联明股份压价发行募资缩水 热门股网下配售中签率大降

　　证券时报记者 程丹

　　昨日，联明股份、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信四只新股确定了发行价格，其中，龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信的价格均在预期之内，且募集金额与此前拟募资情况一致。仅联明股份的发行价超出了市场预料，扣除发行费用后的募集资金净额较原计划募资额缩水了7870万元。有投行人士认为，为了与行业平均市盈率持平，为了避免超募，联明股份或有意压低了发行价。

　　与此同时，机构参与网下配售热情高涨。因本轮新股询价前，多数询价机构均对发行价“心中有数”，所以有效报价的投资者数量明显增加，且报价差距缩小。投资者“打新”热情高涨，上述投行人士认为，本轮网下配售的中签率可能会大幅降低。

　　联明股份募资金额缩水

　　发行价首轮面世的四只新股中，雪浪环境、龙大肉食、联明股份和飞天诚信的发行价格分别为14.73元/股、9.79元/股、9.93元/股和33.13元/股。其中，雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信的发行价与市场预测基本一致，而联明股份则差距较大。机构之前给出联明股份的预测发行价为13.90元/股，实际发行价则与之相差3.97元/股。这导致扣除发行费用后的募集资金净额较原计划募资额缩水了7870万元，少于募投项目所需。

　　联明股份出现了“募资不足”的情况，有投行人士认为，这或是发行人有意为之。为了与行业平均市盈率持平，为了避免超募，压低发行价成了联明股份唯一能调节的办法。

　　Wind数据显示，联明股份最终的发行市盈率与其所在的汽车制造业2013年摊薄后平均市盈率相一致，均为13.43倍。

　　联明股份表示，募投项目不足部分由公司通过自筹方式解决。同时，该公司提醒投资者，实际募资与本次发行募集资金投资项目所需金额存在较大差异，公司存在募集资金投资项目建设无法按期完成、项目建设成本上升等风险。

　　机构投资者申购热情高涨

　　由于机构在询价前“心中有数”，使得本轮网下配售询价、报价环节很顺利。从询价结果来看，机构投资者申购热情高涨，有效报价的投资者数量明显增加。

　　据统计，联明股份、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信有效报价投资者分别为137家、58家、59家和69家，其中，后三家的有效申购倍数为91.62倍、136.17倍、91.90倍。这较一月份那批新股有效报价投资者明显增加。

　　与此同时，机构间的报价差距明显缩小，以雪浪环境为例，其发行价定为14.73元，对应的2013年摊薄后市盈率为22.17倍。网下初步询价的报价区间为12.91元～27元。网下投资者全部报价的中位数为14.74元，加权平均数为14.75元，其中，公募基金报价的中位数为14.74元，公募基金报价的加权平均数为14.71元。公募基金的有效报价只有14.73元和14.74元，相差极小。

　　“可以预料到，发行价、市盈率双低的这几只新股必然会遭到网上中小投资者的疯狂认购”，上述投行人士认为。这意味着，一些关注度高的热门股票，机构投资者在网下几乎拿不到筹码。此前，证监会[微博]公布的网下配售制度规定，当网上认购倍数达到150倍，网下向网上的回拨比例为90%。

　　“机构投资者蜂拥网下配售，且网下配售明确了要向社保基金、企业年金倾斜。”该投行人士指出，网下配售的中签率不会太高，一旦热门股受追捧，执行了90%的回拨比例，机构投资者在网下几乎拿不到筹码，网下配售中签率或将大幅降低。

　　业内人士预计，届时部分个股的网下配售中签率或将于网上中签率持平。