且不说万里石历史上股权变更存在利益输送、诸多项目未批先建、环境保护不达标、募投项目前景黯淡等等，
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万里石本次拟中小板上市，计划发行5000万股，募集资金投向大理石深加工及技术改造项目、营销网络建设项目及补充流动资金。
高存货
招股书显示，万里石2011年至2013年的存货是18152万元、17152万元、15949万元，分别占流动资产的比例是26.56%、25.36%、22.17%，其中最主要的是存货是原材料和库存商品，占存货的比重是89.81%、89、96%、91.77%。
万里石主要业务是建筑装饰石材和景观石材的生产销售，但是在同行业对比时有意思的一幕出现了，万里石列举的作为参考对象的同行业上市公司并不是真正的同行业，而是相似行业，真正的同行业上市公司并不是没有而是万里石有意避开，这样的公司就在厦门市，与万里石相处一地，我们有理由质疑：精挑细选的同行业对比是万里石在避重就轻。
这家公司就是今年年初在香港上市的雅高矿业，他的总部就在厦门，主要从事大理石的的开采销售。2011年至2013年前三季度，雅高矿业的存货是643.7万元、2813万元、5439万元。另外一家主要从事开采、加工及买卖之理石材及大理石相关产品的上市公司中国金石2012年和2013年的存货是939万元和524万元，与上述公司的数据相比，万里石相形见绌。
存货周转率方面，报告期内万里石分别是4.01、3.33、3.50，均远远高于其相近行业可比上市公司嘉寓股份、斯米克、东方雨虹、北新建材、江河创建和金螳螂。
与此同时，原材料和库存商品的价格也在不断下滑。万里石最主要的原材料是荒料，由于荒料品种多样，在公司选取的10个石种里，2011至2013年这些原材料的价格总体均呈下降态势，库存商品方面也面临着同样的窘境。巴西黄、帝王灰麻等是万里石主要的库存商品，然而，招股书显示，近几年上述产品的价格也在一直下降，毛利率也逐渐降低。
在原材料和库存商品价格呈下降态势之际，万里石居高不下的存货背后有着资产贬值的隐忧。
高负债
如果说存货高是万里石的“一高”，其二高便是“负债高”。
招股书显示，截至2013年末，公司负债达到了4.09亿元，资产负债率为43.83%，流动比率是1.79。实际上万里石2013年末的资产负债率水平是公司近三年最低的。2011年、2012年公司的资产负债率达到了46.37%、44.64%，流动比率分别为1.73、1.73。万里石面临着巨大的偿债风险。
2011年至2013年公司的负债分别是39534万元、39160万元和40870万元。公司的负债主要是流动负债，流动负债总额占负债总额的比例均超过98%。近三年的短期借款分别是21105万元、23813万元、23961万元，应付账款是8598万元、8071万元、8996万元。
原材料与库存商品率高说明公司在快速扩产的同时，销售情况未有实现同步增长，公司面临极大的资金压力，在自身资金积累已经不能满足生产经营需求情况下，万里石通过向银行借款解决对资金需求，2013年的银行借款为23961万元。虽然公司表示上述融资款均是短期借款，但是其巨大的利息支出也是沉重的负担。2011年至2013年的利息支的是1319万元、1791万元、1640万元，而同期的净利润是净利润分别为5590.35 万元、3735.37 万元、3957.17 万元。
高费用
值得注意的是，高负债给公司带来了高额的财务费用。合并利润表显示，公司近三年来财务费用逐渐上涨，报告期内，公司的财务费用分别是1690万元、1814万元和1634万元。管理费用分别是4170万元、5044万元、4963万元，销售费用分别是7235万元、6905万元和6403万元，合计期间费用是13095万元、13764万元、13002万元。
一方面大量存货占用资金，另一方面较高的期间费用吞噬净利润，万里石的流动资金日益紧张。招股书显示，2011至2013年末公司货币资金逐渐下降，分别为17038万元、12100万元、12996万元。公司表示，2011年货币资金较为充足，主要原因是攻速业务规模的扩大，盈利能力增强，同时2011年第四季度公司国内工程业务回款情况较好，并且银行借款同比增加，故年底结余资金较多，2012年公司货币资金下降了28.98%，主要是由于公司增加了股权投资支出以及货款回款周期边长，2013年公司货币资金较2012年平稳增长。
为了缓解公司的资金压力，万里石拟将1亿元募集资金用于补充流动资金，占本次IPO募集资金总额的38.5%，如果这部分资金真正能融来无疑将对公司的财务状况、经营业绩和核心竞争力具有重大影响，不过万里石急切的上市融资需求能否如愿，还需要监管部门、市场、投资者的首肯。
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