重啤出卖最后5%股份 “老山城”就此消失？

　　本文来源：重庆青年报

　　“重啤集团东部资产即5%的重啤股份准备在今年全部出售。”6月18日，重啤集团上属单位重庆轻纺集团总裁谢英明告诉记者。这预示着重庆啤酒老东家重啤集团今年将彻底退出市场。

　　老重啤彻底退出

　　年内出售5%，这已经是重啤集团第4次股份出售，最终购股方均是丹麦

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• 重庆啤酒

啤酒巨头嘉士伯。

　　重庆啤酒涉及金额庞大，“不能一次卖，不能对点销售，超过30%以上股份出售还需要约收购。”谢英明表示。

　　早在2004年，苏格兰纽卡斯尔公司收购重庆啤酒股份有限公司17.51%的股权。2008年4月，丹麦啤酒巨头嘉士伯(重庆)就以总额5.25亿元首次从苏格兰纽卡斯尔啤酒股份有限公司手中获得了17.46%重啤股权，共计5000万股。

　　2010年，嘉士伯香港又斥资23.85亿元收购重庆啤酒12.25%股权，嘉士伯基金会进而通过间接控制嘉士伯(重庆)持有重啤17.46%股权和嘉士伯香港持有的重啤12.25%的股权，完成对重庆啤酒持股29.71%，超越重啤集团的控股股东。

　　2013年12月初，嘉士伯终以30亿元完成了对重庆啤酒的第3次收购，实际持股60%。至此，重啤集团仅剩下重庆啤酒5%的东部资产。

　　轻纺集团新闻发言人在6月18日的新闻发布会上介绍到：轻纺集团组建之初，基础薄弱、人多、历史包袱重、维稳压力大。2000年，职工总数达51925人，亏损达1.31亿元，资产负债率高达92%。于是采取了一手抓改革一手抓转型发展的工作方针，消灭了一大批亏损企业。

　　谢英明也说，轻纺集团下属企业，涉及轻工、纺织、建材、贸易、电子等众多行业，下属七八十家公司，企业小而分散，有的还出现相互竞争的情况。为更好地发展，需要对产业进行梳理，做大做强传统优势产业，发展新兴产业。因此有的产业选择通过股权转让方式逐渐退出市场。

　　重庆啤酒就成了轻纺集团改革和转型的试水者。

　　轻纺套利88亿元

　　“重庆啤酒的前3次股份出售共获得68亿元交易金额，今年即将成交20亿元。”

　　据轻纺集团官方网站显示，其瞄准的新兴产业包括裸眼3D、金属陶瓷、LED电子产品等。其中3D显示设备产业化基地项目总投资就达20亿元。

　　2011年轻纺集团投资6876万欧元(折合人名币5.81亿元)实施了对全球汽车密封件行业排名第四名的德国萨固密的整体收购。

　　新养的孩子要吃饭，轻纺集团2011年通过发行企业债，募集资金7亿元；2012年又发行中期票据，募集资金6亿元用于还贷；2013年8月又发行了12亿元中期票据。

　　对于资金如此紧张的轻纺集团，“卖酒”不失为融资的一大渠道，到手的68亿和即将到手的20亿元共计88亿元也不失为一笔可观的财富。

　　谢英明表示，前三次交易的68亿元，用作重啤集团的员工安置3亿元多，缴纳所得税7亿元多，重啤集团的还贷15亿元，收购小股东股权3亿元多。

　　拿到手的30多亿元还主要投入到了一些没有竞争能力的企业退出市场后的员工安置；传统优势产业方面的升级改造投入，如收购德国萨固密等；还有集团的其他新兴产业，如裸眼3D项目中，因建设生产线所追加的8000万元投资就是使用的重啤股份出售所得资金。

　　对于今年即将交易的20亿元，谢英明也表示，除了缴纳所得税、剩余员工安置和部分还贷外，也将用作集团传统优势行业和新兴行业中来。

　　嘉士伯的一颗棋子

　　其实嘉士伯收购重啤股份除首次收购获利外，此后的高价收购不但让投资收益化为灰烬，甚至一度顶着亏损压力。

　　2008年，嘉士伯以10.5元/股的价格购得苏格兰•纽卡斯尔啤酒股份有限公司持有的17.46%重啤股份，较日前6月13日的15.02元/股价位也尚有盈余。

　　但2010年，嘉士伯是以40.22元/股绝对高价收购重啤12.25%股份，较其当时转让底价24.85元/股相比溢价高达61.9%。

　　截至2011年12月8日，重庆啤酒公布的乙肝疫苗二期临床研究数据显示其疫苗效果与安慰剂几无差别后，重庆啤酒更是从83.12元/股的高位一路下跌至停牌前的15.94元/股。按嘉士伯购入重啤股份的初始成本计算，不考虑现金分红以及股改等因素，嘉士伯两公司的合计持股成本为29.10亿元，每股成本约为20.21元。至此，嘉士伯所持重啤的股票低于其成本线，嘉士伯已由盈转亏。

　　即便这样，嘉士伯仍对重庆啤酒不离不弃且不遗余力。2013年嘉士伯不惜斥资29.3亿元，以20元/股(高于停牌前15.94元/股25.5%)的价格要约收购重啤1.47亿股，彻底成功挤退重啤集团和重庆轻纺集团后，真正将重啤据为己有。

　　虽然嘉士伯方面表示，进一步增持重庆啤酒，是为了有助于深化双方的合作，进一步提升重庆啤酒公司价值及对公众股东的投资回报。但商界哪儿会有白求恩，各方认为其另有私心。

　　“圈地说”认为，2010年的高价收购，或出于对重啤西南地区的垄断地位。2012年11月，较评估值356%的溢价购买重啤集团和重庆轻纺控股所转让的重庆嘉酿18.58%股份，就是以巩固其在华业务的西部版图。

　　重庆市场对众多啤酒寡头来说颇具诱惑力，而重庆啤酒在该区域又具备绝对的主导地位，嘉士伯怎会将这个机会拱手送人。

　　嘉士伯集团发布的财报也显示，2012年公司营业收入增长率仅3%。但在多地区营收倒退或停滞不前的情况下，亚洲市场增长达9%，中国市场的营收自然增长率在4%以上。因此，对于嘉士伯而言，扩大在中国市场的版图显然十分重要。

　　加之嘉士伯亚太区企业事务部副总裁方军涛今年5月接受媒体采访时曾表示：过去10年到15年时间，中国啤酒市场可以说是一个“战国时代”，各大公司纷纷“跑马圈地”。

　　然而收购重庆啤酒，借助它的渠道提升集团利润率，或许是嘉士伯眼下比圈地更看重的新目标。