫斯利安在销售上的成功，伊利也已推出常温酸奶安慕希，蒙牛也推出常温酸奶“纯甄”。此前，伊利股份相关人士曾表示，安慕希产品目前供不应求，下半年随着产能投放将会大规模推广。
业内人士分析，无论是低温奶还是常温酸奶都不可能撼动伊利、蒙牛的地位。低温奶增长很快，但无法忽视的问题是目前其所占比重仍很低，且低温奶份额中半数左右为伊利、蒙牛所掌控；而常温酸奶只是个潮流型产品，对于白奶根本谈不上替代。
对于这份突如其来、打破研究风格的报告，网友也表示了不理解。有人评论道“一般人不会干这种傻事，即使符合事实，也不会和不敢发这样的报告，其中肯定有某种原因。”
但正是这份小长假突袭的看空报告，却已然让伊利股份投资者损失惨重，53亿市值在当天内蒸发，持有该股的基金面临的浮亏也高达15.49亿元。
市场众多的质疑也让光大证券这份报告被称作“乌龙研报”，更有市场人士呼吁，对比去年光大证券乌龙指造成的损失，监管部门也应该介入调查，给证券市场营造一个透明和公平的环境。
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