近日，广州天创时尚鞋业股份有限公司(以下简称“天创时尚”)公布了招股书，拟在上海证券交易所上市，发行不超过7000万股，募资6.05亿元。
招股书显示，2013年公司资产负债率高达46.73%，此外公司存货比例偏高，盲目扩大线下门店。更有意思的是，招股书中引用的行业报告数据都是2011和2012年的统计，比较“过时”。针对以上问题，中国经济网记者致电天创时尚，该公司工作人员表示“董秘外出”，截止发稿，未有任何回复。
“豪赌”线下直营店 盲目扩充要股民买单？
近年来，网络购物蓬勃发展，电商渠道销售比例逐年增长。数据显示，2013年我国网络购物规模已达1.85万亿元，其中服饰类销售占网络渠道总销售额的比例已达28.3%，排在首位。 随着消费者需求的快速增长和分化，鞋类线上零售开始成为鞋类电商的主要模式。
不过，在中国经济网记者查阅招股书时发现，天创时尚通过直营方式销售产品的占比超过75%。而在同行业中，女鞋知名品牌达芙妮披露，其在2013年净减少了50个核心品牌销售点，千百度2014年一季报披露显示，其一季度净减少54家营业网点，同店销售额同比下降约8.6%。
有意思的是，招股书显示，天创时尚此次连锁店扩建需用到募集资金4.66亿，占总募资77%。在行业几大知名女鞋品牌已经逐渐在调整“依靠门店大扩张占地盘”这种粗犷的发展模式下，天创时尚却在“反其道而行”，希望通过募集资金进行线下门店的扩张。在网销成为主流的趋势下，逆势而行扩建线下门店，似乎有点儿盲目。
募集资金用于补充流动资金 融资还是还债？
招股书显示，天创时尚拟募集资金总额为6.05亿元，其中包括1亿元的补充流动资金，细分来看，公司另外两个募投项目中，同样暗藏多笔铺底流动资金。其中，用于女鞋销售连锁店扩建项目为4.66亿，用于亚太产品设计中心建设项目为0.38亿。
对于用募集资金补充流动资金的理由，天创时尚表示，目前公司正处于快速发展的阶段，资金瓶颈问题会日益突出，为了缓和资金瓶颈对公司长期发展的制约，提升公司在同一时期能接纳的项目上限，公司需要配备充足的资金。
然而，快速发展的指标与公司财务状况传递的信息似乎并不一致。资料显示，近年来，女鞋行业竞争激烈，天创时尚也受到波及。中国经济网记者也注意到，天创时尚在2012年及2013的营业收入增长率分别为22.50%和16.88%，增长速度明显下降。净利润方面则由2012年的增长17.12%变为2013年的下降12.00%，净利润严重下滑。
此外，招股书显示，报告期内，公司通过外部借款来实现持续经营，公司负债分别为6.13亿、4.82亿、3.99亿元，2013年较2011年增长53.63%，资产负债率高达46.73%。财务费用也从2011年的799万激增至2013年1493万元。对此，便有业内人猜测，此次募资是否为了填补公司债务“无底洞”？
招股书引用数据“过时”似有隐情？
在中国经济网记者浏览招股书时发现，招股书中引用的行业数据有点“过时”。如招股书称，根据IBISWorld发布的数据，2010年全球鞋类产量达121.5亿双，同比增加0.75%，2011年达到124亿双，同比增长2.06%。在世界鞋业的数据上，仅仅引用几年前的数据来支撑，不得不说有点跟不上“潮流”了。
与此同时，在引用国家统计局数据方面，天创时尚招股书只是引用了截至2012年女性人口数、城市化率、中国皮鞋行业毛利率以及社会消费品零售总额。而据中国经济网记者了解，早在今年1月，国家统计局便公布了2013年全年的最新数据，而招股书中并未更新。难怪有人质疑，没有及时更新数据天创时尚似乎有隐瞒。
此外，招股书显示，2011年末、2012年末和2013年末，存货账面价值分别为39723.55万元、45049.83万元和47488.99万元，库存商品占存货的比例分别为90.28%、88.57%和88.51%，为其存货的主要内容。女皮鞋行业属于时尚、潮流产业，女性追求个性化和时尚化的特性导致女鞋市场需求变化较快，天创时尚却有如此高占比的库存女鞋，如何处理将是个大难题。
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