东音泵业IPO：成长性堪忧 涉嫌高估募投项目收益

　　中国网财经6月16日讯(记者 王颖)证监会近日预披露了浙江东音泵业股份有限公司 (以下简称“东音泵业”)的招股书申报稿，该公司拟公开发行不超过2500万股于深交所上市。中国网财经记者了解到，报告期内，东音泵业海外市场依赖度较大，销售主要靠贴牌，被指缺乏成长性；公司产品价格逐年下滑，募投项目收益有高估嫌疑。

　　产能消化存疑 涉嫌高估募投项目收益

　　此次，东音泵业上市募集资金投资需求共涉及金额为25,738.41万元，其年产100万台潜水泵建设项目投入23,371.79万元，占全部募集资金投向预算的90.81%，为募投项目的绝对重点。

　　根据招股书披露，本次募投的“年产100万台潜水泵建设项目”达产后,公司产能在目前的85万台/年基础上增加100万台/年，产能计划翻倍。但由于东音泵业一直都按照“以销定产”的生产模式，公司在产业链中的被动地位无疑将遭遇如何消化新增产能的问题。

　　对此，公司在招股书中承认，若公司市场开拓及销售网络的建设不能跟上发展步伐，将影响本次募集资金投资项目预期收益的实现。

　　除了新增产能消化问题存疑，公司还涉嫌存在着高估项目收益的行为。公司2013年井用潜水泵与小型潜水泵价格分别为588.53元/台与362.01元/台，据此价格计算，公司此次募投项目两款产品分别新增的年产80万台及20万台产能，产生的销售收入约为54322.6万元，比公司招股书中预估销售收入64,163.25万元少了近亿元，即预估收入约高估18.12%。

　　那么，公司是否存在强烈的涨价预期，从而导致预估销售收入的提高呢？国内某知名券商的一位分析师对中国网财经记者表示：“由于公司主要产品潜水泵技术上并无太多壁垒，行业属于无序竞争状态，公司为获得销售只能随之降价。”

　　从招股书披露的募投产品价格来看，该产品的前景不容乐观。2011-2013年井用潜水泵价格分别为717.38元/台，662.78元/台，588.53元/台，小型潜水泵单价分别为396.11元/台，372.90元/台，362.01元/台，下滑趋势明显。

　　贴牌产品超七成 被指成长性堪忧

　　东音泵业的核心产品为井用潜水泵，产品以外销为主。招股书显示，报告期内公司外销收入占营业收入的比重分别为95.48%、89.27%和90.19%，其销售收入严重依赖海外市场。

　　然而据中国网财经记者了解到，由于世界泵行业集中度较高，丹麦格兰富、美国富兰克林等世界泵业知名企业占据了国际市场主要份额。

　　对此，公司表示，其产品具有较好的性价比优势，但在产销规模、技术水平和创新能力等综合实力方面与国外先进企业仍存在一定差距。因此，目前公司产品主要针对是报价相对较低的非洲市场，2013年非洲地区销售比重达到52.62%。

　　当前公司潜水泵产品在国外市场主要采取自主品牌(OBM)和贴牌(ODM)两种销售模式。资料显示，“贴牌”亦称为“定牌”，即在国际贸易中，买方要求卖方在出售的商品或包装上标明买方指定的商标或牌名的做法。

　　中国网财经记者查阅招股书发现，东音泵业贴牌产品超七成。2011-2013年，公司贴牌(ODM)模式实现的收入分别占主营业务收入76.45%，69.82%，71.47%。

　　温岭某泵业的一位高管人士对中国网财经记者直言：“公司缺少核心竞争力，所以大部分不用自己的品牌出口，而是受外国公司委托生产，给人家打工。”

　　上述高管人士亦指出：“要增加产品销售收入，首先要提高产品质量、品牌和服务，即公司的核心竞争力，如果公司销售主要依靠贴牌，缺乏品牌凝聚力，面对激烈的市场竞争，其成长性实在堪忧。”

　　带着诸多疑问，中国网财经记者多次致电公司董秘，电话均无人接听。记者又拨通公司官网上的座机电话，工作人员托辞“我人在外面，不知道”，两次挂断电话。截至记者发稿时，尚未收到公司邮件或电话的任何回复。