江苏井神盐化股份有限公司(以下简称“井神盐化”)于近日在证监会披露招股说明书，拟在上交所上市，发行不超过9000万股。据招股书显示，据相关法律法规，公司作为食盐定点生产企业，主要向苏盐集团等公司销售小工业盐。但苏盐集团为井神盐化控股股东。其关联交易明显。
此外，井神盐化连续三年净利润下滑，有媒体报道称是因银行借款逐年上涨，而井神盐化每年要为此支付大量利息，导致其利润被吞噬。对此，中国经济网记者采访井神盐化董事会秘书高寿松，但相关工作人员表示其出差未归。
关联交易惹关注 或损害小股东权益
据中国经济网记者查阅井神盐化招股书发现，根据《食盐专营办法》、《盐业管理条例》等相关法律法规，公司作为食盐定点生产企业，需向食盐专营单位销售食盐。而井神盐化主要向苏盐集团及其控制的其他企业、浙盐集团销售小工业盐。中国经济网记者还发现，苏盐集团为井神盐化控股股东，其持有井神盐化2.8亿股，占井神盐化股本总额的59.68%。
招股书还显示，2011年至2013年井神盐化向关联方销售总金额分别为7.2亿元、7.5亿元、6.1亿元；占当期营业收入比例分别为33.07%、30.13%、26.17%。井神盐化对此表示，公司关联交易占营业收入的比例逐年下降，但未来上述关联交易仍将继续进行，公司存在因该等关联交易继续进行可能引致的风险。
同时，公司还制定了关联交易决策制度，对关联交易的决策机制、审批程序进行了详细规定。报告期内，发生的关联交易已履行了董事会、股东大会等必要审批程序。同时，控股股东苏盐集团出具承诺，对与公司发生的关联交易将严格按照法律法规、规范性文件及公司的有关关联交易决策制度执行，保证交易条件和价格公正公允，不损害公司及其中小股东的合法权益。
尽管井神盐化认为，由于我国实行盐业专营制度，公司向控股股东等关联方的交易价格公允，不存在利益输送或损害小股东利益的情形，但金额和比重较高的关联交易还是引起市场人士的警惕。
有市场人士指出，井神盐化作为拟上市公司，保持独立性十分必要。尽管关联销售金额占营业收入比例在逐年下降，但由于体制机制的原因未来关联交易仍不可避免。井神盐化能否长时间不受大股东影响，保证交易条件和价格公正公允，还有待观察。
高额借贷致利润连年下滑 应收账款逐年增加
除了关联交易，中国经济网记者在井神盐化招股书中还发现，2011年至2013年井神盐化资产负债率分别为62.86%、64.01%、63.82%。虽然井神盐化在招股书中解释为公司偿债能力指标总体水平较低，主要是因为报告期内公司处于快速发展阶段，公司发生了大量资本性支出。但逐年上涨的银行借款，或是导致其资产负债率居高不下的重要原因。
2013年末，井神盐化的银行长短期借款总额近19亿元，而井神盐化2011年至2013年要为此支付的利息分别为，0.9亿元、1.31亿元、1.11亿元。占当期财务费用分别为88.17%、96.13%、96.57%。值得注意的是，2012年和2013年井神盐化支付的利息金额已接近公司当期净利润水平。
2011年至2013年井神盐化净利润分别为1.7亿元、1.6亿元、1.3亿元。逐年下滑的数字无疑显示了公司利润已被吞噬。
与净利润的连年下滑不同的是，井神盐化的应收账款却在逐年增加。据招股书显示，2011年至2013年公司应收账款分别为1.3亿元、1.4亿元、1.9亿元；占公司总资产比例分别为3.53%、3.37%、4.27。井神盐化在招股书中对此解释称，2011年应收账款净额较2010增加0.2亿元，主要系2011年纯碱项目投产后，纯碱销售业务应收货款正常结余所致。2013年应收账款净额较2012年增加0.5亿元，主要系应收江苏省盐业集团有限责任公司的货款增加。
此外，中国经济网记者注意到，截止到2013年年末，井神盐化应收账款前五位客户之一，同时也是井神盐化关联方的苏盐集团，所欠金额为0.4亿元，占井神盐化应收账款总额比例的20.39%。井神盐化称，公司对苏盐集团的应收账款余额系向苏盐集团销售食盐累积所形成，账龄均在一年以内，处于正常收款期。
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