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严跃进:定向降准触动了房企心弦

来源:每日经济新闻

  目前整个楼市处于“是否救市”的争议之中,而各类宏观政策的调整,都容易将其和楼市进行挂钩。近日央行宣布,自6月16日起,对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行,下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此类定向下调存款准备金率的做法,并非针对房地产市场。那么,缘何会在楼市中再次引起争议呢?

  这不由让人联想到一古语:不是风动,不是幡动,仁者心动。此次定向降准,并没有改变整个货币政策的走势。在“三农”和小微企业内部,也没有表露出明显的市场活跃。反倒在楼市出现了各类解读,似乎定向的流动性释放是为楼市而来的。定向降准政策之所以能触动房企心弦,在于楼市太寂寞了。持续收紧的货币环境让房企感觉不自在,其对流动性的注入有比较高的企盼。

  2000年至2009年,作为楼市高速增长的10年,恰也是流动性 “泛滥”的10年。整体上看,无论是开发贷还是个人按揭贷,都处于一个相对宽松的环境。房企、地方政府和购房者,习惯在此类环境下谋求各自的利益。“金融刺激楼市发展”的做法成为理所当然。

  如今楼市资金比较饥渴,降低存款准备金率的做法自然让房企欣喜若狂。从今年初开始,商业银行银根收紧,惜贷心理很重。楼市降温下,部分房企却并不慌张,原因是他们认为地方政府会率先进行救市。果不其然,部分高库存的城市纷纷进行了各类政策松绑。从这个角度看,房企预料当地金融机构也会进行大规模的流动性注入,从而进行救市。

  不过,此次定向降准,可能要让房企失望了。从政策波及的领域看,和房地产行业并无关联,而是围绕“三农”和小微企业领域展开。从流动性的规模看,也并不高。即便考虑到货币乘数效应、部分资金有望流向楼市等因素,能给房地产进行资金补给的规模还是不够。目前的流动性注入领域和规模,和房企所期待的有很大落差,这是风马牛不相及的两个范畴。

  此前央行约谈商业银行,要求加快信贷审批节奏、提高信贷规模,所以房企认为,这是央行释放大规模流动资金的前兆。但实际上,从央行此次降准的做法可以看出,央行并没有任何强刺激的意图。此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行,但很明显,此类刺激政策刻意躲避了房地产领域。

  房企失落的心弦就是这样被触动的。房企显然不习惯资金紧张的格局,信贷环境越紧,房企的资金饥渴症就会越严重。虽然很多地方进行了救市,但从央行的层面看,还是一个比较“麻木”的心态,并不会刻意创造积极宽松的货币环境。所以,当定向降准的政策出台后,并不能发挥望梅止渴的功效,房企终究感觉此类政策不解渴。

  不过,当房企再次冷静思考此类政策时,就会发现,看似毫不相关的政策,实际上还是能触动房企多个层面的心弦。房企恰有机会来进行反思和感悟。

  农村市场的发展空间大。过去房企都围绕城市房地产而展开,对于农村房地产的发展显然是忽略的。农村房地产市场随着目前农地入市政策的实施,面临较好的发展机遇。从定向降准的政策看,其对农村市场提供了规格较大的礼遇,这是过去农村市场从没享受过的。随着新型城镇化进程的加快,农村的房地产发展将面临新机遇。目前的金融资源注入可以说是一个良好开端。

  刚需住房市场依然是后续政策保护的重点。此前央行约谈商业银行,本身就说明对刚需住房需求的重视和保护。央行愿意进行各类刺激,但必须保障资金流入刚需购房群体中。全面降准的做法,容易让很多投资投机需求钻空子。所以,央行才会采取定向降准的迂回战略。

  实体经济将比虚拟经济面临更多金融支持。房地产市场泡沫化一个重要表现就是实体经济特征在消退,而被各类投资投机因素所困扰。从此次降准可以看出,如果楼市能够加大实体经济的成分,那么依然能享受到政策和资金的眷顾。而如果不积极转型,那么各类金融刺激政策将会继续疏远楼市,各类投资型资本甚至会面临金融政策严苛的监管。

  中小企业依然能受到保护。在房地产市场强者恒强的马太效应下,房企产生了一个幻觉:中小房企注定是政策的靶心,将面临被淘汰的各种可能。但很明显,定向降准依然对小微企业进行了金融保护。这对于部分中小房企来说,如何在目前市场环境中谋求转型,并积极迎合地方政府的需求,将是保有市场份额的关键。

  楼市不能一直被捧着。今年以来,整个宏观经济面不算很好,所以房企有幻想:新一轮刺激计划即将到来,而且会以楼市作为注水口。但是,在产业结构的调整下,各级政府显然不再愿意借助楼市来进行各类刺激,原因是这容易把此前限购限贷政策的本意给抹杀了。所以,央行目前进行的定向降准的微刺激策略,就是防范楼市再次被追捧的风险。让楼市成为宏观经济中一个普通的角色,将是各类政策出发前必须考虑的前提。

  可以预计,从目前定向降准的做法看,房企对流动性高规模的注入幻想会破灭,进而在经营策略上做出调整。可以预计,未来房企将在以下领域做新的探索:积极下乡,投身到新一轮的农地建设和农村住房改革大潮中;各类产品开发重视刚性需求,对于高端物业的开发规模会自觉进行压缩;房地产投资开发将加大去虚拟经济色彩的力度,不断还原楼市原始本质;部分中小房企会积极谋求转型,从而争取各类政策的眷顾;房企发展楼市的傲慢姿态会降低,并真正将其置于国民经济发展体系中。

  此次定向降准,若从房企对流动性注入的企盼角度看,可能意义不大。不过,恰是这样一个政策,给房企真正上了一堂课。房企失落的心弦被触动,但学会了反思。彷徨的楼市泛起涟漪,将比注入流动性的简单做法更有价值。

  (作者为上海易居房地产研究院研究员)

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(责任编辑:UF032) 原标题:严跃进:定向降准触动了房企心弦

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